中央銀行の“水門を開けて放水します”の7000億、綿、紡績、服裝の業(yè)界は何の影響がありますか？

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中國人民銀行は2018年7月5日から、國有大型商業(yè)銀行、株式制商業(yè)銀行、郵便貯金銀行、都市商業(yè)銀行、非県域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行の人民元預(yù)金準(zhǔn)備率を0.5%引き下げ、合計で約7000億元を放出することを決定しました。

中央銀行のウェブサイトによると、市場化法による「債務(wù)回転株」の管理をさらに推進するため、小微企業(yè)への支持を強めている。中國人民銀行は2018年7月5日から、國有大型商業(yè)銀行、株式制商業(yè)銀行、郵便貯金銀行、都市商業(yè)銀行、非県域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行の人民元預(yù)金準(zhǔn)備率を0.5%引き下げた。

今回の配向降下の具體的な措置は、以下の態(tài)様を含む。

1、5つの國有大型商業(yè)銀行と12社の株式制商業(yè)銀行が方向性降下許可と市場から募集した資金を運用し、市場化価格原則に従って「債務(wù)転換」プロジェクトを?qū)g施するよう奨勵する。

「債務(wù)回転株」の実施主體が株主の権利を真に行使し、會社の管理に參與し、すべての制度を混合する改革を推進することを支持する。

2、方向性降準(zhǔn)資金は「名株実債」と「ゾンビ企業(yè)」のプロジェクトをサポートしていません。

3、郵便貯金銀行と都市商業(yè)銀行、非県域農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行などの中小銀行は補助資金を主に小微企業(yè)のローンに使うべきで、小微企業(yè)の融資難を緩和することに力を入れます。

1、綿、紡績企業(yè)の資金難を解決するのに有利で、與信サポートの力度が高くなります。

中央銀行、政府資金と政府の注目點に従って、數(shù)千萬萬の小さい企業(yè)に転向して、特に「債務(wù)回転株」を加速して、綿企業(yè)の引き締めたキャッシュフローの圧力に関連して効果的に緩和される見込みです。

まず、2018/19年度の実綿の買い付け、加工を助力し、農(nóng)民の収益を保障する。

第二に、綿の貿(mào)易商、紡績企業(yè)の資金は補充され、綿花の安定と市場の中長期発展に有利であり、紡績企業(yè)は綿花などの材料保存規(guī)則を適切に増大させて、鄭綿、ICEなどの大きな変動のリスクを回避する。

再度、2017/18年度の綿花の販売に有利で、資金回収を加速する。

2、國內(nèi)の綿、織物服裝の消費を刺激して、全體の産業(yè)に対して事実上利益があります。

流動性は適度にゆったりしていて、庶民の投資、借り入れにはいいところがあります。少なくとも借り入れのコストはさらに上昇しないし、將來的にも下がる可能性があります。そのため、資金調(diào)達コストが安定し、市場の信頼回復(fù)のもとで、國內(nèi)消費と投資は谷底を走り、綿、紡織、服裝などの小さな企業(yè)の生産、販売は全面的に回復(fù)し、さらに「快速車道」に入り、生産を安定し、消費を促すことが急務(wù)となります。

3、政府は堅実な貨幣政策を?qū)g行する決心をして、綿、紡績企業(yè)に「安心丸」を食べさせます。

中國の下半期の経済成長の圧力、資本の制約と金融の監(jiān)督管理の背景の下で融資の増加率の反落の持ってくるリスクはますます明らかになって、“許可を下がります”を通じて(通って)精密なコントロールを?qū)g現(xiàn)して、レバレッジを緩和して小微企業(yè)の衝撃に対して必然的なオプションになります。

貨幣政策から見ると、流動性を持続的に低下させ、綿、紡績、服裝などの中小企業(yè)の信頼は回復(fù)しつつある。

その他のマクロ解読

これに対して、財経作家の劉暁博氏のコメント：

1、中央銀行の記者の質(zhì)問によると、今回の降服は7000億元の基礎(chǔ)貨幣を釈放できます。現(xiàn)在の貨幣の乗數(shù)は5.4倍ぐらいの場合、理論的に3.78兆元の広義通貨M 2を生み出します。

もちろん、今回の基準(zhǔn)を下げると、人民元の通貨乗數(shù)は拡大されます。

しかし、最終的に3.78兆円（または以上）のM 2を生み出すことができるかどうかは、企業(yè)や銀行のローンの積極性を見なければならない。

疑いなく、これは大きな政策のいいことです。

放出された資金も長期資金で、中央銀行が普段使っている逆買い戻しや中間貸付より便利で、放出された資金のコストが低く、時間がもっと長いです。

これは市場の利率を下げることに利益があって、株式市場、不動産市場、実體経済に対してすべて良いです。

2、方向性の低下は國務(wù)院常務(wù)會議の決定である。

今回の中央銀行は名目を一つ追加しました。

「債務(wù)回転株」とは、銀行の「ローンが株主になる」という意味で、債務(wù)回転株を通じて、いくつかの不良債権を剝離することができます。

したがって、降準(zhǔn)はまず銀行株に有利です。

銀行株はA株の重みが最大のプレートであり、銀行株を安定させ、A株を安定させることに有利である。

3、表面的に見て、「方向性降下基準(zhǔn)」は主に実體経済に対し、不動産市場とは関係がない。

実は、銀行の資金はいつも各種の方式で不動産市場に流れ込みます。不動産の見返り率が高いため、今回の降格は不動産市場にとっても大きな利益です。

A株の不動産株はもう強くなり始めました。

4、株式市場は明日（6月25日）に大幅に反発しますか？高く開くかもしれませんが、安定できるかどうかは難しいです。

降準(zhǔn)は予想の中で、よくない株式市場を利潤として最善を盡くすことができて、引き続き底を探ります。

現(xiàn)在A株の市場の底はまだ明らかにされていません。皆さんは慎重に注意してください。

歴次的な方向性降下

これまで、中央銀行は四回の方向性降下を許可しましたが、翌日の上海指南の表現(xiàn)を見ると、中央銀行が正式に方案を発表した後、その中の三回の上海指は皆値上がりしました。

最近の中央銀行の公告の方向性降下は昨年の國慶節(jié)を前に、昨年9月30日の中央銀行の公告の方向性が低下した後、國慶節(jié)後の最初の取引日（10月9日）に、上海指は0.76%上昇した。

最新の國務(wù)院會議の內(nèi)容から見て、小微企業(yè)の融資融難を緩和することは、目的を定めて降下することである。

6月20日、中國政府網(wǎng)によると、小微企業(yè)の融資難をさらに緩和するために、実體経済のコスト削減を継続的に推進する5つの業(yè)務(wù)のうち、第4項は銀行が小微企業(yè)市場を開拓することを支持し、方向性降準(zhǔn)などの通貨政策ツールを用いて、マイクロクレジットの供給能力を増強するという。

これに対して、北京大學(xué)國家発展研究院副院長、デジタル金融研究センターの黃益平主任は、原因は主に二つの面があると考えています。

一つは信譽システムが足りないことです。

第二に、市場システムの発展が不完全で、中小企業(yè)は正規(guī)の金融機関から融資を受けるのが難しいです。

平安証券の研報にも二つの理由があると考えられています。

一方で、経営狀況が一般的に劣っている小さい企業(yè)に対して、銀行自身は資金を提供する意志がない。

第二に、企業(yè)自身が発展と革新の原動力を持たないため、資金を獲得しても不動産などの業(yè)界に転身して高い収益を得ることができます。

どのような政策の組み合わせが必要ですか？

研究者は、関連する改革の組み合わせがなくて、金融がてこの“単獨の兵に下がって突進します”に下がって、方向性の貨幣の政策の協(xié)力がありますが、しかし資金の流れはやはりスムーズに政府の望みの部門に流れていくことができないかもしれませんと思っています。

6月20日國務(wù)院のウェブサイトの公告の內(nèi)容から見ると、今回の定調(diào)の方向性降下の基準(zhǔn)とともに、関連する四つの措置を打ち出しました。

1、小微企業(yè)と「三農(nóng)」の再融資をサポートし、さらに限度額を割引して、小額のローン金利を引き下げます。

2、今年9月1日から2020年末までに、條件に合致する小微企業(yè)と個人工商戸ローンの利息収入は増値稅を免除する。単戸の與信限度額の上限は、100萬元から500萬元に引き上げられる。

3、金融機関から小微企業(yè)への融資を禁止し、承諾費、資金管理費を徴収し、融資の追加費用を減らす。

4、一戸の與信500萬元及び以下の小微企業(yè)ローンを中期貸付便利合格抵當(dāng)範(fàn)囲に組み入れる。

現(xiàn)在の狀況から見ると、効果的な信用格付けシステムの構(gòu)築、ゾンビ國有企業(yè)の倒産、不動産の長期効果的な仕組みの構(gòu)築などの関連業(yè)務(wù)も進められています。

【添付】中央銀行は記者の質(zhì)問に答えます。

1、今回の方向性降下準(zhǔn)サポート市場化法治化「債務(wù)回転株」と小微企業(yè)融資の具體的な內(nèi)容は何ですか？

今回の方向性降下は主に二つの內(nèi)容があります。

一つは2018年7月5日から、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中行、建設(shè)銀行、銀行5社の國有大型商業(yè)銀行と中信銀行、光大銀行など12社の株式制商業(yè)銀行の人民元預(yù)金準(zhǔn)備率を0.5%引き下げ、約5000億元を放出し、市場化法治化の「債務(wù)転換」プロジェクトをサポートするとともに、同じ規(guī)模の社會資金參加を押し上げることができる。

関連銀行は臺帳を設(shè)立し、市場化法治化の「債務(wù)回転株」実施狀況を詳細(xì)に記録し、四半期ごとに人民銀行などの関連部門に報告する。

第二に、郵便貯金銀行、都市商業(yè)銀行、非県域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行の人民元預(yù)金準(zhǔn)備率を0.5ポイント引き下げ、約2000億元の資金を放出することができます。主に関連銀行が中小企業(yè)市場を開拓することを支持し、小微企業(yè)ローンを発給し、さらに中小企業(yè)の融資難を緩和します。

金融機関が引き下げ資金を使って「債務(wù)回転株」と小微企業(yè)の融資をサポートする狀況は人民銀行のマクロ慎重評価に組み入れる。

2、今回の方向性降下準(zhǔn)サポート市場化法治化「債務(wù)回転株」と小微企業(yè)融資の主な考えは何ですか？

今回の配向降下は6月20日の國務(wù)院常務(wù)會議の関連配置を確実に実施することである。

今年に入ってから、市場化法治化の「債務(wù)回転株」の契約金額と資金の所定の位置についての進展が比較的遅いことを考慮して、國有大商業(yè)銀行と株式制商業(yè)銀行は市場化法治化の「債務(wù)回転株」の主力軍であり、一定の數(shù)量のコストが適當(dāng)な長期資金を方向に下げることによって、前向きな激勵を形成し、「債務(wù)回転株」を?qū)g施する能力を高め、すでに「債務(wù)回転株」プロジェクトの著地を締結(jié)した。

同時に、現(xiàn)在の中國の中小企業(yè)の融資は難しいです。

郵便貯金銀行と都市商業(yè)銀行、非県域農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行は、小微企業(yè)をサポートする面で重要な役割を果たしています。実は方向性の低下に対して、小マイクロクレジットの供給能力を強化し、銀行のマイクロ企業(yè)ローンの投入を増やし、小微企業(yè)の融資コストを低減し、小微企業(yè)に対する金融サービスを改善することに役立ちます。

全體的に見れば、今回の方向性降下は著実に構(gòu)造的なレバレッジを推進することに有利であり、小微企業(yè)などの弱い部分に対する支持力を強化することに有利であり、方向性調(diào)整と正確なコントロールに屬する。

人民銀行は引き続き穏健で中性的な通貨政策を?qū)g施し、高品質(zhì)の発展と供給側(cè)の構(gòu)造的改革のために適切な通貨金融環(huán)境を構(gòu)築する。

3、方向性降下準(zhǔn)資金サポートの「債務(wù)回転株」プロジェクトはどのような條件を満たすべきですか？

人民銀行は十七軒の大中型商業(yè)銀行に対して、方向性降準(zhǔn)資金を使用することを奨勵し、市場化と法治化の原則を十分に體現(xiàn)した「債務(wù)転株」プロジェクトをサポートする。以下のいくつかは注意が必要である。

第一に、実施主體は「債務(wù)回転株式」プロジェクトにおいて、まだ固定収益の獲得を目的としている「債務(wù)回転債」ではなく、本當(dāng)の株式の性質(zhì)の投入を?qū)g現(xiàn)しなければならない。

第二に、関連銀行と実施主體が1：1以下の割合で社會資金を押し上げて「債務(wù)回転株式」プロジェクトに參加させることを奨勵する。

第三に、「債務(wù)回転株式」に関する株式及び関連債務(wù)の減記は、厳格に市場化の定価に従い、法律法規(guī)に基づき、プロジェクトの関連當(dāng)事者が協(xié)議して確定する。

第四に、各種類の所有制企業(yè)が市場化法治化「債務(wù)回転株」を展開することを支持し、関連実施主體は本當(dāng)に「債務(wù)回転株」後の企業(yè)の會社管理に參與し、その會社の管理水準(zhǔn)の向上を促進するとともに、混合所有制改革を推進する。

第五に、「債務(wù)回転株」プロジェクトを?qū)g施することは、企業(yè)の資産負(fù)債構(gòu)造を改善し、企業(yè)の発展活動エネルギーを回復(fù)し、「ゾンビ企業(yè)」の債務(wù)回転株をサポートしないことに利益があるべきである。