米邦アパレルの森馬服飾半年報から見るカジュアルウェア分野の上場企業(yè)半年報の背後

この間、紡績に服を著せる業(yè)界各上場企業(yè)は2012年中間業(yè)績報告を発表した。レジャー分野では各社の半年報を見ると、「喜憂相半ば」といえる。「好業(yè)績」はうれしいが、業(yè)績はそれほど「力になる」わけでもないし、暗然としなくてもいい。根本的には、どのような狀況でも、企業(yè)は自分自身の実際に基づいて調(diào)整し、今後「美しい」成績で自分自身に還元し、持続可能な発展の原動力を得ることを期待しなければならない。

　　アメリカに服を著せる：チャネル増速減速在庫低下

8月27日、上海美特斯邦威服裝株式會社は2012年半の年次報告書を発表した。同報告書によると、2012年上半期の會社の営業(yè)収入は46億元で、前年同期比21.21%増加した。営業(yè)利益は5億2800萬元で、前年同期比16.59%増加した。親會社に帰屬する所有者の純利益は4億3200萬元で、前年同期比14.83%増加した。基本的な1株當(dāng)たり利益0.43元を?qū)g現(xiàn)した。

このように、この間の「大店モデル」が非難の聲を浴び、高在庫の圧力を受けていた中で、美邦服は今年度上半期も良い成績表を提出した。

報告書によると、2012年上半期の世界の主要先進経済體の成長は無力で、我が國の経済の下押し圧力は増大し、経済環(huán)境の影響を受けて、消費市場は低迷を続けている。會社の経営陣は取締役會が定めた年間経営目標をしっかりと中心に、複數(shù)の措置を講じて積極的に市場を開拓し、報告期間內(nèi)に會社の新規(guī)店舗は346店、面積は4.7萬平方メートルで、そのうち直営の新規(guī)店舗は192店、新規(guī)店舗154店に加盟した。

同時に、會社の経営の質(zhì)は改善を続け、資産負債率は著実に低下し、経営性純キャッシュフローは大幅に増加し、前年同期の-5億5000萬元から今期の17億元に上昇した。

チャネル面では、2012年6月30日現(xiàn)在、美邦アパレルは5139店を有し、そのうち直営店は192店から1322店、加盟店は154店から3817店が新たに増加した。新規(guī)店舗は主に美特斯?邦威ブランド及びMoooブランドの店舗で、平均面積は136平方メートルである。東北証券はこれに対し、同社の直営比率はさらに向上し、上半期の直営業(yè)務(wù)と加盟業(yè)務(wù)はそれぞれ23.17億元と22.44億元の収入を?qū)g現(xiàn)し、成長率はそれぞれ22.15%と19.84%だったと分析している。同社の直営売上高は前年同期比0.5ポイント増の50.8%を占めており、これは主に同社のここ數(shù)年の直営店の開拓と営業(yè)能力の向上のおかげで、同社は今後、直営と加盟のバランスのとれた発展を維持していく。

中銀國際は、端末運営コストの持続的な上昇に伴い、米邦のアパレルチャネル戦略は徐々に小さな店、ブティックに転換し、上半期の店舗と経営面積はそれぞれ11年末より7%と5%増加し、エピタキシャル拡張速度は緩やかになったとみている。美邦服飾は國內(nèi)の青春レジャー服業(yè)界のリーダー企業(yè)であり、長年の模索を経て、同社は直営管理と多ブランド運営の面で同業(yè)より強い経験を蓄積してきた。

中投証券の分析によると、米邦アパレルのチャネル面での発展計畫は、チャネル數(shù)が5139社に達し、基數(shù)が大きく、將來的にチャネルの成長率が緩やかになり、単店の向上がより重要な成長點になる、同時に、會社は単店効果の向上を重視し、これは必ず長期的な努力の過程である：1つは店舗の分類管理を重視し、地域、商圏に基づいて4種類の標準店舗を形成し、差別化された商品企畫とサプライチェーンサポートを行う、第二に、サプライチェーンの回転を加速させ、シーズン中の受注補充能力を向上させる。

注目されている在庫問題について、米邦のアパレル在庫は年初より31.52%減少した。2011年以來、會社の在庫規(guī)模と構(gòu)造は季節(jié)ごとに低下し、最適化される傾向を呈し、在庫販売構(gòu)造は均衡に向かっており、6月末現(xiàn)在、會社の在庫殘高は2011年末より8.1億元から17.5元低下した。億元で、年初より31.52%減少し、第1四半期末より24.35%減少した。主に會社が積極的な戦略を取って在庫品を消化し、ターミナルサービス管理能力レベルの向上に頼って、マーケティング戦略の実行は積極的で有効である。同時に引き続き生産調(diào)達規(guī)模を適度に制御し、それによって在庫レベルを低下させた。端末の在庫除去が進むにつれて、會社を悩ませてきた在庫問題は好転した。

東方証券は、米邦のアパレル経営はすでに最も困難な時期を過ごしており、將來的に改善が上向く確率が高いとみている。東方証券は2013年にカジュアルウェア業(yè)界がより健康的で合理的な成長率に徐々に戻ると予想しており、

會社は國內(nèi)の二、三線都市で依然として強い総合競爭力を備えており、2012年から會社のブランドシリーズ全體がより広く、より豊かで鮮明な勾配構(gòu)造を呈し、將來の発展空間がさらに拡大すると予想されている。

同社が手がけるフォルクスワーゲンカジュアルアパレル業(yè)界経済環(huán)境と消費需要の影響が大きく、経済成長が減速または停滯し続け、消費者の消費能力と消費意欲が低下し続けると、會社の將來の発展に不利な影響を與える、同時に、國際ブランドはそのブランドの優(yōu)位性と豊富なファッションの製品設(shè)計及び先進的な経営管理運営の経験によって競って二三線都市に浸透し続け、全體的に見れば市場競爭は依然として激化し、當(dāng)社の將來の業(yè)務(wù)発展に一定の挑戦を形成する。そのため、會社は製品の総合競爭力、端末小売管理能力と內(nèi)部経営管理レベルを絶えず向上させ、企業(yè)の総合競爭力の向上を通じて市場影響力とブランド影響力を高め、企業(yè)の將來の発展戦略と経営目標の実現(xiàn)を確保する。

　于特：ルート開拓を加速し內(nèi)部管理を強化する

東莞市捜於特服裝株式會社の2012年半年報は「きれい」と形容されている。報告期間內(nèi)、會社は引き続き販売ルートの開拓と建設(shè)に力を入れ、內(nèi)部管理を強化し、ブランドの影響力をさらに拡大し、會社の営業(yè)総収入は6.64億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比48.3%増加した。利益総額は1億3000萬元で、前年同期比48.74%増加した。上場企業(yè)の株主に帰屬する純利益9588.48萬元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比46.48%増加した。基本的な1株當(dāng)たり利益0.33元を?qū)g現(xiàn)する。

チャネル別に見ると、加盟チャネルと自営チャネルは前年同期比それぞれ47.11%、60.95%増加した。シリーズ製品を見ると、各シリーズの製品収入はいずれも急速な伸びを維持し、その中で淑女シリーズ、キャンパスシリーズ、ファッションシリーズはそれぞれ前年同期比39.68%、45.05%、58.89%増加した。地域別に見ると、華南、華中、西南、華東地區(qū)はいずれも急速な成長を遂げ、その中で主要な華南地區(qū)の収入は109.88%増加し、収入の占める割合は38.82%に大幅に上昇した。

國海証券の分析によると、上半期の特総店舗數(shù)は約1600店で、外延拡張速度は8%に達した。チャネルモデルを見ると、加盟チャネルと自営チャネルは前年同期比それぞれ47.11%、60.95%増加した。地域別に見ると、會社の華南地域は110%増加し、店舗數(shù)と品質(zhì)の面で絶えず開拓している地域制御の強みを示している。

東方証券によると、捜於特は2012年の會社を「管理年」と位置づけ、「100強加盟店」などのプロジェクトを通じて、店舗の外延拡張と単店の品質(zhì)向上を同時に行っている。一方、新店の平均面積は2010年の100平方メートルから2011年の140-150平方メートル、さらに2012年の200平方メートル以上、一方、會社自身も外部環(huán)境があまり明るくない背景の下で、內(nèi)部統(tǒng)制、チームの摩擦とサプライチェーン管理を強化し、3年以上の安定した成長のために基礎(chǔ)を築く。

全體的に言えば、于特は主にブランド建設(shè)と普及、製品設(shè)計と研究開発、マーケティングネットワーク建設(shè)とサプライチェーン管理を通じて、加盟と直営を結(jié)合し、生産と物流をすべてアウトソーシングする経営モデルで、「潮流前線」ブランドの青春レジャーアパレル製品の設(shè)計と販売に従事し、製品は婦人服、紳士服をカバーし、具體的にはTシャツ、シャツ、セーター、私服など10種類、消費対象は16-29歳の年経人が主である。

群益証券アナリストの劉薈氏によると、現(xiàn)在、特に「潮流前線」ブランドの設(shè)計と販売に従事しており、製品は青春レジャー服を位置づけ、華東、華南の三、四線市場を主としている。現(xiàn)在の「潮流前線」のブランド力は美邦、森馬、以純とは比較にならないが、その製品単価は平均100元前後で、美邦の平均単価より15%-20%低い。この5年間、三、四線都市の消費能力は徐々に強化されてきた。

會社は設(shè)立以來、ずっと國內(nèi)の青春レジャー服の3、4種類の市場に集中して、「大衆(zhòng)ファッション」をブランドの位置づけとして、業(yè)界內(nèi)で率先して「ファッション下郷」の概念を提出して、ファッションが流行して、デザインが多様で、質(zhì)が高くて安い青春レジャー服を3、4種類の市場に投入して、広範(fàn)な一般消費者に平価ファッションの服を享受させることに力を入れている。同社ブランドは現(xiàn)在、國內(nèi)の青レジャー服の3、4種類の市場のトップブランドとなっている。

捜於特氏によると、上半期の業(yè)績が好調(diào)だった主な原因は、同社が販売ルートの開拓と建設(shè)に引き続き力を入れ、2012年から新規(guī)加盟店に対して原則として200平方メートル以上を要求するとともに、加盟店の「空中発展」を奨勵し、複數(shù)階建て店舗を開設(shè)したことにある。會社は引き続き代金の信用限度額、配送棚、照明器具、補助裝飾、管理訓(xùn)練などの多種の措置を通じて、加盟店の大型店の開店、多店舗の開店を全面的に支援している、會社は內(nèi)部管理、ブランド普及、製品開発設(shè)計などの面でも絶えず進歩し、ブランドの影響力はさらに拡大している。會社の末端店舗數(shù)、面積、品質(zhì)の著実な向上は、會社の経営業(yè)績の著実で急速な成長を支えている。

また、半年報では、2012年1～9月の経営実績を同時に予告した：上場企業(yè)に帰屬する純利益は前年同期比40～70%の増加幅で、2011年1～9月の帰屬純利益1.11億元に対応し、2012年1～9月の利益區(qū)間は1.55億元～1.89億元だった。

　　森馬の服：業(yè)績不振はブランド価値を妨げるものではない

美邦服飾、于特に比べて、浙江省森馬服飾株式會社の2012年半年報はそれほど際立っていないようだ。報告期間中、森馬服飾の上半期の営業(yè)収入は前年同期比16.54%減の25.11億元、営業(yè)利益は前年同期比43.41%減の3億3800萬元、親會社に帰屬する純利益は前年同期比43.22%減の2億4800萬元で、1株當(dāng)たり利益は0.37元だった。

第2四半期の収入はさらに落ち込み、カジュアルウェアが不振で、子供服もマイナス成長となった。衣料品販売端末の低迷が続いていることや、青少年レジャー服業(yè)界が海外ブランドと電子商取引のダブルショックを受けていることが明らかになったことに伴い、同社の第2四半期の営業(yè)収入は前年同期比17.3%減少し、第1四半期の下落度合いより激化した。上半期の主力ブランドのソンマの収入は前年同期比19.9%大幅に減少したが、子供服ブランドのバラバラは比較的安定していたが、収入も前年同期比4.0%減少し、3.7ポイント上昇して28.9%となった。

業(yè)績の下落について、森馬服飾は主な原因として、マクロ経済の影響を受けて、服裝需要の伸びが遅いことに加えて、國際服裝ブランドと國內(nèi)服裝新ブランドの急速な発展、市場競爭の激化、會社の営業(yè)収入が予想を下回ったこと、會社の在庫が増加し、それに応じて計上された在庫の値下がり準備が増加し、最終ルートコスト及び人件費が上昇し、會社の経営コストが増加した、會社はマーケティングネットワークの建設(shè)に力を入れ、特にコア商圏直営店の建設(shè)に力を入れ、製品の研究開発、マーケティングネットワークと工業(yè)団地の建設(shè)、ブランドの普及などに多くの資金を投入した。上記の投資の利益は短期的に効果的に現(xiàn)れず、會社の経営費用が増大し、短期利益が下落した。

銀河証券は、販売、管理費率と資産減損損失の向上が純利益の減少幅が収入の減少幅よりはるかに大きい重要な原因だと考えている。今年上半期の販売費率と管理費率はそれぞれ19.0%、4.3%、前年同期はそれぞれ12.2%、2.8%だった。資産減損損失は前年同期比197.3%増加した。財務(wù)収入は昨年の1506萬から今年上半期の7739萬に増加したが、純利益の減少幅は収入よりはるかに大きい。販売費の増加は、會社が上場してからマーケティングネットワークの建設(shè)、特に中核都市を拡大し続け、製品の研究開発、マーケティングネットワークと工業(yè)団地の建設(shè)、ブランドの普及などに多くの資金を投入したためである。

中金公司によると、森馬服飾品の在庫蓄積問題が深刻化している。上半期の端末の販売狀況は芳しくなく、ルート在庫の圧力が大きく、出荷の伸び率が注文會の注文の伸び率より遅くなった。會社の在庫は期首より27.9%大幅に増加し、在庫回転日數(shù)は前年同期比62日上昇した。在庫商品の増加により、上半期に1億1000萬元に達する在庫評価損失引當(dāng)金が計上された。発展傾向の清在庫は森馬服飾の第一任務(wù)となり、ディスカウントストア、工場店、電子商取引などの清在庫ルートが全面的にスタートし、今後1-2年以內(nèi)に粗金利が圧力にさらされ、収入の伸び率は第4四半期に回復(fù)する可能性がある。製品の開発、端末の精細化管理、サプライチェーン面の改善は比較的長期的なプロセスである。

下半期、森馬服飾は市場環(huán)境の変化に基づいて、市場の挑戦に積極的に対応する措置をとる：組織構(gòu)造を最適化し、管理プロセスを簡素化し、費用支出を合理的に制御し、経営コストを下げる、ディスカウントストアと工場店を開設(shè)し、電子商取引の販売に力を入れ、會社の在庫製品の処理を加速させる、ブランド宣伝と製品研究開発の力を強化し、絶えず変化する市場需要に基づいて、製品のデザインと品物を豊富にし、製品競爭力を高める、また、代理店へのサポートを強化し、代理店との協(xié)力を強化し、端末販売員に対して精密化訓(xùn)練を行い、會社の端末小売能力を高め、平効向上を促進し、會社の販売実績を向上させる。

森馬服飾の今年上半期の業(yè)績報告は思わしくなかったが、自身が持つブランド価値を妨げるものではなかった。胡潤研究院は8月中旬、上海で「2012胡潤ブランドランキング」を発表し、溫州ブランドの「森馬」は62億元のブランド価値で65位にランクインし、「中國で最も価値のある民間ブランドランキング」20位にランクインし、溫州第1価値ブランドに躍り出た。今回のランキングは、ブランド価値が100の中國で最も価値のあるブランドに基づいてランキングされ、そのうち39の民間ブランドが100の中國で最も価値のあるブランドにランクインした。また、同時に発表された「2012アパレルブランド価値ランキング」では、「ソンマ」が2位となった。