“固收+”上半年成績PK：偏債混基收益只有偏股混基的1/3

“固收+”上半年成績出爐，今年備受機(jī)構(gòu)關(guān)注的“固收+”基金，在權(quán)益市場高波動環(huán)境下，其穩(wěn)健低回撤的優(yōu)勢是否得到凸顯？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年“固收+”基金1874只，平均收益超過2%。其中，偏債混合型基金的平均收益最高，達(dá)到2.43%，一級債基金的平均收益為2.32%，二級債基的平均收益為2.11%。

而“固收+基金”典型基金經(jīng)理，如張清華、吳江宏、孫魯閩等，都拿出了中長期穩(wěn)定和不錯的業(yè)績。

震蕩市業(yè)績平穩(wěn)

相比過去兩年，“固收+”基金整體成績并不算理想。

Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計中，“固收+”基金包括偏債混合型基金、二級債基金、一級債基金三類。

以偏債混合型基金為例，今年上半年，偏債混合型基金1011只，是“固收+”基金類別中最多的一類，上半年平均收益2.43%。

與之相對，2020年全年，偏債混合型基金的收益高達(dá)15.19%；2019年全年，偏債混合型基金的收益也高達(dá)12.38%。

簡單計算，2021年上半年基金平均收益要達(dá)到6%-8%，才能趕上2019、2020年的平均回報率，而今年上半年實際平均收益為2.43%，與前兩年收益差距比較大。

不過，比起2018年偏債混合型基金平均收益-1.74%，今年上半年固收+基金的業(yè)績超2%也不算差。

這幾年偏債混合型基金業(yè)績高低不一的主要原因在于權(quán)益市場的表現(xiàn)。2019年、2020年是A股牛市，權(quán)益市場表現(xiàn)很好；2018年A股是熊市，投資A股的基金表現(xiàn)普遍不佳。

偏債混合型基金，一般70%以上資金投資于債券市場，30%以下的資金投資于權(quán)益市場，作為“固收+”的一部分。當(dāng)股市行情好時，成為“固收+”的“+”的那部分收益，但當(dāng)股市行情不佳時，有時也會變成“固收-”。

今年上半年是一個震蕩市，A股的“過山車”行情也讓偏債混合型基金上躥下跳不已。

春節(jié)前（2021-1-1至2021-2-10），僅一個多月，偏債混合型基金的平均收益達(dá)到2.86%；

春節(jié)后（2021-2-18至2021-3-15），春節(jié)的一個月，偏債混合型基金大跌，平均回撤2.81%，幾乎將春節(jié)前的所有收益抹掉。

這個時期，“固收+”變成“固收-”。

反彈期（2021-3-16至2021-6-30）的兩個半月，偏債混合型基金平均收益上漲2.62%，部分基金將春節(jié)后一個月下跌的部分收復(fù)。

最終偏債混合型基金上半年平均收益以2.43%收官。

與70%投資于股票的偏股混合型基金上半年的平均收益7.62%相比，偏債混合型基金收益約為其三分之一。

值得一提的是，從回撤來看，在春節(jié)后（2021-2-18至2021-3-15）市場急跌時，偏股混合型基金的平均跌幅為14.45%，而偏債混合型基金的平均跌幅僅為2.81%。在權(quán)益市場高波動環(huán)境下，作為“固收+”產(chǎn)品的穩(wěn)健低回撤的優(yōu)勢凸顯。

事實上，在3月中旬，有大量追求絕對收益的“固收+”基金，在收益接近零時，主動大幅減倉了持有的股票，這種操作有效地控制了回撤水平。當(dāng)然，在反彈時，“固收+”基金的表現(xiàn)也就沒法跟偏股混合型基金相比。但總體來看，上半年“固收+”基金平滑了A股大漲大跌的收益曲線。

上半年，另一個“固收+”基金類的代表產(chǎn)品——二級債基的數(shù)量為702只，平均收益為2.11%，與之相對，2020年全年，二級債基的平均收益為9.62%。今年上半年的年化收益與去年比也遜色不少。

今年上半年，“固收+”基金中的一級債基的數(shù)量為160只，上半年平均收益為2.32%，2020年全年的平均收益為4.95%，這兩年的年化收益基本相當(dāng)。

總體來看，在震蕩市場下，“固收+”產(chǎn)品體現(xiàn)出相對于權(quán)益產(chǎn)品的穩(wěn)健，受到投資人青睞，因而2021年也成為基金公司力推“固收+”新基金發(fā)行的大年。

領(lǐng)軍大咖PK

“固收+”基金的業(yè)績分化也比較大。

記者根據(jù)Wind“固收+”基金數(shù)據(jù)，剔除股票市值占基金資產(chǎn)凈值比40%以上的基金，排名TOP10分別是：華商信用增強(qiáng)A16.14%、華商信用增強(qiáng)C15.92%、華商豐利增強(qiáng)定開A15.61%、華商豐利增強(qiáng)定開C15.39%、浙商豐利增強(qiáng)14.01%、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A12.84%、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債E12.70%、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債C12.62%、前海開源可轉(zhuǎn)債12.16%、申萬菱信可轉(zhuǎn)債11.98%。

而上半年業(yè)績最差的一批“固收+”基金，有13只收益率在-5%以下。其中寶盈融源可轉(zhuǎn)債C收益率為-13.30%。

也即上半年固收+基金收益首尾相差接近30%。

上半年業(yè)績排名前10的基金全部都是二級債基（注：混合債券型二級基金），基本上持股市值占基金總市值比例在20%以內(nèi)，而偏債混合型基金持股比例大多在20%-40%，在震蕩市下，偏債混合型基金沒能躋身上半年“固收+”基金前10強(qiáng)。

那么，此前表現(xiàn)優(yōu)異的一批“固收+”基金的領(lǐng)軍人物，今年上半年的業(yè)績?nèi)绾危恳韵卤P點一下市場上公募“固收+基金”管理規(guī)模最大的三家基金公司：易方達(dá)、匯添富、南方基金。

以易方達(dá)基金的“固收+”領(lǐng)軍人物張清華為例，他堪稱“固收+”一哥，是固收+基金頂尖的大佬級人物。

其在管理的12只固收+基金（A/C分類計算，下同），一季度末規(guī)模近1400億元，今年上半年收益在4.08%-8.97%之間，全部超過市場上“固收+基金”上半平均2.30%的收益。

在春節(jié)后（2021-2-18至2021-3-15）A股和港股大跌時，跌幅在1.47%-6.07%之間，而同期權(quán)益類明星基金大多跌幅在20%以上，偏股混合型基金的跌幅在14.45%。

總體來看，張清華管理的基金上半年表現(xiàn)很不錯，也相當(dāng)穩(wěn)定。

而張清華無論短期還是長期業(yè)績都同樣耀眼，其代表基金——易方達(dá)安心回報，是一只二級債基，成立于2011年6月21日，剛滿10年，易方達(dá)安心回報A今年上半年收益5.91%，成立以來收益274.01%，年化收益13.99%。

而匯添富基金的“固收+”團(tuán)隊的代表人物吳江宏，他是匯添富股債混合部總經(jīng)理。

在管固收+基金10只（A/C分類計算，下同），一季度末規(guī)模超300億元。剔除今年成立的4只新基金，今年上半年收益在3.60%-5.38%。也高于市場“固收+基金”平均收益。

在春節(jié)后（2021-2-18至2021-3-15）A股大跌時，吳江宏管理的基金收益在-3.68%至-7.92%，回撤較大的是可轉(zhuǎn)債基金——匯添富可轉(zhuǎn)債，其余皆在-4%以內(nèi)。

而吳江宏管理的代表基金匯添富可轉(zhuǎn)債基金，成立于2011年6月17日，剛滿10年，匯添富可轉(zhuǎn)債A今年上半年收益5.38%，成立以來收益達(dá)139.21%，年化收益9.03%。

吳江宏同樣是中長期業(yè)績俱佳。

南方基金的“固收+”代表人物是孫魯閩，南方基金聯(lián)席首席投資官、南方基金董事總經(jīng)理，他曾是國內(nèi)首只保本基金南方避險增值混合的基金經(jīng)理。

孫魯閩現(xiàn)管12只基金（A/C分類計算，下同），其管理固收+基金一季度規(guī)模190億元。剔除今年新成立的7只基金，其余5只基金今年上半年收益區(qū)間在2.42%-4.20%之間，都高于“固收+基金”上半年平均收益。

值得一提的是，在春節(jié)后（2021-2-18至2021-3-15）A股大跌時，孫魯閩管理的基金回調(diào)幅度非常小，在1.82%-2.50%之間。

截至一季度末，孫魯閩管理基金規(guī)模34億元。管理最久的一只基金是南方安泰A，成立于2016年9月22日，將近5年，成立以來收益45.66%，年化收益8.13%。