警惕人民幣升值過(guò)快對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，韌性強(qiáng)、潛力大，將決定人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)。這個(gè)過(guò)程中，需要及時(shí)防范短期大幅波動(dòng)或者過(guò)快升值給宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)的不利影響。

　　在4個(gè)多月人民幣匯率大幅升值后，央行出手調(diào)整實(shí)施了兩年多的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。10月10日央行發(fā)布公告稱，自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。下一步，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)作為銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和豐富宏觀調(diào)控措施的重要體現(xiàn)。對(duì)于企業(yè)而言，通過(guò)遠(yuǎn)期購(gòu)匯提前鎖定辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限，在一定程度上規(guī)避未來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于國(guó)家宏觀調(diào)控政策而言，由于企業(yè)并不立刻購(gòu)匯，而銀行需要在即期市場(chǎng)購(gòu)入外匯，進(jìn)而影響即期匯率。因此，央行2015年將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以此來(lái)調(diào)控匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　數(shù)據(jù)顯示，自6月初至今，人民幣兌美元匯率漲幅已高達(dá)近6%。三季度在岸人民幣兌美元漲幅達(dá)到3.89%，為2008年第一季度以來(lái)最大單季漲幅。在國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，在岸人民幣兌美元匯率更是補(bǔ)漲逾1100點(diǎn)，目前在岸離岸匯率均升破6.70關(guān)口，創(chuàng)17個(gè)月以來(lái)新高。

　　在經(jīng)濟(jì)全球化和開放宏觀經(jīng)濟(jì)格局下，靈活的匯率機(jī)制是我國(guó)應(yīng)對(duì)外部沖擊、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的穩(wěn)定器。我國(guó)形成的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的機(jī)制，最重要的是保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣過(guò)快升值或貶值，都不利于人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，不利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　在外匯市場(chǎng)上人民幣過(guò)快升值尤其是公眾對(duì)人民幣過(guò)快升值產(chǎn)生較強(qiáng)預(yù)期，就會(huì)可能引發(fā)大量投機(jī)資本流入我國(guó)，資本流入會(huì)增加央行外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量，從而影響到國(guó)內(nèi)通貨膨脹率水平，影響到物價(jià)的穩(wěn)定等，顯然這與我國(guó)穩(wěn)金融、穩(wěn)外資、穩(wěn)預(yù)期等調(diào)控目標(biāo)背道而馳。

　　與此同時(shí)，人民幣匯率過(guò)快升值吸引更多投機(jī)資本流入我國(guó)，也會(huì)給國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定帶來(lái)不利影響，特別是外資大量流入有可能進(jìn)入到股市或者期貨等資本市場(chǎng)，短期可能帶來(lái)流動(dòng)性的“繁榮”，但是投機(jī)資本不會(huì)形成價(jià)值投資，相反還會(huì)加劇股市和期貨市場(chǎng)的波動(dòng)，不利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展等，最終影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　此外，人民幣匯率過(guò)快升值也會(huì)增加出口企業(yè)成本，不利于“六穩(wěn)”之一的穩(wěn)外貿(mào)。2020年前8月我國(guó)出口11.05萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.8%。在疫情對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生較大沖擊的背景下，這一成績(jī)來(lái)之不易。可以說(shuō)，今后外貿(mào)的穩(wěn)定發(fā)展特別是出口企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情沖擊穩(wěn)定出口量，尤其需要人民幣外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定來(lái)呵護(hù)前行。

　　近期人民幣升值雖受美元總體弱勢(shì)因素影響，但也體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期、發(fā)展韌性十足的特點(diǎn)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率走勢(shì)也將取決于經(jīng)濟(jì)基本面。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，韌性強(qiáng)、潛力大，將決定人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)。這個(gè)過(guò)程中，需要及時(shí)防范短期大幅波動(dòng)或者過(guò)快升值給宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)的不利影響。