董登新：狂牛病の狂牛病を狂喜築き上げ、ゴミなし

中國の株式市場は典型的な「個人市場」で、牛市場がどっと上がり、熊市場がどっと散ってしまうのが個人市場の最大の特徴です。このような株式市場は、牛市場が狂おしいだけでなく、熊市がもっと怖いです。毎ラウンドの遅い長熊市は、小散の財産に対する強奪と心身の打撃です。熊がかぶられたリスクをどのように予防しますか？それとも解消しますか？

昨日、上証の総括が3786時に大引けになる時、A株の市場の4元以下の株券は農業銀行の1家だけに殘って、つまり、農業銀行はA株の市場の最も値打ちがない株券のため落ちぶれます。もし農業銀行はごみの株を計算しないならば、中國の株式市場はもちろんごみの株がありません。成熟市場では、低価格株はごみ株の代名詞であったが、今のA株の低価格株は全線消えた。しかし、2014年度報告前カバー情報によると、A株市場は600社以上の上場會社の損失、または微利（つまり、年間1株當たり利益は5セント未満）である。

2013年6月25日、上証は総合的に1849點を探って、2009年3478後の最低點を記録しました。WINDデータによると、2013年6月13日、上証総合指數は2148ポイントの終値を迎え、當日2469株の株価分布は、60%近くの株価は10元未満で、_は現在10元以下の株の比重は18%に満たない。また、2013年6月13日、20元以上の株は10%しか占めていない。

2007年10月16日に比べ、現在の株式市場のバブルは6124ポイントを超えました。10元以下の低価格株に占める比率から見ると、6124時の26.6%は現在のこの比重は17.8%にすぎない。また20元以上の株に占める比率から見ると、6124時は30.3%で、現在のこの比重は40.9%に達している。

現在の百倍以上の株式は42.9%に達しています。これはバブルが飛び交う株式市場です。30倍以下の株式は基本的に殘りが少ないです。現在のA株市場は、誰もが物語を言うだけではなく、みんなが賛美の聲をあげています。そして、投資家の情緒は普遍的に高まって、興奮しています。もっと高くて、最高のスローガンがないだけでなく、株式市場の上昇の聲は波のように高くなっています。これは非常に狂った、恐ろしい狂牛病の光景です。バブルが崩壊すれば、リスクは1664時よりずっと怖いです。

中國の株式市場は狂亂的に値上がりして、これまでと同じように、一歩所定の位置に著いて、気が狂って膨張しすぎて、更にまずいのは、それはすでに深刻に中國のマクロ経済の基本的な面から離れて、株価は深刻に上場會社の未來の3、5年甚だしきに至っては上十年の業績の成長を借り越しました。現在、中國の重工業の生産能力は深刻な過剰で、不動産の大開発、バブル崩壊、10兆元の地方債務のプラットフォームは危機にさらされています。労働コストは大幅に上昇して、銀行の純利益の伸びは30%ぐらいから6%ぐらいしかないです。銀行の不良債権は大幅に反発します。中國の経済の転換、産業のアップグレードの困難が重なって、抵抗が大きいです。

資本市場改革のプロセスから見て、証券法」改訂及びA株IPO登録制度の改革は非常に困難であり、行動が緩慢である。ある人は、中國の株式市場は本當の意味での市場ではないと言いました。主な理由は二つあります。

第一に、A株の一級市場はまだ市場ではありません。証券監督會が直接にIPOのリズムとIPOの定価をコントロールしています。一級市場には需給の言葉権がありません。企業は自分のIPOの時間を確定する権利がなく、証券取引所は上場審査を行う権利がなく、投資家は自分のIPOに対する発言権を表現する権利がない。

第二に、証券監會株価の上昇と下落を直接的に規制することを堅持しており、その常用調整手段はすでに過去の印紙稅率調整からIPOリズム制御に転換しました。いったん株式市場大幅な下落で、証券監督會は行政命令「IPOの停止」を採用します。これは証券監督會の目に映る「熊市」が到來すると、投資者がどっと散ってしまい、市場は加速的に下落します。逆に、株式市場が暴騰すると、証券監督會は行政命令「IPOの再起動」を採用します。これは証券監督會の目の中の「牛市」が到來することを示しています。これはまさに中國の株式市場特有の「政策市」です。

IPO登録制度の改革を加速してこそ、中國の株式市場が証券監督會の懐から離れ、本格的な市場化、法治化の道に入ることができる。さもなくば、私達は25年の株式市場を発展しましたが、まだ本當の意味での市場とは言えません。IPOの登録制度は中國の投資家の小さな炒め物と新しい炒め物の巨大な需要を十分に満たすだけではなく、IPOの登録制度は更に市場化、法治化、國際化改革精神の最も集中的な體現であり、中國の投資家とA株の鈍頭牛はすべて登録制が必要です。証券監督會は登録制度の改革と実施を加速しなければならない。