為H&M、ZARA等大牌供面料的航民股份，去年印染主業(yè)營收超38億

主營紡織印染行業(yè)的本土上市公司——浙江航民股份有限公司（以下簡稱“航民股份”）今天（4月9日）晚間發(fā)布2019年年報，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.9億元，同比下降11.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.37億元，同比增長11.34%。

2020年，航民股份繼續(xù)推動企業(yè)智能化、信息化、現(xiàn)代化水平提升，實(shí)現(xiàn)紡織印染、熱電主體產(chǎn)業(yè)升級，鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，利用無紡布新增產(chǎn)能以及航民合同精機(jī)擴(kuò)建等有利條件，擴(kuò)大市場份額，增強(qiáng)新動能。

公開資料顯示，航民股份是一家聚焦“紡織印染+黃金飾品”雙主業(yè)發(fā)展，并以熱電、織造、非織造布生產(chǎn)、工業(yè)用水、污水處理及海運(yùn)物流相配套的公司，公司目前已形成了以印染為主業(yè)，熱電、織造、非織造、海運(yùn)配套發(fā)展的穩(wěn)健高效產(chǎn)業(yè)鏈，公司旗下的“飛航”牌印染品已通過ISO9001、ISO14001、Oeko-texstandard100、清潔生產(chǎn)審核等認(rèn)證，使公司成為國內(nèi)服裝優(yōu)質(zhì)品牌以及國際品牌H&M、ZARA、M＆S、Wal-Mart、VF等的合格供應(yīng)商，公司多年來被評為中國印染行業(yè)“二十強(qiáng)”企業(yè)。

航民股份于2004年上市，主要以印染業(yè)為主，在上市之后，公司通過對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，布局了印染產(chǎn)業(yè)多項(xiàng)業(yè)務(wù)，逐步形成了規(guī)模優(yōu)勢。2018年，公司發(fā)現(xiàn)股份收購控股股東航民集團(tuán)旗下航民百泰100%股權(quán)，布局“面料印染+黃金加工”雙主業(yè)。目前該收購計(jì)劃已獲得證監(jiān)會審批。截止2018年末，該業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了35.702億元的營收，占公司收入的47.39%。

紅塔證券分析師余艾力表示，航民股股營收、運(yùn)營、盈利能力均位于印染行業(yè)前列，公司憑借較高的技術(shù)實(shí)力和規(guī)模，整體毛利率和凈利率持續(xù)高于行業(yè)平均和同類上市公司，占據(jù)A股印染龍頭地位。

目前，航民股份印染產(chǎn)業(yè)鏈中涉足了供熱、供電、供水以及必須的污水處理業(yè)務(wù)，并布局織造布、非織造布、近海海運(yùn)等相關(guān)業(yè)務(wù)。對印染上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，為印染業(yè)務(wù)提供有效支撐，促進(jìn)公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，使公司逐步成為了行業(yè)內(nèi)龍頭。

從歸母凈利潤看，2001年的0.57億元增長到2017年的5.74億元，年復(fù)合增速約為15.53%，2018年公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)15.39%的增速。

余艾力此前認(rèn)為，航民股份毛利率、凈利率自2005年以來一直不斷提升，2017年公司毛利率和凈利率略有下滑，是因?yàn)槭艿矫簝r、染料快速上漲影響，但長期來看煤價、染料持續(xù)上漲可能性不大，預(yù)計(jì)公司毛利率和凈利率會逐步穩(wěn)定回升。2018年公司毛利率和凈利率大幅下滑，是因?yàn)辄S金珠寶業(yè)毛利率較低，拉低了公司的綜合毛利率。

在余艾力看來，染料等原材料價格上漲對印染行業(yè)毛利率存在一定沖擊，但對行業(yè)內(nèi)不同公司影響不同。對于龍頭企業(yè)，議價能力強(qiáng)，規(guī)模化效應(yīng)高，可以將成本轉(zhuǎn)嫁到下游，保證公司的盈利水平。從2011年來，染料價格有幾次明顯的波動，特別是染料價格在2013、2014年有明顯上升，但是航民公司在此期間凈利率卻有明顯提升，2017年中到2018年染料價格上升，航民股份凈利率仍然維持在前期較高水平。

但也要看到，由于環(huán)保趨嚴(yán)，印染行業(yè)集中中提升，航民股份屬于行業(yè)龍頭具有價格轉(zhuǎn)移能力，但是如果上游原材料價格上漲過快，公司被動漲價，由于市場競爭激烈，以及下游企業(yè)承受能力有限，所有原材料漲價部分可能存在不能完全轉(zhuǎn)移的因素明顯增強(qiáng)。

余艾力指出。當(dāng)前，印染行業(yè)“地域集中、單家企業(yè)市場占有份額較低”的特點(diǎn)明顯，同時大眾環(huán)保意識增強(qiáng)，國家對環(huán)保整治力度加大，行業(yè)在面臨激烈競爭的同時受到外界監(jiān)管加嚴(yán)，使得一些競爭力較弱、產(chǎn)能落后、技術(shù)落后、綜合管理能力弱的企業(yè)逐漸被淘汰，促使行業(yè)的集中度逐步提升，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢正逐漸得以彰顯。