國泰君安は同業者の競爭解決案を決定した。上海証券百億増資「易主」百連グループ

1月14日夜、國泰君安は、子會社の上海証券との同業競爭問題を協議で増資すると発表しました。具體的には、百連グループと上海城投は上海証券に対して非公開増資し、完成後、上海証券の持ち株株主（持ち株50%）になる。5年ぶりに、國泰君安は上海証券の「易主」方式で、2つの証券會社の同業者の競爭問題を解決しました。

105億の増資

國泰君安公告によると、上海城投（集団）有限公司（上海城投）は、上海証券の新規登録資本金を納付し、國泰君安を含む上海証券の新たな登録資本金を放棄する3つの株主がいる。

増資完了後、上海証券に対する百連グループの持ち株比率は50%で、國泰君安の上海証券に対する持ち株比率は増資前の51%から24.99%に減少した。上海証券は國泰君安合併表の範囲に入らなくなります。一方、百連グループは上海証券の持ち株株主になります。

上海証券は現在登録資本金が26.1億元で、國泰君安、上海國際集団有限公司（「上海國際集団」）と上海上國投資産管理有限公司（「上海上國投」）はそれぞれ51%、15.67%、33.33%を保有しています。

上海証券の登録資本金は27.16億元で、その中で、百聯集団と上海城投はそれぞれ26.63億元と0.53億元を納付します。増資完了後、百聯グループ、上海城投、國泰君安、上海國際グループと上海上國投はそれぞれ50%、1%、24.99%、7.68%と16.33%を保有します。上海城は國泰君安関連の方に投じる。

この案は早ければ2019年8月16日に提出されたため、関連資産評価は2019年8月31日を基準日とし、増資価格は「3.85345元/1元ごとに登録資本金を追加する」となり、増資金額は合計で人民元104.68億元となる。

今回の取引はまだ上海市の國資委員會の承認と中國証監會の承認を得ています。審査時間と結果にはまだ一定の不確実性があります。

國泰君安公告によると、今回の増資は上海証券の資本金を補充し、上海証券の運営資金を増やすために使われるという。上海証券の今回の方向性増資は國泰君安のために人民元12.76億元の収益を生むと予想されています。稅金の要素を考慮した後、今回の方向性増資による純利益は國泰君安2018年の監査純利益の10%を超えることになります。上記の金額は上海証券の2019年12月31日現在の財務狀況に基づいています。

同業の競爭が解決される

上海証券は2001年4月に設立され、最初の株主は上海國際グループと上海國際信託有限公司（「上海國際信託」）で、初期登録資本金は15億元である。

その後2014年7月、國泰君は35.71億元の価格をつけ、上海國際グループが保有する上海証券51%の株式を譲られ、持ち株會社になりました。上海國際グループの持ち株は15.67%に下がり、上海上國投資株は33.33%を占めました。2016年7月、上海証券の登録資本金は26.1億元に増加しました。

証券監督會は2014年の承認を受けた際に、上海証券ホールディングスの日から5年以內に上海証券とその子會社の海際大和証券有限公司（「海際証券」）との同業競爭問題を解決するよう求めました。

海際証券は2016年2月、國泰君安が貴陽金融ホールディングス有限公司に保有する海際証券66.67%の株式を譲渡し、同業者との競爭問題を解決した。具體的な業務から見れば、海際証券は以前は上海証券の投資子會社でしたが、今回の取引後、上海証券の投資業務は実際には債券引受と新三板業務だけに殘り、國泰君と上海証券の投資推薦業務での同業者競爭を解決しました。

上海証券によると、5年の期限が満了するまで、國泰君安は2019年7月30日に、上海証券が増資増資を実施し、増資完了後、持株権の「易主」を制定したと公告しました。

現在、上海証券傘下には3つの子會社、74の証券営業部、及び8つの先物営業部があります。2018年度、上海証券の営業収入は9.06億元で、純利益は0.70億元である；2019年1～8月、営業収入は10.37億元を実現し、純利益は2.68億元である。

以前、業界関係者によると、國泰君安と上海証券の主要な競爭點は、雙方のブローカー業務と自営業務にある。

上海証券に近い人によると、最近の國泰君安は研究所での変動が多いということですが、これまで上海証券との業務線があまり交差していませんでした。今回の株価の変更後、上海証券にとって、會社の業務ルートの再配置が有利になります。

証券會社はどうやって同業者の競爭を解決しますか？

國內の証券會社は多くの分譲合を経て、毎回買収合併してほとんど同業の競爭問題を解決しなければなりません。現在、國內の解決方法から言えば、主に3つあります。1つはホールディングスが保有する株式を徹底的に譲渡し、もう1つはホールディングス子會社の証券會社を統合し、両者が差別化して発展し、子會社の証券會社を特定の専門業務に従事する機構に作りました。

具體的なルートから言えば、國泰君安が選んだのは第三の方式です。これまで國內の証券會社は同業者の競爭を解決し、第二の方式を選ぶことが多かったです。

典型的な代表は2014年に方正証券が民族証券の100%株を買収し、その後民族証券が登録資本金を収縮し、方正証券はそれに対して純資産減資及び業務統合を行い、民族証券を引受?引受?推薦子會社とし、その他の各業務はすべて方正証券に移転した。2019年10月30日、民族証券は「方正証券引受推奨有限責任公司」という名稱に変更されました。

2017年中金會社が中投証券を買収合併し、同業の競爭を解決する上で、中金會社は中投証券の位置づけが中金小売ブローカーと財産管理の統一プラットフォームになると表明しました。2019年7月26日、中投証券は「中國中金財産証券有限公司」という名稱に変更されました。

2019年に中信証券が広州証券を買収し、同業競爭の解決において、中信証券は將來中信証券の特定業務に従事する子會社と位置づけ、業務エリアは主に広東省（深圳を除く）、広西壯族自治區、海南省、雲南省、貴州省に集中すると表明した。2020年1月8日、広州証券は「中信証券華南株式有限公司」に変更されました。（編集：張星）