Zara高速增長時代結束 2018年開店未達預期

　　在全球經濟增長面臨放緩危機，以及科技時代消費者對服裝需求驟減的不利局面下，過去8年，由Zara 引領的快時尚行業高速增長時代宣布終結。

　　全球最大服裝零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團發布的全年業績顯示銷售和盈利增速都創五年新低，股價隨即在周三早盤急挫6.1%，這是2019年的最大跌幅，也把今年至今的升幅縮窄至10.3%。

　　在截至2019年1月31日的2018財年內，Inditex SA 印地紡集團的凈銷售同比增長3.2%至261.45億歐元，不及市場期望的264.5億歐元，撇除匯率影響后的增幅為7%，均為2014年以來的最低增長。集團指出“所有地區市場、品牌概念和銷售渠道的增長”推動可比銷售(占總銷售的82%)按年上漲4%，而2017財年漲幅為5%，再者，下半財年3%的增速也比上半年的4%有所放緩，未能達到4%-6%的目標。

　　籠罩歐洲的異常天氣自然是削弱消費者對Zara大衣、Massimo Dutti 皮靴、Bershka 毛衣需求的原因之一，該集團季末才集中打折的政策也打擊了顧客的購買欲。

　　年內除休閑服飾品牌Pull&Bear 和內衣品牌Oysho 分別取得11.2%和7.0%的增長外，其他五大品牌都只有低個位數增長。該集團在四季度將Zara 和Zara Home 合并為占集團近七成銷售的Zara 業務，該業務銷售同比增加2.2%至180.21億歐元。

　　Morgan Stanley 摩根士丹利分析師Geoff Ruddell 指出，雖然大部分零售商會滿足于7%的固定匯率計銷售增長，但這只是Inditex SA 印地紡集團兩年前增幅的一半，“我們相信這就是該集團增長急速放緩的證據”。

　　去年的這個時候，Inditex SA 印地紡集團表示要在2018財年內開設300-400新店，同時關閉200間門店，最終全年的新店數量為370間，但關店數量則高達355間，顯示管理層加快優化實體網絡、擴大在線業務的決心。該集團第13大股東Comgest SA 的歐洲股票組合經理Alistair Wittet 認為，Inditex SA 印地紡集團的關店速度快過市場預期，短期內自然會拖累增長，但長遠來看是正確的策略。

　　2018年該集團32億歐元的在線銷售占集團總銷售的12%，占比較2017財年提高了兩個百分點，但仍不及主要競爭對手、H&M 母公司Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 的14.7%。去年在線銷售同比增長27%，遠遜2017財年的41%。另一方面，該集團去年提出了旗下所有品牌在2020年前覆蓋全球在線市場的策略后，Zara 在兩個月內便新增了106個在線市場，目前線上服務涵蓋了202個國家和地區，卻未能為集團的在線業務帶來更高增長。

　　Inditex SA 印地紡集團全年毛利率為56.7%，按年上升了40個基點。EBIT 的增幅只有1%，從43.14億歐元增至43.51億歐元，EBIT 利潤率更下跌了30個基點，跌至16.7%。集團首席執行官Pablo Isla 表示盡管歐元走軟沖擊了業績，但利潤率依舊“健康”，但他預計今年的利潤率只能維持持平。

　　凈利潤同比增長2.2%至34.44億歐元，略遜市場預期的34.9億歐元。年度股息則大幅提升17%至每股0.88歐元，派息率從2017財年的69%上升至八成。Société Générale SA 法興銀行分析師Anne Critchlow 認為股息是這份財報的最大亮點了。

　　截至1月31日，Inditex SA 印地紡集團在全球設有7,490間門店，只比去年同期凈增15店，西班牙本土市場擁有最多門店，其次是中國和俄羅斯。當前2019財年的新增300間門店，同時結束250間規模較小或地段較差的分店。管理層今天透露會在部分歐洲門店內開辟牛仔服游擊角，效仿Levi’s 李維斯、Nike 耐克提供個性化定制服務。

　　在截至3月9日的本財年首五周，Inditex SA 印地紡集團的固定匯率計銷售為7%的增速。管理層預計全年可比銷售增速將介于4%-6%。