再融資の新規定により、買い殻の「新遊法」の易主上場會社が経験した新鮮な「協議譲渡＋ロック価格の一定増加」を促しました。

2018年から続いてきた持株権譲渡ブームは、新たな遊び方を生み出した。

最近、21世紀の経済報道記者が気づきました。再融資の新規定が発表された後、一定の増資手段を持株権譲渡の操作に導入することができました。

4月14日早朝、ヘレン哲は「持株株主について『株式譲渡協議』、『議決権委託協議』及び制御権の変更を予定している提示公告」と『非公設開発行A株予約』を発表した。

公告の內容によると、持株株主の江蘇省機電研究所有有限公司（以下「機電研究所」という）は制御権の変更を計畫しており、持株を協議で譲渡し、議決権を取り消すことのできない形で中天澤ホールディングス有限公司（以下「中天澤グループ」という）に委託する予定である。

一方、後者の中天澤グループの関連當事者である中航スマート裝備基金は、上場會社の実効支配権をさらに強化するため、ヘレン哲の非公開発行株式の買い取りに參加する。

ニュースが出ると、この控股份譲渡案は瞬く間に市場の注目を集め、4月14日にヘレン哲さんがストップしました。

記者の不完全な統計によると、再融資の新規規定によりロック価格の引き上げ條件が定められ、大幅に「シェルを買う」コストが引き下げられました。現在までに4つの上場會社の「持ち主」案が増加して導入されることになりました。

「一般協議では譲渡には割増があり、購入した株は2割引きで、買収コストの均衡が取れ、上場會社に輸血ができる」華南の証券會社の投資部の人は21世紀の経済報道に対して記者會見しました。

ロック価格が増加しました。

ヘレン哲の持株権譲渡案を詳しく追究すると、全部で三歩に分けられ、出資者の総原価は約5.36億元である。

まず、機電研究所はまず中天沢グループに保有するヘレン哲5204.61萬株（ヘレン哲総株価の5%を占める）を譲渡し、総額を人民元約2億元に譲渡した。その後、機電研究院はまた保有するヘレン哲の1.63億株（ヘレン哲総株価の15.64%を占める）の議決権を中天澤グループに委託する。

以上の二段階を通じて、中天沢グループはヘレン哲一の議決権を持つ最大の株主となります。即ちヘレン哲の20.64%の株式を掌握します。雙方の約束に従って、中天沢グループは取締役會を改組する権利があり、改組後の取締役會の多數の議席を指名し、會社の持ち株株主は中天沢グループに変更され、実際の支配者は金詩魏に変更されます。

ヘレン哲の支配権を取った後、中天沢グループはまた関連先の中航知能裝備基金を通じて全額ヘレン哲非公開発行の株式を引き受けました。

公告の內容によると、ヘレン?テコンドーは非公開発行で1.15億株を超えず、募集総額は3.36億元（発行費用を含む）を超えず、発行費用を差し引いた資金の純額は銀行からの借金の返済と流動資金の補充に用いられ、そのうち3億元は銀行からの借金の返済に用いられ、殘りの部分は流動資金の補充に使われる。

これに値するのは、2月14日に再融資が決まり、「上場會社ホールディングス株主、実際支配者またはその支配的な関連者」、「今回発行された株式の予約によって上場會社の実効支配権を取得した投資家」、「定価基準日は、今回の非公開株式を発行する取締役會決議公告日、株主総會決議日または発行期間について初日は、株式の発行済日より18ヶ月以內に譲渡してはならない」と述べた。

中航知能裝備基金はヘレン哲の株価基準日を取締役會決議日とし、ロック期間は18ヶ月で、株価は2.92元/株としてロックされ、4月14日夜のヘレン哲4.44元/株の終値から3割を超えた。

ヘレン哲氏は「今回の発行が終わったら、中天沢グループが直接議決権を持つ株式數と中航知能裝備基金が保有する會社の株式數の合計は會社の総資本金（発行後）の比率を28.54%に引き上げ、金詩魏はさらにその制御権を強化し、拡大し、會社の制御権の安定性を保障するのに役立つ」と指摘した。

実は、これは特別なケースではありません。値上げ価格を前倒しでロックできるため、「買い方」の導入が定著傾向にある。

早くも3月中旬に、佐力薬業は先取りして國資加入者の公告を発表しました。浙江省醫療健康集団（以下、浙醫健）は先に佐力薬業の実狀控人兪有強が保有する9130萬株（総株価の15%を占めます）を譲られ、同期に全議決権を放棄しました。その後、浙醫健はさらに株式保有比率を拡大するために、固定増資に參加する予定です。

その後、鉄漢生態が導入する予定の持株株主である中國省エネ環境保護集団有限公司、*ST羅普が導入する予定の蘇州中恒投資有限公司なども、いずれも「協議譲受人＋參與定増」という方式を採用しています。

再融資の新規定の內容によって、導入予定の持株株主が加入して、発行価格をロックできます。買い手のコストはコントロールできます。後期企業の株価の上昇の影響を心配しないでください。上場會社の將來の発展に対する配當金を受けることができます。4月14日、上海の前証券會社の投資部の人がインタビューを受けました。

「持ち主」のコストを下げる

これまでは「買い殻」の導入が決まっていましたが、再融資の新規定が施行されるにつれて、業界関係者はますます多くの投資者に利用されると予想しています。

2019年、市場上は初めて制御権移譲の手法を導入することになりました。その時、FRB証券の買収合併チームが執刀した長沙水業の入主恵博普は、最初の例の「協議譲渡＋議決権委託＋3年期間の固定増」の支配権買収を完成した。

まず、協議譲渡＋議決権委託により、長沙水業は10.02%の恵博普と10.8%の株式に対応する議決権を獲得し、合計で恵博普20.82%の議決権を制御する。その後、長沙水業はまた現金で恵博普の非公開発行株を予約したいです。2.14億株を超えません。

予約數量の上限によって計算して、非公開発行が完了したら、長沙の水業は直接に恵博普3.21億株を持って、會社の総株価の25.1%を占めます。

FRB証券が発表した「2019年A株の合併市場報告」によると、提案が出た時に、再融資新政はまだ意見を求めていなかったため、當時の再融資政策の下で、長沙の水業のリスクを十分に減らすために、賭け條件を導入しました。つまり、恵博普が長沙水業に対して価格が6元/株を超えると、長沙水業は一方的に予約を放棄する権利があります。すべての責任を負うと同時に、恵博普元ホールディングスの株主も長沙水業と業績を賭けました。

元ホールディングスの東方承諾によると、株式譲渡が完了してから3年間の間に、恵博普の毎年の連結財務諸表は監査を経て上場會社の株主に帰屬する非後純利益は6000萬元を下回らず、かつ3年間の累計純利益は3億元を下回らない。

現在、再融資の新規規定が落ち著くにつれて、ロックの発行が再開され、発行価格が8%に引き下げられ、発行規模が上限より30%に引き上げられ、ロック期間が18ヶ月/6ヶ月に短縮され、株式総數の減少と減少のリズムが新たな規定の制限を受けなくなり、批文有効期限が12ヶ月に延長されるなどの重大な政策が緩和され、FRB証券は、より多くの制御権譲渡を刺激すると予想しています。「上場會社の支配権譲渡における定増を導入することは、制御権を強固にする有効な手段であり、上場會社の救済?発展資金を提供するための実行可能な手段でもある」と述べた。

前に上海に來た投資者も「以前は資本家が三年間の増資に參加したくなかったです。新規以后は、株式の上限や発行価格に限られた発売期などが緩み、將來的には多くの買収先が采用されるはずです。

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