警惕人民幣升值過快對經(jīng)濟的負面影響

　　我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，韌性強、潛力大，將決定人民幣匯率長期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。這個過程中，需要及時防范短期大幅波動或者過快升值給宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定帶來的不利影響。

　　在4個多月人民幣匯率大幅升值后，央行出手調(diào)整實施了兩年多的外匯風險準備金率。10月10日央行發(fā)布公告稱，自2020年10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調(diào)為0。下一步，中國人民銀行將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　遠期售匯業(yè)務作為銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險衍生產(chǎn)品，是金融服務實體經(jīng)濟發(fā)展和豐富宏觀調(diào)控措施的重要體現(xiàn)。對于企業(yè)而言，通過遠期購匯提前鎖定辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限，在一定程度上規(guī)避未來匯率風險。對于國家宏觀調(diào)控政策而言，由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行需要在即期市場購入外匯，進而影響即期匯率。因此，央行2015年將銀行遠期售匯業(yè)務納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業(yè)務的金融機構收取20%的外匯風險準備金，以此來調(diào)控匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　數(shù)據(jù)顯示，自6月初至今，人民幣兌美元匯率漲幅已高達近6%。三季度在岸人民幣兌美元漲幅達到3.89%，為2008年第一季度以來最大單季漲幅。在國慶節(jié)后首個交易日，在岸人民幣兌美元匯率更是補漲逾1100點，目前在岸離岸匯率均升破6.70關口，創(chuàng)17個月以來新高。

　　在經(jīng)濟全球化和開放宏觀經(jīng)濟格局下，靈活的匯率機制是我國應對外部沖擊、實現(xiàn)內(nèi)外均衡的穩(wěn)定器。我國形成的以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的機制，最重要的是保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣過快升值或貶值，都不利于人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，不利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。

　　在外匯市場上人民幣過快升值尤其是公眾對人民幣過快升值產(chǎn)生較強預期，就會可能引發(fā)大量投機資本流入我國，資本流入會增加央行外匯儲備和國內(nèi)貨幣供應量，從而影響到國內(nèi)通貨膨脹率水平，影響到物價的穩(wěn)定等，顯然這與我國穩(wěn)金融、穩(wěn)外資、穩(wěn)預期等調(diào)控目標背道而馳。

　　與此同時，人民幣匯率過快升值吸引更多投機資本流入我國，也會給國內(nèi)資產(chǎn)價格穩(wěn)定帶來不利影響，特別是外資大量流入有可能進入到股市或者期貨等資本市場，短期可能帶來流動性的“繁榮”，但是投機資本不會形成價值投資，相反還會加劇股市和期貨市場的波動，不利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展等，最終影響到宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。

　　此外，人民幣匯率過快升值也會增加出口企業(yè)成本，不利于“六穩(wěn)”之一的穩(wěn)外貿(mào)。2020年前8月我國出口11.05萬億元，增長0.8%。在疫情對外貿(mào)產(chǎn)生較大沖擊的背景下，這一成績來之不易。可以說，今后外貿(mào)的穩(wěn)定發(fā)展特別是出口企業(yè)應對疫情沖擊穩(wěn)定出口量，尤其需要人民幣外匯市場的穩(wěn)定來呵護前行。

　　近期人民幣升值雖受美元總體弱勢因素影響，但也體現(xiàn)了我國經(jīng)濟恢復好于預期、發(fā)展韌性十足的特點。從中長期來看，人民幣匯率走勢也將取決于經(jīng)濟基本面。我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，韌性強、潛力大，將決定人民幣匯率長期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。這個過程中，需要及時防范短期大幅波動或者過快升值給宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定帶來的不利影響。