1月のマクロデータ展望：インフレ反発、輸出加速、信用拡大

各政府部門は2月10日から2011年1月を発表します。

?進(jìn)

私たちは1月の輸出が前年同月比で増加すると予想しています。12月の17.9%から25.0%に上昇します。

暗黙の月間サイクルの増幅率は12月の-8%ぐらいから100%ぐらいに上昇します。

購買擔(dān)當(dāng)者指數(shù)の中の新輸出注文成分指數(shù)は數(shù)ヶ月連続で改善した後に調(diào)整がありますが、このデータ系列は穏やかな季節(jié)的な動きを見せています。四半期調(diào)整後はほぼ橫ばいです。

同時(shí)に、私達(dá)が専門としているゴールドマン?サックスの世界的なトップ指標(biāo)（通常は中國の輸出より少し速くなります）は持続的に改善しています。

韓國の1月の輸出データも伸びが非常に強(qiáng)いことを示しています。

また、春節(jié)休暇の手配により、今年1月の勤務(wù)日は去年の同じ時(shí)期より一日多いです。

また、1月の輸入は同時(shí)期の伸び率が12月の25.6%から33.0%に上昇すると予想しています。

暗黙的な季節(jié)調(diào)整後の月のサイクルは、12月の30%前後から140%に上昇した。

強(qiáng)い輸入の伸びは內(nèi)需の強(qiáng)さと上流の大口商品の輸入価格の反発に支えられています。

隠れた純輸出は98億ドルで、12月の131億ドルを下回っています。

純輸出が減少したのは、年初の貿(mào)易黒字が通常より小さいためですが、四半期調(diào)整後のデータはまだ小さい幅で減少しています（83億ドルから67億ドルまで）。

?インフレ率が跳ね返る？

1月のCPIは前年同期比の伸びが12月の4.6%から5.3%に上昇する可能性があります。

商務(wù)部と農(nóng)業(yè)部の食品価格は前月比と前月比でダブル反発しました。

春節(jié)効果は食品価格の上昇の一部の原因かもしれませんが、數(shù)週間前に天気が悪いなど他の要因も働いたかもしれません。

國家統(tǒng)計(jì)局は5年ごとにCPIの分類指數(shù)と重み付けを大調(diào)整しています。（毎年小さい調(diào)整をします。5年ごとに大きな調(diào)整をします。）

今回の調(diào)整はCPIのインフレ率に対する影響が比較的小さいと予想しています。調(diào)整後のCPIは調(diào)整しないより0.1-0.2%低いかもしれません。

その理由は、食品成分の重さが低下する（全體のCPIを下げるべき）が、居住指數(shù)の重さが引き上げられる（全體のインフレ率に比べてこのような価格の上昇幅も比較的高い）ためである。

國際統(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)によると、新しいCPIの居住類成分は依然として住宅価格を含まない。

1月のPPIは前年同期比で増加率が12月の5.9%から6.0%に上昇する可能性があり、隠れた季節(jié)調(diào)整後の月のサイクル比は前年比17.9%となり、ほぼ橫ばいで12月の18.0%になった。

?與信規(guī)模とサイクル比の伸びは両方で反発する可能性があり、前年比の伸びが減速する可能性があるにもかかわらず

私たちは1月に発行された人民元ローンが1.1兆元に跳ね返ると予想しています。昨年12月の4,800億元を上回っています。

12月の19.7%から18.5%に減少する見通しです。

季節(jié)調(diào)整後の月のサイクルは、折れ曲がった年の伸び率より約22.6%で、12月の7.9%を上回っています。

また、私たちは1月のM 2の成長率が12月の19.7%から18.5%に下がると予想しています。

季節(jié)調(diào)整後の月循環(huán)率は、12月の14.5%から17.0%に上昇します。

かつてメディアの報(bào)道によると、1月の人民元ローンはすでに1.2兆元を突破しました。

しかし、商業(yè)銀行に対する調(diào)査によると、今月末近くに一部の商業(yè)銀行は中央銀行の動的な貯蓄準(zhǔn)備率メカニズムなどの圧力の下で、期限が切れる前にローンを延期する方式で貸付規(guī)模を圧縮した。

過去數(shù)ヶ月のインフレ率と外需の伸びはいずれも予想を上回っており、1月の信用拡大は依然として早すぎると考えています。これはすでに非常に強(qiáng)い內(nèi)需成長を促進(jìn)する可能性があります。

私たちは今後數(shù)ヶ月間、政府が必要としていると考えています。さらに厳しい措置を取って、融資をコントロールします。これはインフレを減らすのに役立ちます。