郭樹(shù)清：退市制度は優(yōu)勝劣敗を促進(jìn)します。

実は市場(chǎng)を退く目的ではなく、手段であり、市場(chǎng)を推進(jìn)して資源配置の機(jī)能をよりよく発揮させ、優(yōu)勝劣敗を?qū)g現(xiàn)させることが目的である。

まずデータのセットを見(jiàn)ます。現(xiàn)在の國(guó)內(nèi)市場(chǎng)には2300本余りのA株があります。また108本のB株があります。1997年から現(xiàn)在まで、上海深両市は88社が市場(chǎng)を退きました。その中で連続損失のために市場(chǎng)を離れるのは46社だけで、約50%を占めています。殘りの42社の多くは吸収合併のために市場(chǎng)を離れています。

明らかに、退市制度優(yōu)勝劣敗の機(jī)能は非常に限られています。大量のごみ株が通過(guò)しました。レポートの再構(gòu)築などの手段で「3年連続の損失」を回避し、さらには市場(chǎng)を引退した會(huì)社がリストラゲームを通じて復(fù)帰します。これによって、ごみ株が爆発され、題材と概念株が暴騰し、大盤(pán)振る舞いとブルーチップが窮地に陥っています。

昨年末、深交所は創(chuàng)業(yè)板の市場(chǎng)後退制度を改善する意見(jiàn)募集稿を発表しました。創(chuàng)業(yè)板には二つの市場(chǎng)後退指標(biāo)が新たに追加されました。つまり、取引所の公開(kāi)非難と株の取引価格が連続して額面より低いです。殻を借りる」上場(chǎng)再開(kāi)。また、今年の全國(guó)両會(huì)の間には、創(chuàng)業(yè)ボードの解市制度案の詳細(xì)が早く発表されると報(bào)道されています。

退市制度の推進(jìn)はもちろん差し迫っています。その重要性はもちろんのことですが、孤立して行うことはできません。これは発行制度や借り換え制度などが含まれています。発行制度の改革によって、新株の価格が會(huì)社の価値を如実に反映させ、粉飾業(yè)績(jī)の新株を取引所の外にブロックし、上場(chǎng)企業(yè)の品質(zhì)を源泉から向上させる。

現(xiàn)在の公開(kāi)情報(bào)から見(jiàn)ると、創(chuàng)業(yè)板の上場(chǎng)廃止制度の核心は再構(gòu)築が許されないこととシェルの推進(jìn)が許されないことであり、マザーボードの市場(chǎng)後退制度は取引量、取引のオファーなどの市場(chǎng)取引類(lèi)指標(biāo)と厳格な借殻再構(gòu)築の條件を?qū)毪工肟赡苄预猡ⅳ搿￥筏贰ⅳ长欷铣鯕i的な想定と等待にすぎません。正式に打ち出した具體的な政策の中にこれらの內(nèi)容があるかどうかはまだ大きな不確実性を持っています。

また、情報(bào)開(kāi)示の問(wèn)題はA株市場(chǎng)の持病です。現(xiàn)在はすでに「上場(chǎng)會(huì)社情報(bào)開(kāi)示管理弁法」がありますが、市場(chǎng)にはまだ上場(chǎng)會(huì)社が情報(bào)開(kāi)示において、偽造資産、架空利潤(rùn)、及び誤解情報(bào)を発表しています。情報(bào)開(kāi)示を退市制度の重要な指標(biāo)とし、さらにそれを細(xì)分化し、この指標(biāo)に操作性を持たせることを提案する。もちろんこの難度は比較的に大きく、特に情報(bào)開(kāi)示の真実性と誤認(rèn)性があるかどうかの認(rèn)定は難しい。

退市制度の建設(shè)には、投資家の利益をいかに最大限に保護(hù)するか、とりわけ膨大で弱い立場(chǎng)にある個(gè)人投資家がいるかという重要な問(wèn)題がある。リスクの自己負(fù)擔(dān)は投資の基本原則の一つですが、退市制度の整備自體は投資家を保護(hù)することです。しかし、監(jiān)督層は退市制度を?qū)毪工毪韧瑫r(shí)に、株式の上場(chǎng)廃止によって損失した投資家の利益を維持します。