拉夏貝爾迎上市以來“至暗時刻” 業績股價均創最差

　　拉夏貝爾(603157)無疑迎來了A股上市以來的“至暗時刻”。7月31日公司預告中報大幅下滑后巨虧，這意味著拉夏貝爾將交出上市以來業績最差的一份財報。雪上加霜的是，拉夏貝爾股價7月31日起連跌3天，昨日盤中低點、收盤價齊創上市以來新低(前復權，下同)。

　　業績股價均失色

　　拉夏貝爾去年全年虧損1.60億元后，今年一季報還盈利近1000萬元，如今預計中報業績劇烈下滑和大幅虧損著實令市場始料未及。7月31日，拉夏貝爾發布2019年上半年業績預告，預計上半年凈利潤虧損4.4億元至5.4億元，同比下降約286.6%至329.0%。

　　拉夏貝爾的公告還顯示，2019年上半年公司營業收入同比2018年上半年(以總額法口徑計算)下降超過20%，同時，截至2019年6月底，公司境內線下經營網點較2018年底凈減少2400余個。

　　這意味著，2017年9月25日登陸A股、國內女裝龍頭公司之一的拉夏貝爾，將交出上市以來最差的一份財報——無論凈利潤下滑程度還是虧損金額。回首并不遙遠的上市首年即2017年，拉夏貝爾全年還盈利4.99億元，短短兩年后，拉夏貝爾竟黯然失色變為4億元-5億元級別的巨虧。

　　與業績同樣失色的還有拉夏貝爾股價。昨日，拉夏貝爾股價收跌2%，盤中低點5.30元創公司上市以來新低，5.40元的收盤價也創下上市來收盤新低。而7月31日拉夏貝爾中報業績預告發布時，股價已大跌7.55%，之后的8月1日繼續下跌2.13%。

　　拉夏貝爾業績為何如此黯然失色?拉夏貝爾解釋道，“受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構的雙重影響，2019年上半年公司營業收入同比2018年上半年(以總額法口徑計算)下降超過20%。同時，公司加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降。此外，公司業務轉型調整、降本增效等舉措正在積極推進中，但實際效果尚需一定的時間才能逐步體現，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。另外，因外部融資環境發生變化，報告期公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。報告期，公司主動采取收縮調整策略，聚焦高價值業務，截至2019年6月底，公司境內線下經營網點較2018年底凈減少2400余個。”

　　業績失色有先兆

　　實際上，拉夏貝爾業績失色已有先兆。從最直接反映主業盈利能力的營業利潤角度觀察，拉夏貝爾自2018年一季度的營業利潤增速達到26.17%的峰值后，便整體一路滑坡，當年中報時下滑20.20%，三季報滑坡加劇至36.10%，全年更是大幅下降99.63%，今年一季度繼續大踏步下滑——下降99.63%。2018年的平均毛利率也從2017年的67.73%降至65.33%。

　　對比上市來的兩份年報也可以發現，拉夏貝爾最主要的服裝產品產銷量從2017年的整體增長，到2018年陡變為全線兩位數下降。2018年年報顯示，拉夏貝爾銷量占比過半的上裝，產銷量分別同比下滑29.95%、20.58%，降幅最猛;銷量第二的裙裝產銷量也分別同比下滑19.94%、16.45%;下裝產銷量則分別同比下滑20.52%、19.48%。而2017年，拉夏貝爾的上裝產銷量分別同比增加16.73%、6.47%，裙裝產銷量分別同比增加13.89%、-5.14%，下裝產銷量分別同比增加18.19%、7.88%。

　　上市后主業變化的背后，有數據顯示，拉夏貝爾的門店數從2012年的1800多家，快速增長到2017年的9400多家，公司品牌也從過去的3個拓展到20多個，涵蓋女裝、男裝、童裝。與此對應的是，公司的營收規模從29.1億元增至90億元，并在2018年突破百億元。

　　服裝企業備受關注的存貨上，伴隨公司規模快速增長，拉夏貝爾2014年-2018年的存貨也在迅速攀升，從13.27億元增加至25.34億元，同期存貨占流動資產比從26.42%升至48.58%。而今年一季度末，拉夏貝爾存貨仍高達21.93億元，占流動資產的比例升至50%。

　　如今中報將巨虧的拉夏貝爾，業績大降、大量關店是否與早年快速擴張中可能存在的“重量不重質”有關?公司中報預告中提到的“業務轉型調整、降本增效等舉措、但實際效果尚需一定的時間才能逐步體現”，是否意味著下半年業績可能繼續經歷陣痛，公司預計主業和業績何時能有較大改觀?昨日，大眾證券報記者帶著上述問題致電拉夏貝爾，但電話未能接通。