螞蟻集團上市背后：科創板首迎金融科技企業上市 含“科”量、估值引熱議

繼中芯國際之后，科創板又將迎來一家“巨無霸”公司。

7月20日，支付寶母公司螞蟻集團官宣，啟動在上交所科創板和香港聯交所主板尋求同步發行上市的計劃。據市場分析，螞蟻集團本次上市，估值至少2000億美元，約合1.4萬億元人民幣。

除去體量巨大之外，螞蟻集團的上市對中國資本市場的意義非凡，這將是首個在國內外具有影響力的互聯網公司首選境內上市的企業。

上交所回應稱，歡迎螞蟻集團申報科創板。這展現了科創板作為中國科創企業“首選上市地”的市場吸引力和國際競爭力。科創板經過一年多的實踐，支持科創企業發展壯大的集聚引領效應不斷增強。

多位市場人士對21世紀經濟報道記者表示，螞蟻集團在科創板上市，突破了條條框框的限制，支持這么大體量的金融企業上市，有利于帶動市場氣氛。

“肯定不止這一家。”其中一位市場人士說。

迎金融科技“巨無霸”

千呼萬喚始出來，此前，螞蟻集團就多次傳出上市消息，此番靴子終于落地。

有分析人士指出，實際上，無論是公司還是監管層，都為其上市做了一系列鋪墊。

從當前已上市企業看，科創板重點推薦的六大行業中，以新一代信息技術、生物醫藥行業居多，前者又以半導體和集成電路為主。

從行業劃分上看，螞蟻集團屬于新一代信息技術行業。

值得注意的是，今年3月，上交所發布了科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定，進一步細化了科創板重點服務的行業領域范圍，明確提出：其他符合科創板定位的深度應用科技創新領域的企業，如金融科技、科技服務等，也屬于科創板服務范圍。

這一細化政策之舉，無疑為金融科技類企業上市做了鋪墊。

“螞蟻是世界級的金融科技公司，含科量沒問題，是技術驅動的革命性改變。”資深投行人士王驥躍對記者說道。

事實上，為備戰上市，螞蟻集團也經歷了多次轉型與調整。

2019年9月，螞蟻從此前的分潤協議轉為阿里持股33%的股權投資公司，并完成交割。此舉被市場解讀為，理順股權架構，關聯交易的合規性進一步提升，為上市掃清障礙。

不僅如此，公司還于今年6月將注冊名由“浙江螞蟻小微金融服務股份有限公司”改為“螞蟻科技集團股份有限公司”，即從“金融”全面轉向“科技”，業內普遍將此視為公司順應監管，預備上市的前奏。

業內人士認為，隨著未來螞蟻集團登陸A+H股，將誕生中國資本市場市值最大的金融科技公司，將對金融科技領域的穩定發展起到標桿作用，也將帶動同行業其他企業上市。

“未來如果京東、百度等企業能夠貫徹落實像螞蟻集團一樣把原來的金融性質相對撇得干凈一些，更多地做科技輸出的話，這些公司旗下的金融科技機構都有機會上市。”一位金融科技領域的分析師對記者說。

7月1日，北京證監局就發布了京東數科的科創板IPO輔導協議，而京東數科的前身是京東金融。此外，平安集團旗下的陸金所、百度集團旗下的度小滿、騰訊旗下的理財通，雖然并未宣布上市計劃，但都是當下熱門的金融科技企業。

市場熱議估值

在市場氛圍熱烈的環境之下，螞蟻集團官宣上市的消息一出，“財富效應”是個熱點話題，而在這背后，暗藏著的是估值問題。

據此前媒體報道，螞蟻集團在2018年6月完成C輪融資后的估值水平約為1500億美元。今年7月，則有媒體報道稱螞蟻集團今年內將在香港完成IPO，目標估值2000億美元。

凡德投資總經理陳尊德在受訪時表示，“預計螞蟻集團發行市值在1500億美元-2000億美元之間。”

本報記者曾報道，業內圍繞螞蟻集團談論的估值方法有三種：市盈率法（P/E倍數法）、平均用戶市值法、分板塊疊加法。

目前來看，市場未有定論。多位業內人士向記者分析，三個方法均可用來參照，業內或會采用PE估值法來確定發行價，也可能結合PE、PS（市銷率）。

另外值得注意的是，此次螞蟻集團尋求的是滬港兩地同時上市，這背后又有何意圖？

對此，陳尊德分析，“螞蟻尋求香港上市主要是為了擴大公司在海外的知名度，目前支付寶在海外也有使用，借助港交所的平臺有利于提升其品牌知名度，同時也可以吸引國外投資者關注。在尋求科創板上市則是一個里程碑事件，對于其他想登陸科創板的同行企業有示范和指導作用。”

而在螞蟻集團實現A+H股上市后，或將面臨普遍存在的兩地溢價問題。

“兩地發行價會一致，后面的交易價會不一樣，這也很正常，不同投資者給同一公司估值會不同。”王驥躍說。

另一個讓市場擔心的問題是，有中芯國際登陸科創板對市場的沖擊在前，體量更為龐大的螞蟻集團上市將對市場造成何種影響、未來將會有怎樣的走勢？

“盡管會對市場造成沖擊，但科創板前五天不設漲跌幅，可以在前幾天內實現股價充分調整，達到比較合理的位置。”陳尊德認為，“螞蟻的客戶群體很多，實際上比那些生物醫藥企業具有更高的門檻，其商業模式也比其他行業容易得多。螞蟻還沒有觸及盈利天花板，未來只要向用戶收一點通道費等，產生的利潤就會比較多，短期內會高速增長。”