東方財富半年業績井噴凈利翻倍 年內市值四次超越中信證券

日前，東方財富（300059.SZ)發布2021年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入57.8億元，同比增長73.17%；實現歸母凈利潤37.27億元，同比增長106.08%。

從證券業協會最新下發2021年上半年證券公司業績排名來看，東方財富旗下東方財富證券實現凈利潤20.71億元，在行業中排名第11，公司2020年凈利潤規模排在行業第15名，凈利潤規模排在東方財富證券之前的則均是傳統意義上的龍頭券商，其作為互聯網券商趕超勢頭明顯。

對于東方財富2021年上半年的業績，多家券商非銀分析師給出了“超預期”的評價。

中信證券即認為，東方財富是國內領先的互聯網金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量和黏性優勢。

值得一提的是，2021年年初至今，東方財富在總市值上已四度超越券業“老大哥”中信證券。最近一次發生在6月25日，而在截至7月28日收盤的一個多月內，中信證券仍未收回上市券商市值第一的“寶座”。

7月28日，東方財富股價以30.49元報收，總市值超出中信證券(600030.SH)393億。

東方財富是國內領先的互聯網金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量和黏性優勢。視覺中國

經紀業務爆發，募集資金加碼兩融

7月以來，已有多家券商陸續發布上半年業績預增公告，行業整體有望再續“豐年”。

證券業協會統計的數據顯示，據證券公司未經審計財務報表，139家證券公司2021年上半年度實現營業收入2324.14億元，實現凈利潤902.79億元。

但在凈利潤增速上，目前已披露上半年業績預告的券商中，僅有中原證券、方正證券與財達證券三家中小券商凈利潤增速超過東方財富。而凈利潤規模排在東方財富之前的7家頭部券商，凈利潤增速則顯著低于東方財富，如表現最佳的國信證券，凈利潤同比增長預計也不超過73%。

對于公司業績變化的原因，東方財富解釋為，主要系由證券業務股票交易量及融資融券業務規模同比大幅增加，證券業務相關收入同比實現大幅增長。

回看2021年上半年，證券業務與金融電子商務服務確實極大地助力了東方財富業績增長，兩項業務營收合計占公司總營收的97.23%。

證券業務中，上半年東方財富經紀業務和兩融業務市占率大幅提升。其中，經紀業務凈收入同比增長50.5%至19.1億元，遠高于行業10.95%的增速。

中泰證券非銀首席分析師陸韻婷認為，如假設東財證券當前的凈傭金率為萬2，則測算得上半年東方財富市占率已經達到4.12%，也即半年提升0.68%的市占率。更值得一提的是，過去五年，東方財富年均市占率提升均可以達到0.66個百分點。

另外，截至6月30日，東方財富兩融余額為404億元，市占率也由年初的1.86%提升至當前的2.27%。

“一般來說，兩融業務的發展都會相比經紀業務有一些滯后。”有國內頭部券商營業部負責人表示，去年下半年開始，東方財富即開始大額融資，其中多數資金用途指向了兩融業務。且鑒于上半年東方財富經紀業務市占率的擴張，未來公司兩融業務市占率仍有提升空間。

2020年10月，在發布三季報的當晚，東方財富公布了158億可轉債融資計劃，其中擬以不超過140億元，用于加快發展融資融券等信用交易業務，提升市場份額，進一步縮小與一流經紀類券商的差距。

海外業務上，今年6月東方財富旗下“東方財富國際證券有限公司”正式更名為“哈富證券有限公司”。而在上半年，以哈富證券為主的東方財富香港地區營業收入即同比增加158.6%至8818萬元，有望成為公司新的業績增長點。

為配合香港地區業務發展，6月，東方財富還通過東方財富證券發行了一筆10億美元的境外債券，擬用于充實公司境外子公司資本金、補充公司及境內外子公司營運資金、償還債務、支付境內外投資款等用途。

不過，同樣是在6月，東方財富證券還發行了一筆5年期120億元規模的公司債，公告顯示公司債發行用途旨在償還到期的舊債務。

“應該說在快速發展過程中，東方財富資金還是有些緊張。雖然公司經紀業務發展勢頭良好，市占率穩步提升，傭金水平進一步下降的可能性也比較低。但總歸還是看天吃飯，公司近幾年發展都與A股大環境密不可分。公司可能也是考慮到這些問題，大舉發債一方面去補血支持業務發展，一方面也要去撬動一些重資本業務。”有國內中小券商分析師表示。

居民理財需求助推基金銷售營收翻倍

除證券業務外，東方財富上半年業績增長的“另一翼”金融電子商務服務也取得了不錯的成績。

東方財富的金融電子商務服務業務，主要即是通過旗下天天基金，為用戶提供基金第三方銷售服務。

半年報數據顯示，報告期內公司金融電子商務服務業務實現收入23.97億元，同比增長109.77%。截至2021年上半年，公司互聯網金融電子商務平臺共計實現基金認（申）購及定期定額申購交易1.8億筆，基金銷售額為9753.04億元。其中，天天基金服務平臺日均活躍訪問用戶數為337.99萬，公司基金銷售額增速遠超證券業務增速。華創證券即評價道“一站式理財平臺提高客戶黏性，居民理財需求增長推動業績上漲”。

“天天基金的運營依然呈現較強的創新能力，一方面其近期開始加大對例如機構通、轉融券等B端業務的投入，形成和證券業務的聯動，另一方面推出種子基金等業務繼續培育C端客戶持有封閉基金的習慣，同時加大對投顧管家的引流幅度。”

據陸韻婷估算，截至6月30日，天天基金非貨基保有量市占率為3.85%，較年初的3.30%提升0.55個百分點。預估2021全年天天基金的收入同比增加64.2%至48.64億元。

而東方財富在發布2021年中報的同時，也公布了2021年限制性股票激勵計劃。共有818位人員將獲授5000萬股權激勵，其中還包括公司4位公司高管，即副董事長、總經理鄭立坤，副董事長、副總經理陳凱，董事、副總經理、財務總監黃建海，副總經理程磊，4位公司高管總計擬獲授710萬股股權激勵。

不過值得注意的是，此次股票激勵計劃授予價格定在了34.74元，而近日來，東方財富股價均低于這一水平，截至7月28日收盤，公司股價收于30.49元/股，較股權激勵授予價格折價12%。

實際上，在股票激勵計劃發布的當天，東方財富股票即收于34.12元/股，低于34.74元的授予價格。此后，東方財富股價即急轉直下，連續四個交易日下跌，累計跌幅超過10%。

“東方財富股票二季度以來走勢一直向好，管理層也沒預料到在公司業績高速增長的半年報發布后，股價會有一波大跌，授予價格定得高了些。”上述非銀分析師認為。

雖然不少券商分析師將東方財富股票激勵計劃高行權價格理解為，“凸顯了公司戰略的長遠持續性和未來持續高增長的信心”。但在上述非銀分析師看來，過高的行權價格加上近期市場的震動，可能會導致公司員工無法行權。

公開信息顯示，此次激勵計劃授予限制性股票的考核年度為2021-2023年3個會計年度，首次授予的第一個歸屬期為2021年，要求公司當年凈利潤較2020年增長率不低于40%。此后，2022年凈利潤較2020年增長率不低于80%，2023年凈利潤較2020年增長率不低于120%。