持株爭奪制度の短さは早急に補完すべきである。

最近、A株の上場會社の株式爭奪事件が頻繁に発生しています。産業資本の競爭は簡単な上場増資から、取締役席、株主総會の提案など多くの方面に伸びています。資本市場の重要性は日増しに明らかになりました。株式の爭奪現象が増加するには必然性があり、証券市場の規模と業務の種類が絶えず発展するにつれて、いくつかの新しい問題、新しい現象に対して、標的となる法規の修正或いは補充性規定を行う必要があります。

一つの例は東方銀星の株主資格に関する質疑である。9月、東方銀星取締役會はノミネート資格を持たないとして中信証券の臨時株主総會開催を提案した。原因は、豫商集団が投資融資の需要に基づいて一部の東方銀星株を中信証券取引先信用取引擔保証券口座に振り込むことです。これに対して、金融融券口座に株主資格があるかどうかをめぐって、両者の見方が分かれています。

これは確かに新しい問題です。証券會社のパイロットファイナンス?クーポン業務は2010年からスタートしました。これまでは投資の多様性とリスク回避手段としての機能だけを重視していましたが、株式保有は投票権、配當権など株主の権利の実質的な移転をもたらすかどうかはまだ制度的な空白があります。

もう一つの例はチベット薬業界の投票方式をめぐって論爭しています。重要な増選取締役の座を爭うため、チベット薬業の前の二大株主はそれぞれ取締役選挙に直接投票制と累積投票制を要求し、一回の選挙には二回の株主総會を開いて採決を行う必要がある。

投票方式の選択は異なった利益の訴求を代表しています。根源から見れば、制度の約束が不明確に矛盾の隠れた危険を埋めています。「上場會社管理準則」は、「株主総會は、取締役選挙において、累積投票制度を積極的に推進しなければならない。持株株主の持株比率が30%以上の上場會社は、累積投票制を採用しなければならない。明らかに、「積極的に推進すべきだ」という強制性を持たず、大株主はより有利な投票方式を選ぶことができる。

資本はすでに産業の発展を推進する重要な動力になりました。融資とブランドの機能を兼ね備えた上場會社は必ず産業資本の競爭目標になります。株式の爭奪は証券市場の正常な資本行為であるが、一旦株式の爭奪が混亂に陥ると、上場會社、投資家にもたらす危害は明らかである。実際には、上場企業の複雑な株式関係、および証券市場の革新的なビジネスを促進するために、既存の制度規則は完全に治理の要求を満たすことができない。事変則法が移転し、國內証券市場が急速に発展し、制度法規が適時に改善され、調整されることが要求される。市場化運行メカニズムを確立し、産業資本が上場會社に対する支配権爭いをより効率的に、より規範化させ、より良い資源配置機能を実現する必要がある。

まず、上場會社が管理する法律法規は早急に改善されるべきです。証券市場の規模と業務の種類の不斷の発展に従って、既存の制度體系はすでに完全に上場會社の経営、管理の需要を満たすことができなくなりました。例えば、前述のファイナンスカード口座の株主資格、取締役選挙投票方式など。

第二に、取締役會と株主間の獨立性は強化されなければならない。職能區分によると、董事會は上場會社の経営運営の管理機関であり、株主総會は株主が株主権力を行使する決定メカニズムである。いくつかの持分爭奪會社の中で、取締役會は一方の株主の利益の“導體”と“スピーカー”になり、頻繁に“敷居”を管理することによって他方の株主の権利行使を制限します。

また、持分爭い上場企業の株式関係が複雑で、制御権の交替の可能性があり、情報開示の管理と要求を強化する必要がある。ファイナンス証券、信託などの金融機器を利用して株式を増資する株主は、自身の資産狀況と返済能力を披露しなければならない。株主が株主総會の取締役改選を提起し、取締役會の主導権が交替した場合、取締役候補者の詳細資料以外に、具體的な改選道理と後続の経営構想を披露しなければならない。つまり、株式の爭奪の過程で、中小投資家は往々にして弱い立場にあり、より厳格な開示制度は情報のより対稱的な基礎の上で方策を決定するのに役立つ。