中國経済は人民元安の影響を受けている。

中國外貨取引センターによると、2015年1月26日の銀行間の外貨市場の人民元相場の中間価格は、1ドルが6.1384元である。前の取引日に比べ、人民元の中間価格は42ベーシスポイント下落し、2015年以來の低水準を記録しました。前の取引日は1ドルで6.1342元です。これは2番目の取引日連続で、2日間で137ベーシスポイント下落した。

2015年に人民元の下落予想が強く、専門家と監督層は一般的に人民元の下落傾向を見ている。1月23日に行われた國家新弁公會で、人民銀行の潘功勝副総裁は、ECBの新しいQE政策にアメリカの量的緩和政策の正常化の流れが加わり、米ドルの為替レートがさらに強まり、人民元に対するドル相場が下押しされる可能性があると述べました。

興業銀行の首席エコノミストは、現在のドルの強烈な切り上げに直面し、多くの手段を試みた后も中國のレバレッジの技術を解読した狀態で、2015年の為替レートはこの“鍵”が四面通行窮した后に起用されると予想している。これにより、2015年に人民元の為替レートが実際の有効為替レートの下落を本格的に開くことが期待できます。もちろん、これは人民元が2014年よりも大幅な下落幅を持つことを意味します。彼は今年の為替レートの最大の下落幅は5%ぐらいに達すると大膽に予想しています。

　　人民元はなぜですか価値が下がる？

2015年には、ドルが全體的に強くなり、経済の下振れ圧力などの要因により、人民元は一定の下落圧力に直面した。

まず、FRB年內の利上げが定著したようで、日本とヨーロッパの中央銀行は引き続き量的緩和の金融政策をとり、ドル相場指數はさらに上昇し、先進経済體の資金吸引力はさらに高まる見通しです。

現在、アメリカの経済成長運動力が強く、國際通貨基金はアメリカの経済成長率が2014年の2.2%から2015年の3.1%に上昇し、アメリカの株式市場や牛の歩みを続けると予測しています。ユーロ圏の経済成長率は2014年の0.8%から2015年の1.3%に上昇する見込みです。中國の経済成長は構造的緩和期に入ります。國內の景気動向の不確実性と資本市場のパフォーマンスに比べて、アメリカ株式市場の魅力は間違いない。

その次に、中國の経済の下振れ圧力はわりに大きいです。今日、國家統計局は2014年の経済成長のデータを発表します。市場の予想は2014年のデータは楽観的ではありません。2015年に、投資の増速またはさらなる減少：生産能力過剰の制約を受けて、製造業の投資はまだある程度遅くなります。政策の推進力が強化されているにもかかわらず、地方政府の債務監督管理政策の緊縮、プラットフォームの融資が制限されています。

不動産投資の増加率は上半期も引き続き下落する可能性がある。輸出の面では、先進経済體の回復は輸出の活性化が期待されていますが、人民元の下落は資本の輸出チャネル曲線を通じて入國の積極性を低下させ、輸出データの中の虛高水分を押しのけます。

また、2014年の人民元の実効為替レートが再び過去最高値を更新し、年間6%以上上昇しました。これは人民元の為替レートが主に米ドルに注視されています。現在の人民元為替レート主にドルを狙って、人民元が日本円、ユーロ及び新興市場の経済體通貨に対して受動的に上昇し、わが國の輸出と就職に影響を與えます。ドルがさらに強くなれば、実際の有効為替レートと輸出はもっと大きな圧力を受けることになります。內需が弱ければ、內需の活性化も政策の主要な力の一つになります。人民元の適度な下落はオプションかもしれません。

　　どの業界が影響されましたか？

1です。外國貿易企業の長期安定に影響する。人民元の切り下げは外國貿易企業に影響があります。為替の損失を避けるために、企業は通常注文時間を短縮することを選択します。しかし、一般的に企業は投資から産出サイクルが長いため、為替レートが確定できず、企業が資本的支出を増やすかどうかを決められなくなり、生産能力のさらなる拡大を制約し、対外貿易の長期的な安定成長に影響を與えます。

現在の市場で人民元に対するマイナス感情の広がりを無視できない。國內経済は弱く、貿易データは理想的ではなく、ドルが強いことに加え、企業は第3四半期から人民元を下げる気持ちを示しており、売れ行きが著しく変化し、為替決済意欲が減少し、外貨購入意欲が増加した。ある分析によると、中央銀行が介入しても、「安定維持」を主とし、企業が人民元を下げる気持ちは短期的には変えにくいという。

2です。製造業：コスト削減で収益性が向上します。人民元の切り下げが良くて輸出志向型の業界で、恩恵を受けるのが最も多いのは紡績、服裝などの業界で、およびいくつかのローエンドの製造業です。人民元の価値が下がるにつれて、損益の臨界點にある中國のメーカーは人民元の価値が下がるだけですぐに利益が得られます。

人民元の下落によって、原材料と工業の投入品の価格が下がり、中國の製造業のコストが大幅に下落しました。製造コストが上昇した時期には、中國のメーカーは価格競爭ではなく、コストの大幅下落で価格競爭力を回復させました。今、彼らは商品の価格を下げて、かつて失った商売を回復します。

同時に、人民元の切り下げと投入品の価格の下落は中國のメーカーに機會を提供して、それを西洋の取引先に接近させます。

3です。不動産業界：良い國ですが、開発者は大きな打撃を受けます。人民元の下落が不動産業界に與える影響は二階に分けて見るべきです。一つは國家レベルにとって有益です。元の人民元の切り上げと切り下げは國家がコントロールを調節するための措置です。第二に、不動産開発者、特に小さな個人開発業者にとって、打撃は比較的大きいです。

不動産産業の融資方式が多いため、伝統的な銀行開発ローンの場合、數年前の規制のため、本來はあまり使われていなかった方式がここ數年使われました。例えば、信託、基金、會社の上場増発、海外融資などがあります。しかし、海外からの融資以外は、政府の希望で遮斷されています。前の景気過熱と4兆元の「後遺癥」は不動産産業で相変わらず氾濫していましたが、中央銀行は不動産企業の海外融資に方便なドアを開けましたが、國內銀行からの資金はほとんど収縮狀態にあります。つまり、今の不動産の融資環境は依然として偏差です。

しかし、大手不動産企業にとっては、上場企業や中央企業など、人民元安に対応して海外展開の道を選ぶことができます。人民元の切り下げのため、相対的に外貨の切り上げです。例えば、萬科、緑地などの強大な経済予判能力と政策敏感度を持っている企業は、事前に一部の資産を海外に投入して、人民元の切り下げのもとで、海外資産の切り上げに相當します。國內のリスクに対してヘッジできます。しかし、中小企業は資金規模と市場要因に制限されており、大きな打撃を受けることは間違いない。