ヤゴールの再編失敗でアパレル業(yè)界に復帰できず

IPOが再開され、多くの苦しみなどの企業(yè)が相次いでいることに加え、最近の住宅企業(yè)のA株再融資が間もなく開始されるという噂が広がっていることから、不動産大手が続々と融資を強化するにぎやかな場面があった。同様に、ヤゴールもその一員だ。以前から、ヤゴール側はすでに完成したと何度も述べているに服を著せる不動産という2つの業(yè)務ブロックの組織構造、制度プロセス、チームの整理は、個別上場に向けて努力します。

1月14日、ヤゴール氏によると、同社は重大な事項を計畫しているため、2014年1月15日から株式を停止した。再編期間中、工大初との重大な資産再編が噂されていた。ヤゴール氏が復帰する前日、工大は上海沢添投資発展有限公司が元第2位株主の八達集団が保有する15.69%の株式を引き受けると発表した。業(yè)界関係者は、工大が初めて別の株主に引き継がれ、ヤゴールの資産再編も終了するとみている。

案の定、2月19日、ヤゴール氏は公告の中で、同社は今回の重大な資産再編事項を終了し、2月20日に復帰することを決定したと述べた。逆襲に失敗したのは、李如成が予想していたほど順調ではなかった。

工科大學が創(chuàng)始したこの要素を除いて、李如成の分割上場計畫は逆風と言える。実際、近年、証券監(jiān)督管理委員會[微博]などの関連部門が住宅価格を変更するために住宅企業(yè)の融資を制御する理念は緩んでいない。不動産企業(yè)全體にとって、ヤゴール氏の1カ月以上にわたる再編が失敗に終わったことは代表的だ。

これに対して、記者は何度もヤゴール取締役會秘書事務室に電話をかけ、相手の電話はずっと忙しい狀態(tài)だった。

　　3頭立ての馬車2臺が萎縮したヤゴールは仕方なくアパレル業(yè)に復帰した

アパレル業(yè)界を大きくしたヤゴールは、かつては風景が無限だった。

1998年、A株が上場した後、ヤゴールも徐々に単一の発展モデルを飛び出し、不動産と投資業(yè)界に相次いで足を踏み入れた。

ヤゴール氏は1992年から不動産開発に參入し、寧波、蘇州などで東湖花園、東湖馨園、蘇州未來城、海景花園、銭湖比華利などの大型ビルを相次いで開発し、住宅、別荘、ビジネスビルなどの各種物件を累計開発したという。近年、不動産プロジェクトはヤゴールへの貢獻が50%近くに達している。

投資面では、中信証券への出資はヤゴール投資史上の象徴的な事件であり、2007年の大牛市では、この投資は會社にかなりの利益をもたらした。

その後、ヤゴールの服裝、不動産、投資のトロイカが並行していたという説が盛んになった。

しかし、國の不動産規(guī)制の強化に伴い、ヤゴール氏の不動産業(yè)務における圧力は徐々に増大している。また、投資面では、2012年のヤゴール氏は2億3100萬元の損失を計上した。これらの要素は、李如成に自分の「トロイカ」を振り返って考えさせた。

2012年、李如成は本業(yè)のアパレル業(yè)だけが最も儲かると発表し、ヤゴールはアパレル業(yè)に復帰すると発表した。「まともな仕事をしない」ヤゴール氏がついに「正道に戻る」のは、ある程度、トロイカ戦略に対する否定的な見方だ。

2012年以降の発展の軌跡を見ると、服裝以外の2頭の馬車に対して、ヤゴールは完全に手を放すことはなく、特にリターン率の高い不動産業(yè)務である。

　　地産業(yè)分離上場の李如成氏が溫めてきた碁

李如成がヤゴール地産業(yè)を分割上場するという考えは、長い間続いてきた。

2007年には、同社の分割意向が市場で伝えられていた。2年後、李如成は17億元の自己資金を拠出し、ヤゴール置業(yè)を再編し、登録資金を15億元から32億元に増やした。

2011年、ヤゴール會長の李如成氏は、ヤゴール氏は既存の上場企業(yè)の分割に著手しており、不動産事業(yè)を現(xiàn)在の上場企業(yè)から獨立させることを初歩的に計畫しており、金融投資事業(yè)は切り離して親會社のヤゴールグループに注入する準備ができていると公言していた。入行時間から言えば、ヤゴール氏はすでに不動産業(yè)界の「老舗企業(yè)」だ。

不動産業(yè)界でのヤゴール氏の成績を見ると、李氏の成功は間違いない。

2007年には、家元の李如成就氏が100億元の資金を懐に入れ、20人のチームを連れて、2010年にヤゴール不動産事業(yè)が盛んになった時まで全國各地で事業(yè)を探し、年間累計で118億元の前売りを実現(xiàn)したという。

しかし、不動産規(guī)制の敏感期が相次いでおり、ヤゴールの不動産事業(yè)も苦い結果を味わっている。2011年の不動産業(yè)務は急落し、その年に合わせて完成した30億元以上の業(yè)績は期待値の1/3にすぎなかったが、李如成氏がその年に言及した不動産業(yè)務の単獨上場計畫も何度も棚上げにした。

昨年までヤゴール氏の業(yè)績は回復し、再び上場計畫を提出するために少し底をついた。2013年から、ヤゴール不動産の業(yè)績は大幅に伸び、第3四半期の前売り額は107億元に達し、年初の100億元の販売目標を上回った。

2013年、ヤゴール側は何度も公の場で、「會社はアパレルと不動産の2つの業(yè)務プレートの組織構造、制度プロセス、チームの整理を完了し、分割上場に努力する」と述べた。各種情報は、不動産が分割上場し、李如成はすでに準備ができていることを説明している。

住宅企業(yè)の再融資にブレーキがかかる気配があるまで、李如成は本格的に行動し始めた。{page_break}

　　停止してから復帰した李如成は再編失敗を宣言した

ヤゴール氏は1月14日夜、同社が重大な事項を計畫しているため、申請を経て、2014年1月15日から株式を停止したと発表した。

ヤゴール氏がリストラを中止したことから、ヤゴール氏と工大學の創(chuàng)始者が手を組んで資産再編を行うという説が広まってきた。時間が経つにつれて、この説は徐々に業(yè)界人に蝕まれ始めた。

案の定、2月19日、ヤゴールが復帰する前日、工大は上海沢添投資発展有限公司が元第2位株主の八達集団が保有する上場企業(yè)の15.69%の株式を引き受けると発表した。業(yè)界関係者は、工大が最初に別の株主に引き継がれ、ヤゴールの資産再編も終わったとみている。

同日夜、ヤゴール氏は公告の中で、重大な資産再編事項の複雑さが高く、難易度が高いことを考慮して、現(xiàn)在この重大な資産再編事項を推進する條件が未熟であることを考慮して、會社は今回の重大な資産再編事項を中止し、2月20日に復盤することを決定したと述べた。

2月20日、ヤゴールの復札は上昇を封じて7.3元を受け取った。工科大學は19日の上昇と20日の収入が11.49元で、2.41%上昇した。

これについて、ヤゴール司証券事務代表は、「會社の重大な資産再編は戦略的な考慮に基づいて行われており、工大初の公告とは時間的な偶然の一致にすぎない」と答えた。

同様に、ヤゴール証券部の関係者は、「まず、私たちが今回の再編を中止したことは、工大の創(chuàng)始者とは関係がない。次に、私たちが工大の創(chuàng)始者の株式は財務投資にすぎず、現(xiàn)在は増加や減少の計畫はない。工大の創(chuàng)始者の株式は複雑で、これ以上のコメントは発表しない」と述べた。

　　ヤゴール再編成失敗偶然の中の必然

李如成分立地産業(yè)の上場失敗の本當の原因については、各方面の分析者も見方が分かれている。

証券監(jiān)督管理委員會[微博]を見ると、2010年8月から、証券監(jiān)督管理委員會はA株に対する不動産企業(yè)のIPOと再融資を停止することを明確に規(guī)定していないが、土地の遊休や違反に関與する會社に対しては暫定的に同じだが、実際の操作では不動産業(yè)務に関與するすべての企業(yè)に再融資の扉を閉じたことを示している。

再融資の開始が予想される2013年についても、関係部門の態(tài)度は依然として斷固としている。遊休地や炒め物、物売り、住宅価格のつり上げなどの違法行為がある不動産開発企業(yè)に対して、証券監(jiān)督部門は上場、再融資、または重大な資産再編の承認を一時停止する。

要するに、証券監(jiān)督管理委員會の不動産企業(yè)に対する政策は緩んでいない。

また、株式所有者にとって、ヤゴール氏のこの行動は間違いなく弊害が利益より大きい。

ヤゴールの2013年3季報のデータによると、同社の営業(yè)収入は115.8億元、うち不動産事業(yè)の収入は78.4億元で、前年同期比108.7%増、純利益は9.1億元で、前年同期比66%増だった。前の第3四半期ブランド服収入は前年同期比4.1%増の29.3億元で、上半期の傾向を継続し、明らかな改善は見られなかった。

データによると、不動産事業(yè)はアパレル事業(yè)に取って代わり、ヤゴール傘下の良質な資産となっている。不動産業(yè)務を切り離すと、投資家の利益への損害に違いない。業(yè)界関係者は、これも分割計畫がうまくいかない本當の原因かもしれないと推測している。

この戦いを経て、李如成は分割上場の計畫を見直すかもしれない。分析者によると、ヤゴール氏は短期的には分割上場を再開しない見通しだ。しかし、李如成の心の中では、次の時點は遠くないかもしれない。