4大ブランドの在庫危機に対処する時のやり方を解析します。

世界服裝靴ネットによると、2017年上半期、安らかに踏みつけるを選択します李寧と、特歩と361°香港に上場した4つの國産スポーツブランドの披露店の総數は昨年末より646店舗減った。これはあまり縁起が良いものではないが、市場が涼しくなると斷定するまでもない。相対的に真実なポイントは、4つのブランドはより繊細な経営方式で新たな狀況に直面している殘酷な市場挑戦である。

各家庭の対応は非常に一致しています。一方で、サブブランド、電気商、子供服、直営店などの高利潤ルートの売上比を大きくする一方、単品の粗利益が明らかに上昇しにくい主ブランド小売店の販売において、店の効果を最大限に高め、収益力を向上させることができます。

現在の市場は冬に入っていませんが、安踏、李寧、特歩、361°は當時の在庫危機に対処する時のやり方をたくさん出しました。

粗利率——守るべき最低ライン

財政報告から見ると、各ブランドは主要な指標に喜びと心配があり、重要なデータだけが一つずつ増加を保証しています。即ち粗利率です。

今年上半期、4大ブランドの粗利率はすべて前年同期比で上昇し、幅は0.6ポイント（特歩）から2.7ポイント（安踏）の間だった。安踏グループの社長鄭捷に「驚き」と言われた安踏毛利氏の成長は、主に単価の高いFILA（斐楽）の業務成長、直営小売の発展、そして安踏主ブランドの原材料、サプライチェーン管理効果のコントロールと向上に依存しています。

安踏に続いて、李寧集団全體の毛利率は1ポイント上昇し、47.7%に達し、361°の42.3%と特歩の43.9%をリードし、安踏の50.6%に次ぐ。しかし、李寧はFILAのような高金利ブランドを押していません。主ブランドの売上高は99.2%に達しています。この観點から見れば、李寧ブランドの売上高はすでに高い水準に達しています。

しかし、営業収入と粗利率が高いにもかかわらず、李寧の純利率は依然として業界平均より明らかに低いです。今年の上半期、李寧の4.73%の純金利は去年の同じ時期に比べて0.5%増加しましたが、依然として4軒の中で最下位にランクされています。しかも他の家との差が大きいです。先導羊安踏正味金利は19.8%に達し、同1.4ポイント上昇し、361°と特歩の正味金利はそれぞれ11.36%と13.41%であった。

國內第三――361°反超特急の背後

粗利率が一般的に高騰しているほか、各ブランドは他の主要データの性能に大きな違いがあります。その中で最も目立つのは、売上高が前年同期に比べて減少する特歩です。

2017年前6ヶ月間、特歩売上高は前年同期の25.35億元から23.11億元に下落し、8.8%下落した。実際には、これは特別なステップの初めての売上高が前年同期と比べて減少したのではなく、これまで発表された年報データによると、2016年下半期には、特別興行収入は28.61億元で、2015年同期より1.25億元減少し、約4.19%減少した。つまり、12ヶ月連続（2016年7月から2017年6月までの売上高は55.21億元）で、特歩の売上高は前の12ヶ月より3.49億元下がり、6.32%下落した。

しかし、電気事業者の急速な発展を考慮して、粗利率、正味利率は比較的健康水準にあり、リストラ段階にある特歩児童はこの財務周期內で會社全體の売上にどれほど貢獻していないと考えられています。

特歩に対して、売上高は27.98億元に達し、一挙に特歩を超えて國産ブランド第三位の361°となった。

いくつかの主要データ指標から見ると、361°の2017年上半期の成績表は輝かしいものであり、売上高は前年同期比9.5%増の27.98億元、純利益は16.5%増の3.18億元、粗利益率も前年同期の41.4%から42.3%に上昇した。

しかし、特歩の実態がそんなに悪くないように、361°の見通しを楽観視することはできない。

今年の上半期に0.9ポイントの上昇があったにもかかわらず、361°の42.3%の粗利益率は依然として四大國産ブランドの中で最も低く、加えて小売店はすべてディーラーが代行するモデルを採用しています。電気商の発展の程度は低く、直営ルートが不足しているため、その粗利益がより高い想像空間を持つのは難しいです。將來の市場が寒くなれば、ディーラーへの依存とレベルアップが難しい毛利は銃剣で真っ赤になった殺し合いの中で361°の阿克琉斯になる可能性があります。

伝統的な小売チャネル——専門店の効果

2017年6月末までに、香港で発売された4大國産スポーツブランド（安踏傘下の斐楽及び斐楽児童、迪桑特ブランドを含む）の総店舗28619社は、昨年同期の2909社より約1.38%減少し、総売上高は163.25億元で、前年同期比10.76%増加し、全體の伸び率は2016年通年の13.63%を下回った。

実際には、一萬店を目指すような勢いのある安踏を続けているほか、3つのブランドの店舗數は減少しており、業績不振の店舗を閉鎖するとともに、単店舗の売り上げを向上させ、成長率の低下に対応する市場の現狀に対応するために努力しています。

安踏は唯一の店舗數を拡大している。6月末までに、全國に9041店舗があり、昨年末の8860社から181社の純増加があり、FILAとFILAの子供は802社から869店に増え、ディサントストアは6店舗から21店舗に増えました。

2016年には拡大を維持していた李寧も今年上半期に店舗數を減らしました。

2017年6月30日現在、李寧ブランド（LNG、スプリング標的、LI-NING_YOUNGを含む）の常設店、工場店及びアウトレット店の數は6329個で、その中の直営店は1544軒、フランチャイズ販売店は4785軒で、総數は2016年末より111個減少しています。その中の直営店-4.2%の変動はフランチャイズ販売店-0.9%の店舗の減少率より大きいです。

2012-2016年には、特歩店舗數は毎年減少しており、2017年上半期にも引き続きこのような態勢が続いています。6月末までに、特歩6500店舗の數は昨年12月より300店舗減少し、2012年の7510店より1000店舗以上減少しました。361°の閉店速度はより速くて、今年上半期の店舗はいつも498個減らして、あります5859個――このブランドの店は前回6000個より低くて、まだ2008年です。

店舗數が減少した3つのブランドの中で、李寧と361°は営業収入の大幅な向上を遂げました。特に361°は電気商の販売率が4.1%しかなく、店舗が498個減少した場合、依然として9.5%の売上高を達成できます。

今年の上半期、店舗の効率を上げることは四大ブランド共通のアイポイントです。店舗數と売上高が低下する特歩であっても、年報では、小売チャネルでの改善を専門に認め、悪い店舗の閉鎖やより効果の高い旗艦店の開設などを強調し、「顧客一人當たりの売上高の増加、ミスの減少、従業員コストの低減、販促時間の短縮、規模の縮小によって、管理プロセスは単店の経営効率を向上させた」と強調した。

高利益成長點——エレクトビジネス、子供服、多ブランド及び直営

伝統的な小売業を著実に推進するとともに、各ブランドも実際の狀況によって、高粗利益のプロジェクトを開発するように努力しています。子供服、電気商、多ブランドのいくつかの面に集中しています。その中で、安踏は唯一の優れたものです。

エレクトビジネス——全體の暴走

四大ブランドは今年の上半期にまたそれぞれのエレクトビジネスの業績を更新しました。その中で特に財政新聞でエレクトビジネスの內容が一番多く言及されました。これはこの分野での自信と関係があります。6月末までに、エレクトビジネスは特歩販売の中で20%を占め、李寧ブランドの18.2%と安踏の中二桁をリードしています。特歩のエレクトビジネスに比べて、去年の「十數パーセント」の比率も進歩しました。

対照的に、エレクトビジネスは361°今の軟骨です。2016年に361°の電気事業者は4ヶ月間発展し、収益は7110萬元で、2016年の総売上高の1.4%を占めています。2017年6月30日現在、361度の電気商取引の収益は1.152億元で、営業収入の4.1%を占め、毎月の電気商取引の収益は1920萬元で、昨年4ヶ月の平均1770萬毎月の伸びより8.47%しかなく、まだ全體のブランドの9.5%の売上高の伸び率に勝っていません。

361°の年報の中で、電気商はネット上の専用品を販売する以外、小売の滯貨と古い在庫を一掃することも重點の1つとされます。これはまた、全體のブランドの粗利益の向上に361°のエレクトビジネスのボリュームにも、プレミアムにも、大きな貢獻をすることは困難です。

位の二大ブランドは、エレクトビジネスにおいても自分の地位に合致するツリーがあります。安踏エレクトビジネスの全體の発展速度は60%を超えています。李寧エレクトは前年同期の12.8%から18.2%に増加し、7.2億元に達し、同58%増加しました。

電気事業の將來の発展については、各家庭にも重點がある：

李寧：精確な數字運営に力を入れ、販売予測が著地して商品計畫、セット商品になることを改善し、サプライチェーンの調整と整合を推進し、各プラットフォームの核心旗艦店をめぐって、深さの內容運営を行い、オンラインショップのメディア屬性を増加させることを強調する。

安踏：電気商の爆発的な成長を迎えるために、オンラインルート、オフラインルート、物流配送とビッグデータ資源を結合して、全ルートをカバーします。

特歩：O 2 Oモードを引き続き推進し、電子商取引はビッグデータ分析、クラウド及びその他の先進的なインターネット科學技術の支援の下でサービス能力を高める。迅速に商品を補充し、配送することで、電子商取引の柔軟性を利用して、人気商品の販売を増やします。

361°：電子商取引と361°コアブランド、361°子供服、361°國際及びONE WAYを合わせて、5大業務ブランドに組み入れる。

今年上半期の財務諸表や財務諸表の発表會では、特歩、安踏は電気事業の発展が利潤率の向上をもたらすと言及しています。

子供服——新ブランド、新市場

今年、李寧傘下の新しいサブブランド「李寧YOUNG」は正式に馬圏を走り始めました。3-14歳の子供に対して、3-6歳の好奇心旺盛な子供と7-14歳の活力少年の二つの製品ラインを発売しました。現在は全國14省に販売拠點を約20カ所開業している。子供服はこれまでブランドの新しい成長點と見なされてきました。李寧は下半期に子供服の上で組織と人的資源の投入を増やす予定です。

しかし、361°を除いて、他のブランドは子供服業務の核心データを公表していません。

子供服は361°で、現在開発された一番いい利益の増加點ですが、引き続き伸びがない問題に直面しています。2010年、子供服は正式に361°の獨立した業務用プレートとなり、市場発展の先駆けとなりました。翌年に534%のスピードを獲得しました。7年の発展を経験した後、この潛在的な業務はグループの収益に対して大きな貢獻を続けていませんでした。一方、361°全體で毛利率を突破した天井にも大きな貢獻ができませんでした。

361°子供服の上半期の売上高は12.8%と3.08億元に達した。主ブランドと同様に、361°の子供服の販売拠點も簡素化されており、総數は2015年の2350社から2016年の2000店に減少し、また今年6月末に1791店に減少しました。しかし、販売店の數が減少していると同時に、その平均店の効率が大幅に向上していることも見られます。

販売ポイント數の「人員削減効果」より、もう一つの注意すべき細かい數字は、361°子供服の販売量が同19.9%増加したのに対し、平均卸売価格は6%下落し、子供服全體の粗利益率は0.7%下落した。

電気商が361°にあるように、子供服の業務は特に今の軟骨です。2016年の特別措置児童部門の再編に難渋し、グループに貢獻した収入は微々たるものであり、今年上半期も中古品の消化を主としている。特に正確な市場位置づけを求め、2017年下半期に新商品を発売する予定です。特歩にとって、子供服の業務ラインで先頭に追いつけないと、全體的に脫落する危険があります。

安踏はこの中間決算で、初めてメインブランドの子供服の位置づけを3-14歳から10-14歳に変更しました。これは安踏主ブランドが乳幼児の子供服市場に入るという信號と見なされます。FILAの子供の位置づけは7-12歳のハイエンド子供市場です。

地域から見ると、361°子供67.8%の店舗は3線と3線以下の都市で営業しています。子供とアン踏主ブランドのように、2、3線都市に集中しています。下半期に特に注目すべきなのは、特歩と李寧の子供業務です。重大な変化を経て、どのように市場に直面し、また市場に受け入れられますか？

マルチブランド+直営——安踏の王座

財報の中でも、財報発表會の現場でも、「多ブランド」は依然として安踏の最もよく口にする言葉の一つである。

2017年上半期のFILAの売上はすでに安踏の全営業収入の30%に近づいています。つまりFILAは2017年上半期の売上高は20億円前後で、身體量は引き続き特歩（23.1億円）と361度（27.98億円）に迫っています。

報告期間中にFILAの流水は50%以上増加した。2016年のFILAの年間売上高は37億ぐらいであることを以前に知っていました。FILAは相変わらず狂ったように成長しています。2017年通年で50%の成長率を維持できれば、FILAの今年の売上高は50億元の規模になります。

上半期には、李寧の主なブランドの売上高は99.2%に達し、傘下にはロット、凱盛（Kason）、艾高（Aigle）のいくつかのブランドがまだ多ブランドの旗に対抗できない。361°傘下の高級アウトドアブランドOne Wayは今年6月末までに51店舗しか存在しません。年報にも具體的な営業データが紹介されていません。現在の市場競爭から見れば、安踏は多ブランドの分野で依然として優れている。

今のアン踏の挑戦はどのようにして第二の成功したサブブランドを作って、自分のマルチブランド戦略がFILAの偶然の成功ではなく、真の成功モデルであることを証明します。

厳格に言えば、今年こそは「マルチブランドモデル」が本格的に試練を受けた最初の年となります。去年8月に初めて店をオープンしたばかりのディサントさんは、6月末までにすでに21店舗があり、昨年末より15店舗増えました。この日本のハイエンドアウトドアブランドとの提攜で、自分のマルチブランドマトリックスをしっかりと整えています。アン踏は今回はもう一つのブランドのスペンサーの情報を発表していません。もう一つのブランドのKlonはまだ関連審査を待っています。

下半期には、少なくとも29店舗が追加される予定です。國內都市のレイアウトと表現に注目したいです。今後數年間、FILAのほかに、ディサント、スパンディ、Klonの発展狀況は安踏の未來の歩みに大きな影響を與えます。

相手側は、李寧がアメリカのプロ舞踴運動ブランド「Danskin」の中國大陸とマカオ地區での業務の獨占運営権を握っており、2017年第4四半期に市場に進出する。半年間の新聞によると、李寧は2017年第4四半期に3-5店舗を開設する予定で、主要な目標は超大都市が影響力を持つランドマーク百貨店である。これまで2016年の年報では、李寧対Danskin 2017年の店舗計畫數は5-10社だった。

「マルチブランド」とともに、安踏利率と利潤を押し上げるもう一つのキーワードは「直営」です。國産スポーツブランドの発展初期には、加盟商と代理店を増やすことによって、その後市場が安定している場合、ブランドに対してより高い要求を提出し、サプライチェーン、商品管理、ブランドイメージの各方面のアップグレードを行い、一定の段階に発展した後、利益の最大化を追求する必要があります。

直営は利益の最大化の大きな手段であり、大きな割引で卸売業者に供給するより、直接小売価格で消費者に直面する直営店のほうが、より高い粗利率を持っています。

アン踏はこの方面の受益者であり、基本的に直営で市場に進出したFILAが50%の成長速度を維持し続けたおかげで、アン踏の毛利率は最近のいくつかの財務周期においてずっと著実に向上しています。ディサントの経営方式も基本的に直営しています。

安踏以外に、もう一つの規模の直営比率を持つブランドは李寧です。2017年上半期、李寧の6329店舗のうち、直営店1544店、フランチャイズディーラー4785社が、それぞれ昨年末より67店と44店減少した。

現金——ブランドの安全と未來のチップ

営収、純利益が現在の実力の表れだとすれば、キャッシュフローは將來注ぎ込むチップである。

6月30日現在、安踏の純現金はすでに100億元を超え、100.3億元に達しました。去年の同期の數字は53.79億元です。今年の上半期に、自由現金の流入は18億円を超えました。これは主に経営現金の流入による純額のほぼ倍の20.58億元に達しました。負債比率は7.7ポイント減の3.4%だった。

在庫、売掛金、買掛金の回転日數は、安踏が公表したデータの中で唯一の「悪いニュース」であり、同期64日から68日間、37日間は39日間、45日間は49日間となりましたが、このようなデータは依然として健康で、ファッションの快速品類に匹敵します。

李寧の在庫回転日數は2016年の94日間から85日間に減少しましたが、他の3社とは20日間近くの差があります。売掛金と買掛金の日數において、李寧は安踏に次ぐ56日間と85日間で、2016年より改善されています。

それに対して、特段のデータの変化がはっきりしていて、在庫回転日數は2016年の51日間から67日間まで伸びました。売掛金日數は2016年の119日間から164日間まで増えました。買掛金の日數も107日から128日まで上がりました。

361°の狀況はやや改善され、在庫回転日數は69日間で據え置き、売掛金は163日から152日まで下がり、買掛金の日數は1日155日まで下がりましたが、依然として高い狀態にあります。

上半期までの特別資産負債の比率は19.1%で、特に発表された純現金及び現金の同等項目は25.66億元に達し、純資産の48.6%に相當する。しかし、特歩は経営活動からの現金は9240萬しかなく、四つの家の中で一番少ないです。

李寧の上半期の現金及び同等現金プロジェクトは23.65億で、昨年末より21%増加し、経営活動によって生じた現金純額は5.89億元で、2016年より2.44億元増加し、李寧のキャッシュフロー狀況の改善を助けます。

上半期は361°の負債比率がやや低下し、26.7%から24.5%に減少した。前期の営業現金純額は4.88億円で、昨年末より1億円増え、銀行と手元の現金は33.52億円で、昨年末より5億円以上増加した。

巨額の資金を握って、安踏將來は市場で大きな動きが続くかもしれません。買収について、安踏理事會の丁世忠主席は財務報の発表會で、「もっと多くの國際ブランドを中心に、國內ブランドと補完性があるのは今のところ多くないようです。M&Aはきっと私達のブランド戦略に合って、規模はすべて検討に行くことができて、私達の現在の資金と実力の情況で、もし機會があればあなた達に意外な喜びをあげることができます。

市場が激変する半年

2015、2016年の市場暖かさと高速成長を経て、國內體育靴市場は2017年からひっそりと寒くなりました。

前回の在庫危機を成功に乗り切った踏ん切り、李寧、特歩と361°にとって、市場の風向きが変わる前に準備をして、すでにブランド管理者の基本的な素質です。2017年が終わった數ヶ月の間に、一馬當先の安踏高調が発売10周年祝賀會を開催した以外に、他の各ブランドは広範囲の発聲と動作が珍しく、李寧がCBA戦略パートナーを継続するという大きなことさえ、新華社記者が簡単なニュース通稿を発表しただけです。

落ち著いた背景には、各ブランドが次々と注目と投資をして、最も基本的なビジネスに集中しています。

先導羊安踏は歴史上最も強大な時期にあり、良好な収入を収め、第一線の都市から第四線の都市までの完全なルートで、100億を超える現金準備を行い、その資本をより長期的なブランド配置を考慮させます。堅固なマルチブランドの道では、ディサント、スパンディ、Klon、さらには將來的に買収する可能性がある他のブランドからFILAの成功をもう一度コピーすれば、アン踏は中國市場でアディダスの現在の地位に挑戦する資本があり、本格的な國際化ブランド管理グループにさらに一歩前進します。

回復中の李寧はいい勢いを持っていますが、全く隙がないわけではなく、業界平均の純利益よりも深刻で、特歩と361°に対しても優勢を占めない現金保有量は現在の収入規模と一致しないです。具體的な商売の上で、李寧ブランド、子供服と電気商はすべてかなり悪くない態度がありますが、営収が主ブランドと中國市場に集中するのはずっといいことではありません。ブランドがもっと大きい発展がほしいです。

対照的に、國內第三位の位置で刀を振るって赤く見える特歩と361°にはそれぞれの悩みがあります。特歩は営収のスライドを経験しています。子供服はいつも軟骨ですが、この問題を解決すれば、もし子供服が361°の既存の水準に達することができたら、再び良性の発展に行くことができます。また、特歩はもう一つの隠れた危機があります。ジョギングの種類に頼りすぎると、將來國內のランニング市場が寒くなり、特歩が受ける影響はすべてのブランドの中で最大です。

特歩より361°の電気商の発展速度は遅いですが、依然として高速成長の中で、営収と利潤のデータはとても綺麗です。今のところ、361°はある方面の深刻な危機が存在しないで、しかしもたくさん警戒しなければならない方面があります。まず、その負債率は24.5%で、今年の上半期はすでに利息を支払っただけで1.02億円を超えました。その次に、國際業務の進展が遅いです。今年上半期は40%を超えた同時期の増加を記録しましたが、去年より80%を超えるスピードは明らかに遅くなりました。6月末までに、361°國際は現在ブラジル、アメリカ、ヨーロッパ及び臺灣で2122の販売拠點を持っています。6520萬元の半年の売上高から計算すると、海外市場の単一拠點の半年の売上高は3萬元余りしかないということです。

2017年、國內スポーツブランドの爭奪はもう新しい周期に入りました。もっと高い目標に向かって努力し始めます。李寧は回復の中で自分の問題をさらに解決しなければなりません。そして、特歩と361°はそれぞれのショートボードを補いながら、もっと注意しなければならないのは、未來のもっと殘酷市場は彼らがミスをする空間を許さないかもしれません。

もっと素晴らしい報道がありますので、世界の服裝ネットに注目してください。