H&M首季銷售增長一成勝預期 市場擔憂盈利能力

　　H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集團一季度符合市場預期的銷售數據仍不足以緩解投資者對其利潤率和庫存水平的憂慮，該全球第二大服裝零售商的股價在周五下挫最多5.9%。

　　在截至2019年2月28日的2019財年一季度，Hennes & Mauritz AB凈銷售從去年同期的461.81億瑞典克朗增至510.15億瑞典克朗，同比上漲10%，優于市場預期的8%，按當地匯率計算的增長率則縮窄至4%，較四季度的6%放緩，但已連續第三季取得增長。

　　RBC加皇資本市場分析師Richard Chamberlain 估計該集團上季同店銷售有“非常輕微”的增長，而四季度分析師估計的增長率為3%。“我們相信H&M正在復蘇的路上取得進展”，Richard Chamberlain在今天的研究報告中寫道，并指出股價走軟的原因很有可能是部分投資者對2月銷售有較高期望。

　　其最大競爭對手、Zara的母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團本周表示，在2月1日至3月9日的新財年首五周，門店和在線總銷售按當地匯率計算按年上升了7%。該全球最大服裝零售商去年的銷售和盈利增速都創五年新低，放緩的勢頭同樣引發投資者拋售。

　　Jefferies Group LLC 杰富瑞分析師相信Hennes & Mauritz AB 通過網購和退貨免郵政策刺激顧客增加在線購物的措施有助銷售增長，但同時會嚴重稀釋盈利，因此預計一季度的利潤率將繼續大幅倒退。

　　上財年該集團的毛利率下跌130個基點至52.7%，Inditex SA 印地紡集團56.7%的毛利率則按年上升了39個基點。后者在大力擴張電子銷售、重點整合線上線下渠道的同時減少了新增零售面積的規模，有加速關閉中小型和地段欠佳的門店。RBC 加皇資本市場近期針對歐洲服裝零售業的研究指出，Inditex SA 印地紡集團和Hennes & Mauritz AB等傳統零售商的線上業務增長已經跑贏了同行的純電商。

　　Richard Chamberlain 預計Hennes & Mauritz AB一季度的庫存水平依然高企，但經過過去幾季的清貨促銷、以及管理層在升級物流、供應鏈、數字科技和門店概念等方面的努力，庫存中的新品比例將有所提高。Hennes & Mauritz AB 今年1月也指出，一季度折扣率會比去年同期改善一個百分點。

　　H&M Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 周五收報136瑞典克朗，全日下跌4.9%，把2019年迄今的升幅縮窄至67.9%。Richard Chamberlain 最近剛把該股評級上調至“行業一致”，Jefferies Group LLC 杰富瑞也給予“持有”的評級。作者：林璧瑩