格蘭仕24億搶殼？控股“燙手山芋”惠而浦，白電風(fēng)起云涌

在短暫停牌兩天之后，格蘭仕要約收購(gòu)惠而浦方案如期公布。

8月25日晚，惠而浦（600983.SH）發(fā)布公告披露格蘭仕出具的要約收購(gòu)方案。公告顯示，這次要約收購(gòu)股份數(shù)量為467527790股，占惠而浦已發(fā)行股份總數(shù)的61%，要約價(jià)格為5.23元/股，所需最高資金總額為24.45億元。若此次收購(gòu)順利，格蘭仕將成為惠而浦中國(guó)的控股股東。

8月26日上午，惠而浦股票復(fù)牌，早盤一字漲停，報(bào)6.96元/股，最新總市值53.3億元。

家電產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，對(duì)于每年?duì)I收規(guī)模兩三百億元的格蘭仕來(lái)說(shuō)，此次控股惠而浦付出的代價(jià)并不高。

“若此次收購(gòu)?fù)瓿?，格蘭仕順利接手惠而浦，在中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期面臨虧損的美國(guó)惠而浦可以甩掉這個(gè)‘燙手山芋’，而格蘭仕則可以借用惠而浦的殼推動(dòng)自身上市進(jìn)程?！彼f(shuō)道。

擬收購(gòu)61%股份

8月23日，惠而浦發(fā)布公告表示，公司在8月21日收到廣東格蘭仕家用電器制造有限公司書面告知函，正在籌劃部分要約收購(gòu)事項(xiàng)，本次要約收購(gòu)不以終止公司的上市地位為目的，但可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。

惠而浦股票自8月24日早盤起停牌。兩天后，惠而浦再次公告，并披露具體要約收購(gòu)方案。根據(jù)方案，格蘭仕擬以最高24.45億元價(jià)格收購(gòu)惠而浦61%股份。

據(jù)了解，這次收購(gòu)范圍是惠而浦全體股東持有的無(wú)限售條件流通股，其中現(xiàn)任第一大股東惠而浦（中國(guó)）投資有限公司合計(jì)持有惠而浦51%股份。合肥市國(guó)有資產(chǎn)控股有限公司持有惠而浦23.34%股份，為第二大股東。

不過(guò)記者注意到，截至今年6月30日，惠而浦投資持有的約2.34億股份存在限售條件，其鎖定期至2017年10月23日結(jié)束，但截至今年8月25日尚未辦理解禁手續(xù)。

格蘭仕在要約收購(gòu)報(bào)告書中表示，“本次要約收購(gòu)不以終止惠而浦的上市地位為目的，若本次要約收購(gòu)?fù)瓿珊蠡荻值墓蓹?quán)分布不具備上市條件，收購(gòu)人作為惠而浦的控股股東將協(xié)調(diào)其他股東共同提出解決股權(quán)分布問(wèn)題的方案并加以實(shí)施，以維持惠而浦的上市地位。”

但同時(shí)格蘭仕方面也指出，這次要約收購(gòu)具有不確定性?！叭绻敬我s收購(gòu)?fù)瓿珊?，收?gòu)人持有不低于上市公司51%的股份，將成為上市公司控股股東，上市公司實(shí)際控制人將變更為梁昭賢、梁惠強(qiáng)父子。如果預(yù)受要約股份的數(shù)量少于上市公司股份總數(shù)的51%，則本次要約收購(gòu)自始不生效，所有預(yù)受的股份將不被收購(gòu)人接受，上市公司控股股東、實(shí)際控制人將不會(huì)發(fā)生變更?！?/p>

對(duì)于此次要約收購(gòu)的目的，格蘭仕表示基于對(duì)惠而浦未來(lái)發(fā)展的信心，并看好上市公司與自身的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，擬通過(guò)本次要約收購(gòu)獲得上市公司控制權(quán)。公告顯示，在本次要約收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)，格蘭仕暫無(wú)增持或處置惠而浦股份的計(jì)劃，且暫無(wú)改變惠而浦主營(yíng)業(yè)務(wù)或者對(duì)惠而浦主營(yíng)業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整的明確或詳細(xì)計(jì)劃。

擬收購(gòu)消息發(fā)布后，惠而浦中國(guó)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)外回應(yīng)稱，“惠而浦不會(huì)退出中國(guó)，惠而浦在合肥市擁有大量投資，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期投入的戰(zhàn)略初心不會(huì)改變。”

“燙手山芋”

資料顯示，惠而浦中國(guó)前身是上市公司合肥三洋。2014年，美國(guó)惠而浦收購(gòu)合肥榮事達(dá)三洋電器股份有限公司51%股份，合肥三洋更名為惠而浦（中國(guó)）股份有限公司。

據(jù)悉，當(dāng)時(shí)美國(guó)惠而浦接手的合肥三洋已經(jīng)是一個(gè)“燙手山芋”，不僅合肥市國(guó)資有參股，旗下三洋品牌的白電部分海外權(quán)益已賣給海爾，榮事達(dá)品牌的冰洗一度交給美的運(yùn)營(yíng)，此外上市公司與榮事達(dá)小家電商標(biāo)授權(quán)商也糾紛不斷。因此，業(yè)內(nèi)大多數(shù)人并不看好該次交易。

但對(duì)于美國(guó)惠而浦來(lái)說(shuō)，入華多年始終未能打開銷售通路，希望借助合肥三洋的經(jīng)銷渠道創(chuàng)造奇跡。此外，合肥三洋在合肥當(dāng)?shù)氐闹圃旎匾彩敲婪秸J(rèn)為的重要資產(chǎn)之一。

不過(guò)，雙方并未實(shí)現(xiàn)原計(jì)劃預(yù)想的“1+1大于2”效應(yīng)。因中美文化差異、策略不同等多重因素，包括金友華、章榮中等原合肥三洋高管陸續(xù)離開，惠而浦中國(guó)高管迎來(lái)大換血。近年來(lái)，惠而浦中國(guó)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。2017年到2019年，惠而浦中國(guó)分別營(yíng)收63.64億元、62.86億元、52.82億元。

今年上半年，惠而浦中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.56億元，較去年同期下降20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.16億元，較上年同期下降93%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-1.30億元，較上年同期下降44%。雖然凈利潤(rùn)從一季度的虧損1.07億元大幅收窄到二季度的虧損0.09億元，但仍無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損的局面和業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)。

除了業(yè)績(jī)慘淡外，惠而浦中國(guó)還面臨行政處罰。今年8月1日，惠而浦發(fā)布公告稱，公司于7月31日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)安徽監(jiān)管局《行政處罰決定書》，經(jīng)查明，惠而浦涉嫌編制虛假的銷售訂單、少記銷售折扣和營(yíng)業(yè)成本、延遲確認(rèn)銷售費(fèi)用、收入跨期確認(rèn)等，影響了2015年度和2016年度營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

對(duì)此，梁振鵬認(rèn)為，美國(guó)惠而浦在中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的戰(zhàn)略失誤。據(jù)悉，早在十多年前，惠而浦就把其全部空調(diào)業(yè)務(wù)、熱水器業(yè)務(wù)以及一部分小家電業(yè)務(wù)外包給蘇寧易購(gòu)。

作為零售商的蘇寧易購(gòu)，只能靠代工廠生產(chǎn)，在制造上不具優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量直線下降，常被市場(chǎng)監(jiān)督管理局檢測(cè)出不合格產(chǎn)品，最終完全透支了惠而浦的品牌信譽(yù)。此外，美國(guó)惠而浦原本把惠而浦定位為中高端品牌，但是零售商蘇寧易購(gòu)卻打起價(jià)格戰(zhàn)，讓定位為中高端的惠而浦產(chǎn)品價(jià)格比國(guó)產(chǎn)品牌還要低。

“從惠而浦把相當(dāng)一部分品牌授權(quán)給蘇寧易購(gòu)的那天起，就注定了美國(guó)惠而浦在中國(guó)市場(chǎng)會(huì)面臨徹頭徹尾的失敗?！绷赫聩i直言。

英國(guó)歐睿信息咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年美國(guó)惠而浦的洗衣機(jī)全球市場(chǎng)份額位居世界第二，僅次于海爾。但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，惠而浦洗衣機(jī)只能屈居第二梯隊(duì)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年上半年，在國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)線下市場(chǎng)，海爾、小天鵝、西門子三強(qiáng)的地位牢固，松下、美的、惠而浦則成為穩(wěn)定的第二陣營(yíng)。

目前，惠而浦中國(guó)在冰箱、洗衣機(jī)等品類上仍具有一定優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)在廚電業(yè)務(wù)上逐漸加大布局。而格蘭仕的核心業(yè)務(wù)是廚電，但其白色家電業(yè)務(wù)一直沒(méi)有打開局面，市場(chǎng)份額較低，因而惠而浦對(duì)于格蘭仕而言有一定的吸引力。梁振鵬預(yù)計(jì)，格蘭仕收購(gòu)惠而浦后，會(huì)把占據(jù)惠而浦營(yíng)業(yè)額一半以上的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)做大。

格蘭仕欲借殼上市？

作為繼美的之后佛山第二大家電集團(tuán)，格蘭仕多年來(lái)尚未上市，其IPO進(jìn)程一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。由于沒(méi)有通過(guò)上市融資來(lái)促進(jìn)企業(yè)跨越式發(fā)展，導(dǎo)致格蘭仕的業(yè)務(wù)發(fā)展速度比較緩慢。

數(shù)據(jù)顯示，2017年格蘭仕營(yíng)收為200.92億元，2018年?duì)I業(yè)收入為212.44億元。同期，美的集團(tuán)分別營(yíng)收2419.19億、2618.2億元，目前總市值超5000億元。

多年來(lái)，格蘭仕給外界的深刻印象是“價(jià)格屠夫”，借助價(jià)格戰(zhàn)將微波爐價(jià)格壓低至199元、299元水平，雖然登上微波爐市場(chǎng)老大，但自己也沒(méi)能賺多少錢。

近年，作為微波爐行業(yè)龍頭品牌的格蘭仕也加快多元化步伐，先后進(jìn)軍冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、廚電等產(chǎn)業(yè)。若此次收購(gòu)順利進(jìn)行，雙方或能借此實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)品類之間的互補(bǔ)。

而這一系列的變化與新一代格蘭仕管理團(tuán)隊(duì)的加入有密切關(guān)系。去年3月底，95后的梁惠強(qiáng)作為“創(chuàng)三代”，首次以格蘭仕集團(tuán)副董事長(zhǎng)的身份亮相在格蘭仕年會(huì)。同父親梁昭賢當(dāng)年一樣，梁惠強(qiáng)進(jìn)入格蘭仕之后同樣負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，并同時(shí)負(fù)責(zé)推動(dòng)公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

這位年輕接班人未來(lái)會(huì)給格蘭仕帶來(lái)哪些改變，備受大眾關(guān)注。

不久之后，格蘭仕正式宣布科技轉(zhuǎn)型，并進(jìn)入芯片、邊緣計(jì)算和無(wú)線電力等領(lǐng)域。今年初，格蘭仕再次發(fā)布重磅消息，宣布將投資超100億元到開源芯片和工業(yè)4.0基地等項(xiàng)目中。格蘭仕集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁梁昭賢更雄心勃勃地提出，在2020年要“再造一個(gè)格蘭仕”。

事實(shí)上，早在去年，梁昭賢就曾向外界表示，格蘭仕將朝世界500強(qiáng)企業(yè)目標(biāo)邁進(jìn)，未來(lái)3-5年將達(dá)到超過(guò)1000億元的年?duì)I收規(guī)模。并購(gòu)顯然是迅速擴(kuò)大盤子的不二法門。

梁振鵬認(rèn)為，如果此次收購(gòu)?fù)瓿桑裉m仕相當(dāng)于借殼上市，此后可以把集團(tuán)業(yè)務(wù)打包注入惠而浦這個(gè)殼，從而實(shí)現(xiàn)格蘭仕集團(tuán)的整體上市，并且還可以獲得惠而浦優(yōu)質(zhì)的冰箱洗衣機(jī)生產(chǎn)線，補(bǔ)齊在白色家電領(lǐng)域的短板，加快自身業(yè)務(wù)的發(fā)展。

如果此次收購(gòu)?fù)瓿?，格蘭仕相當(dāng)于借殼上市，此后可以把集團(tuán)業(yè)務(wù)打包注入惠而浦這個(gè)殼，從而實(shí)現(xiàn)格蘭仕集團(tuán)的整體上市。圖甘俊攝

但他同時(shí)表示，格蘭仕接盤惠而浦后，仍有諸多問(wèn)題需解決。“比如說(shuō)，格蘭仕能否順利整合業(yè)務(wù)虧損的惠而浦，以及龐大人員規(guī)模的調(diào)整、部分生產(chǎn)線的去留問(wèn)題。此外，如果暫停和蘇寧易購(gòu)之間的合作，需要賠付多少金額等等，這些都是格蘭仕接手后需要面對(duì)的問(wèn)題。”