15個交易日流出581億：北上資金離場短期避險

春節假期后國內股市恢復交易的2月3日，A股暴跌，但當日北上資金卻逆向而行，單日凈流入資金規模高達181億元。

彼時被市場形容為大跌大買，隨后A股大幅反彈，北上資金持續兇猛流入。

但根據21世紀經濟報道記者追蹤數據，近期北上資金卻開始出現了不一樣的選擇，近兩周時間，北上資金結束了階段性大規模流入，凈流出成為常態。

但一些市場人士對于目前北上資金轉向階段性的流出直呼看不明白。

從全球背景來看，新冠肺炎疫情在全球持續擴散，多個國家主要股市連續出現暴跌。

這種情況下，如今國內疫情正在緩解，經濟秩序加速恢復，外資非但沒有進一步流入而是選擇快速離場，意欲何為？

3月12日北上資金再次出現大幅凈流出，截至收盤當日北上資金凈流出規模達到83.8億元。

博弈股票投資風險

2月21日開始，北上資金開始階段性轉入凈流出的階段，當日北上資金共計流出11.2億元。

根據21世紀經濟報道記者統計，自2月21日開始起至今的15個交易日內僅有4個交易日出現了凈流入的情形。

也就是說絕大多數時間北上資金的趨勢都是在離場。

從交易規模來看，2月21日至今，北上資金共計流出581億元，這也讓今年以來北上資金凈流入的規模跌至285億元。如果未來一段時間北上資金流出仍保持目前的節奏，那么2020年北上資金整體將呈現出堅定的離場態勢。

而從個股層面來看，目前外資賣出的仍集中于大盤藍籌股，根據21世紀經濟報道記者統計的數據顯示，近7個交易日，外資賣出量最大的前五家公司分別為，中國平安、貴州茅臺、東方財富、招商銀行以及京東方A，外資賣出金額分別為34.3億元、12.6億元、9.7億元、9.1億元以及8.8億元。

對應海外疫情的發展，2月21日起也是確診數據開始大幅上升的節點，同時全球主要市場開始連續出現暴跌的起點。

盡管國內股市在部分時點也隨全球主要市場一同下跌，但整體來看A股自恢復市場運行以來十分抗跌，外部的影響僅僅是讓A股進入了強波動的階段，但并非出現持續的大幅下跌。

與此同時，國內疫情有所緩解，社會經濟秩序陸續恢復，很多市場觀點也提出目前A股可以是全球資產避險的不二之選，那么此時北上資金持續的凈流出又意味著什么？

招商證券研究發展中心首席宏觀分析師謝亞軒表示，當前外資為什么不買中國資產，不能僅看國內的情況，還是要結合國外的宏觀形勢進行判斷。

他分析表示：“海外疫情發酵始終是風險資產大幅調整的主因。目前歐美疫情仍然處于發展階段，確診人數未見拐點。同時，油價下跌將使得企業信用利差明顯走闊，企業違約風險上升，全市場的風險偏好均將出現惡化。當前的疫情和油價大幅下跌帶來的歐美市場波動，是外資不得不撤離中國股票市場的主要原因。”

另外也有機構人士指出，國際投資者短期不買中國資產而是拋售中國資產，一個更重要的原因是股票資產畢竟是風險資產。

“從3月9日的市場走勢看，日元和歐元兌美元分別上升2.86%和1.49%，顯示資金從美元轉換為日元和歐元，但歐洲主要國家和日本的股票市場指數并未因資金流入而上升。一個更大的可能性是，這些資金流入有關國家的債券市場，買入國債等避險資產。”一家大型券商首席分析師認為。

中長期趨勢不變

盡管外資從北上資金渠道呈現出凈流出的局面，但記者和市場中多位人士交流后了解到，市場對于外資中長期仍會加配A股達成統一的共識，認為目前逃離A股的部分外資僅是避險的短期行為。

從2018年開始外資持續流入，根據Wind統計的數據顯示，滬深港通開通以來，外資流入累計規模已經超過1萬億元。

有市場機構的觀點認為，這其中很多資金都是中長期配置A股的類型，短期操作的買入賣出的資金是少數，這一階段外資呈現出一定規模的離場，并不意味著外資投資A股的趨勢有所變化。

中信證券海外策略分析師楊靈修也指出：“新冠肺炎疫情沖擊下，全球市場大幅下跌。但隨著中國疫情得到控制，復工回暖、利率下降以及市場充沛的流動性，我們預計中國股票對海外投資者仍具備吸引力。”

謝亞軒表示：“境外投資者‘后院起火’選擇賣出中國資產另一方面也表明中國的資本市場流動性好，市場具備深度，可以抵御目前狀況下的外資流動。”

謝亞軒同時也提出了他的一個假設：不排除未來在疫情沖擊過后，汽車整車、醫療器械等精密儀器、藥品為代表的化工制劑等高端制造產業乃至一部分服務業，出于產業鏈安全和備份的需要選擇在中國布局的可能性。

另外，從最新的陸股通持股數據和板塊分布來看，北上資金持股繼續抓小放大，主板持股市值占比繼續下降，中小板和創業板持股市值占比繼續上升。

其中，創業板占比從2019年以來持續擴大，而近期外資流出的個股數據也同這一趨勢吻合，因此一些市場觀點也認為未來外資“回流”的資金也將向TMT、中游制造和醫療保健等行業集中。