創業板注冊制“打新”起航 3家企業即將啟動詢價發行

創業板注冊制到了沖刺階段。

7月28日晚間，第三家創業板注冊制下的公司出爐，藍盾光電披露招股說明書和詢價推介公告，初步詢價時間擬定于7月31日，8月5日啟動申購，股票代碼為300862.SZ。

公開資料顯示，藍盾光電本次擬公開發行股票3297萬股，發行完成后公開發行股份數占發行后總股數的比例為25.0019%，發行采用的是向戰略投資者定向配售（如有）、網上發行和網下發行相結合的方式。其中，初始戰略配售發行數量為164.85萬股，占本次發行數量的5%。

上周五晚，證監會下發了首批創業板注冊制批文，鋒尚文化、美暢股份、藍盾光電、康泰醫療四家企業創業板IPO獲準注冊。

7月27日，鋒尚文化及美暢股份已披露了招股書及詢價推介公告，兩者計劃7月29日詢價，8月4日申購，股票代碼分別為300860.SZ、300861.SZ。

在定價方式上，三家都選擇通過向符合條件的投資者進行初步詢價直接確定發行價格，不再進行累計投標詢價。

隨著三家企業相繼確定發行時間表，目前，相關保薦機構中信建投、華龍證券也火速啟動詢價推介等發行工作。

值得一提的是，各項軟件設施也準備完畢。據深交所透露，創業板改革并試點注冊制相關技術系統已于7月25日完成通關測試并正式上線。7月27日起，新技術系統全面支持市場主體開展注冊制下創業板股票及存托憑證網上發行、交易結算、融資融券等相關業務需求。

警惕破發風險

創業板開板之日漸行漸近。

業內人士普遍預測，創業板注冊制有望在8月中下旬開板，而誰將成為首批企業成為市場關注的焦點。

21世紀經濟報道記者注意到，自7月13日創業板上市委員會啟動首次審議會議開始，截至目前，創業板上市委員會已累計召開了9次會議，審核通過了29家企業的首發上市申請。

截至7月28日晚，深交所創業板注冊制受理IPO企業數量已突破327家，其中提交注冊或注冊生效的企業合計26家。

根據此前科創板經驗，首批科創板上市公司合計25家，分別在2019年6月27日至7月12日分批完成發行。投行人士預測，創業板注冊制首批企業也將在分批次發行后集中掛牌上市，26家處于注冊階段的企業或成為首批上市備選。

值得一提的是，近日，市場行情略顯疲態，本周以來，A股市場總成交額降至萬億以下，其中7月27日、28日兩市總成交額分別為9269.95億元、8978.01億元。32家新三板精選層企業首日掛牌，更是出現20家首日破發的局面。不少業內人士對創業板注冊制首批掛牌企業的上市表現也出現了一定的擔憂。

“新股發行在初期破發概率并不大，但根據以往市場化詢價定價的經驗，還有中國香港、美國等國際市場，這種破發都是會出現的，包括之前（科創板）注冊制在上市的時候也有破發的現象。所以初期破發的概率并不大，但上市一段時間后，破發的概率比較大，上市時間越久，破發的概率就越大，這是由注冊制市場化的本質（決定的）。”東北證券研究總監付立春受訪指出。

在付立春看來，創業板的改革是注冊制的導向，而注冊制的核心還是以市場化為方向，實質上是在詢價定價階段市場化。和以前的23倍市盈率不一樣，這種情況下有的企業可能在詢價定價階段估值比較高，二級市場投資者對企業的價值認可更高，且二級市場上的行情或者資金量也會對企業的估值有影響。

整體來看，市場人士對于創業板新股的短期走勢趨于樂觀，但對于破發等市場化現象的接受度也較高。

星石投資首席研究官方磊便對21世紀經濟報道記者指出，注冊制改革之后，放松了“23倍市盈率”的限制，新股發行定價更加市場化，部分公司破發將是正常現象，也是市場化的表現。

“其實，在成熟的資本市場，新股破發也是比較正常的現象。比如，以港股為例，根據統計2016年港交所共發行新股115只，首日破發21只，破發率為18%；2017年發行新股160只，首日破發37只，破發率為23%；2018年發行208只，首日破發66只，破發率32%。另外，從科創板的情況來看，也已經多次出現新股當日跌破發行價的情況。”方磊補充道。

放寬漲跌幅限制備受關注

隨著注冊制下創業板注冊制首批股票上市交易進入倒計時，深交所對于發行、交易等環節的技術支持也準備就緒。

21世紀經濟報道記者了解到，創業板改革涉及上市審核、發行、交易、結算、風險防控、日常監管、退市等多個業務環節，需要改造行業核心機構、證券公司、基金公司、托管銀行、行情信息服務商等多方市場主體技術系統。

為確保全市場技術系統按計劃平穩上線，深交所從今年4月底起召開四次線上與線下相結合的全市場技術工作會議，組織兩輪業務仿真測試和三次全網測試，對業務功能與運行流程、技術運行與系統容量性能、故障災難切換等進行全方位模擬演練，全市場按計劃有序推進技術系統改造任務。

7月27日起，新技術系統全面支持市場主體開展注冊制下創業板股票及存托憑證網上發行、交易結算、融資融券等相關業務需求。

值得一提的是，除了“打新”之外，對不少市場參與者來說，創業板另一大變化“日漲跌幅限制放寬到20%”的實施日也即將到來。21世紀經濟報道記者了解到，這一變化將對部分散戶投資者和游資的炒作手法造成打擊。

“全體創業板漲跌幅放到20%，才是更值得關注的事情，遠比20多家公司集體上市要重要得多得多，這是800余家存量市場的一次大變革。更大的漲跌幅空間，不僅意味著之前的連續漲停或連續跌停的打板策略失效，更重要的是價格波動幅度加大了，一些原本持續下跌的公司，可能會出現加速下跌了，市場所不看好的公司可能會加速被市場淘汰。”資深投行人士王驥躍對本報記者表示。

方磊也指出：“一方面，創業板漲跌幅限制放寬之后，和當前科創板的安排基本一致，能夠提升市場活躍度，有助于改善資本市場的定價機制；另一方面，創業板的股價波動可能會有所加大，那么作為專業的機構投資者需要在選股標準上更加嚴格。因此，從基本面研究出發有真實業績支撐的成長性公司或許會更受關注。”