兩融余額創(chuàng)近6年新高 A股震蕩上行態(tài)勢能否持續(xù)？

在經(jīng)歷連續(xù)多日連陽局面后，6月2日，A股市場午后進入弱勢盤整。截至收盤，上證指數(shù)跌0.76%報3597.14點，深證成指跌1.18%報14857.91點，滬深300跌0.97%報5289.97點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.73%報3243.02點。

不過，當(dāng)天滬深兩市總成交額還是連續(xù)第四天突破萬億規(guī)模，市場交投情緒活躍。隨著市場回穩(wěn)，素有股市晴雨表之稱的兩融余額數(shù)據(jù)也屢創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月1日，上交所融資余額報8324.7億元，較前一交易日增加45.16億元；深交所融資余額報7450.65億元，較前一交易日增加34.31億元；兩市合計15775.35億元，突破2015年7月以來的新高。

事實上，在經(jīng)歷了春節(jié)后的大跌后，5月下旬以來，A股市場行情正逐漸好轉(zhuǎn)，指數(shù)震蕩走高，成長風(fēng)格相對占優(yōu)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這一行情主要基于人民幣升值預(yù)期、市場短期流動性充裕以及中國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)等多方面原因推動。不過也有機構(gòu)人士指出，整個上漲過程目前來看沒有太多趨勢性支撐，需要警惕海外市場風(fēng)險。

兩融余額創(chuàng)近6年新高

連日來，隨著市場情緒回升，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，截至6月1日，兩融余額已經(jīng)連續(xù)8個交易日增加（5月21日至6月1日），期間兩融余額合計增加400億元。

截至6月1日，滬深兩市融資融券余額（下稱“兩融余額”）較前一交易日增加83.42億元達到1.73萬億，占A股流通市值2.51%，創(chuàng)下2015年7月6日以來的新高。兩融交易額達999.44億，占A股成交額9.55%。

分行業(yè)來看，8個交易日內(nèi)，融資凈買入額增加的共有24個行業(yè)，醫(yī)藥生物行業(yè)融資余額增加最多，期間融資余額增加46.63億元，融資余額增加居前的行業(yè)還有非銀金融、食品飲料、電子等行業(yè)；而融資余額減少的行業(yè)有農(nóng)林牧漁、通信等行業(yè)。

具體到個股而言，在兩融余額攀升期間，1174只兩融標的股融資余額出現(xiàn)增長，占比高達58.97%，其中融資凈買入額前十個股分別是長春高新、三一重工、中遠海控、物產(chǎn)中大、智飛生物、格力電器、隆基股份、中金公司、歌爾股份和沃森生物，這些企業(yè)融資凈買入額高達5.3億元。

兩融交易額占公司總成交額超過15%的企業(yè)也高達131家，其中永輝超市在兩融余額攀升期間的兩融成交額占總成交額的33.76%，4.13億資金融資凈買入，融資買入額占總成交額的33.56%。

隨著兩融規(guī)模不斷攀升，部分個股的融資余額占比也快速增長，而根據(jù)交易規(guī)則，單只股票的融資監(jiān)控指標達到25%時，交易所就可以在下一個交易日暫停其融資買入，并向市場公布。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，大多數(shù)企業(yè)的融資余額都處于較為安全的狀態(tài)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，兩融標的股中，融資余額占流通市值比例超10%的只有67只，融資余額占比在5%-10%之間則有668只，占比在1%-5%的有1083只，占比不超過1%的有169只，僅仁東控股一家融資余額占流通市值比例超過20%，達到21.34%。

反彈能否持續(xù)？

值得一提的是，作為場內(nèi)較為安全的杠桿資金，其對于A股行情有助長助跌的作用，而兩融余額的波動也與A股市場行情呈現(xiàn)出較為明顯的正相關(guān)性。

事實上，在兩融快速攀升期間，A股市場也現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲4.38%、3.50%和6.00%，其中5月下旬以來走勢最為強勁，上證指數(shù)也一度沖高至3600點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也一度站上3300點。

深圳龍宏投資創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)譚長貴對21世紀經(jīng)濟報道記者指出，5月下旬以來的反彈主要源于前期市場調(diào)整時間和幅度、市場情緒以及增長和政策的預(yù)期等多方面影響，市場已經(jīng)逐步擺脫“中期調(diào)整”的陰影，風(fēng)格逐步重回價值成長股并可能會繼續(xù)向縱深發(fā)展。

“一是5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國增長可能并不強勁，且近期部分商品價格大幅回落和國債收益率明顯下行，局部疫情也有所反復(fù)，政策轉(zhuǎn)緊的空間有限，疊加人民幣升值趨勢利好外資流入，市場的流動性短期內(nèi)充裕；二是伴隨中國復(fù)蘇的較長時間延續(xù)，市場的關(guān)注也逐漸從疫情后的復(fù)蘇轉(zhuǎn)向經(jīng)濟常態(tài)下的增長，基本面有支撐、后續(xù)增長空間足的價值成長板塊可能重新回到投資者的視野中；三是盡管原材料大宗品的價格很難整體趨勢性地回落，但周期板塊的行情可能已在多重因素影響下漸近尾聲。”譚長貴說道。

玄元投資總監(jiān)楊夏也對記者指出，此次上漲是由多因素疊加導(dǎo)致，一個是北上資金發(fā)現(xiàn)強宏觀周期品種上中國資產(chǎn)價格表現(xiàn)遠遜于美國，疊加央行前期表態(tài)引發(fā)了大家對匯率持續(xù)升值的預(yù)期，出現(xiàn)了一波明顯的資金流入；二是國內(nèi)主流資金借助國內(nèi)債券市場走牛以及美國實際利率繼續(xù)走低的這一時間窗口，對長久期的核心資產(chǎn)內(nèi)部，根據(jù)行業(yè)景氣度和穩(wěn)定性做了一波去弱留強，在次高端白酒、新能源車等領(lǐng)域持續(xù)加注。

展望后市，此次A股的反彈態(tài)勢能否持續(xù)，還將受多方面因素影響，需要警惕海外相關(guān)政策影響。

楊夏認為：“站在目前的時點來看，決定A股未來一段時間走勢的邊際變量因素并不在國內(nèi)，而在海外，在于美聯(lián)儲的政策選擇。”

在楊夏看來，國內(nèi)經(jīng)濟上半年受出口拉動恢復(fù)較好，下半年又有大量的財政專項債待發(fā)可以作為對沖，今年經(jīng)濟整體依然會穩(wěn)中向好。而市場紛紛預(yù)期美聯(lián)儲下半年開始討論縮表，隨著美國疫情因疫苗接種逐步可控以及4月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，市場對周五即將公布5月的數(shù)據(jù)關(guān)注度很高，屆時是否可能出現(xiàn)“縮表”提前的表態(tài)，美元指數(shù)和短端的美債收益率是否會出現(xiàn)超預(yù)期的向上波動都會對A股市場產(chǎn)生不利的影響。