文華商品、CRB指數は半年に18%値上がりしました。黒色系の値上げは多くの部門が協力して阻止されました。

三年前に國內の大口商品の値上がりは供給側の構造改革から來ていましたが、今年は需要側に傾いています。

12月16日、國家発展改革委員會の記者會見で、現物市場の石炭価格は最近上昇していると指摘されました。今後は供給を増やし、需要を調整し、市場の石炭価格をより合理的なレベルに安定させるように導く。

これは特別な例ではなく、石炭焦點鋼産業チェーン、非鉄金屬先物を含む大口商品及び多くの細分化化學品、リチウム電気と製紙など上流原材料の価格が下半期に明らかに上昇した。

パッケージ商品を追跡する二つの主要指數を例に挙げます。CRB指數は、6月30日の終値は137.97ポイントで、12月15日時點で163.02ポイントまで上昇し、半年の累計利益は18.16%に達し、同期に47の國內品種を追跡する文華商品指數は140.54ポイントから165.74ポイントまで上昇し、累計17.93%上昇した。

一部の商品の値上がりは、更に「需給の基本から外れる」と言われています。中國鉄鋼協會は最近何度も公開し、半月の間に、淡水河谷、BHPビリトン、リオティントの三巨頭とビデオ會議を通じて、最近の鉱山価格の高騰や価格決定メカニズムなどの問題を話し合っています。

一方、石炭焦點鋼の産業チェーンの品種が集中している大商所、鄭商所も、調整保証金、取引手數料などの調整拳法を相次いで打ち出しました。

態度はすでに表明していますが、大口の商品の価格運行にはルールがあります。今回の価格の上昇はここで終わりますか？

資料図

需要は系統的な上昇を誘発しますか？

石炭焦點鋼の産業チェーンには、鉄鉱石が淡水河谷などの巨頭の影響を受けているほか、多くの品種が國內で自主的に価格を決めている。そのため、価格が大幅に上昇するたびに、外部からの質問を受けます。

2016年には、さらにねじ山鋼の先物が上海深両市の単日成約額を超える狀況が現れました。これ自體はギャグにすぎないですが、基本的な製品の特徴を無視しました。今年も、鉄鉱石価格の上昇が改めて問われている。

「最近の輸入鉄鉱石の価格が大幅に上昇し、需給の基本面から逸脫している。取引先の入札に異常な助力指數が上昇し、先物市場が接収月に迫っているため、多くの首を強要するなど、製造市場の緊張行為に関連する監督管理部門に早期の介入を呼びかけている」中鋼協の駱鉄軍副會長は指摘する。

鉱山価格の上昇については，最近彼は何回も聲を出した。しかし、「千円鉄」の下で、製鉄所の増産や輸入鉱の港灣在庫の減少、端末需要の好転などは客観的な事実である。

冷間圧延板、下流は主に自動車と家電ですが、この2つの業界の下半期の景気回復はいずれも明らかです。

「（鉄鋼企業）高生産による鋼材の生産量は、大部分が市場で消費され、下流需要は確実に安定しており、ひいては前の予想を上回る消費の可能性がある」ビジネス社の鉄鋼業界アナリスト、何杭生氏は指摘する。

彼の見方では、冷間圧延価格が8ヶ月連続上昇する原因にも、下半期の自動車生産と販売のデータが連続的に増加したことによる「爆発的」な需要の影響が含まれている。

指摘が必要なのは、自主定価の大口商品の価格が上昇すると同時に、國際定価の非鉄金屬価格も上昇を維持し、上流原材料分野では下半期にはほとんど上昇の聲が絶えないことです。

ルーン銅先物は、6月末の決算価格は6039ドル/トンで、12月11日に7973.5ドル/トンの新高値を記録し、區間最大の上昇幅は32%に達した。同期の文華非鉄金屬プレート指數は18%上昇し、建材プレート指數は28%上昇し、化學工業プレート指數は21%上昇した。

共に上昇した大口商品は、先物の基礎原材料だけではなく、炭酸リチウム、レアアース、有機シリコン、チタン白粉、製紙などです。

電池級の炭酸リチウム華東地區の平均価格はすでに48300元/トンに上がったと、本紙が今月初めに報じた。11月の初めには、この製品の価格はまだ44000元/トンぐらいです。

自身の生産能力周期などの深層的な原因を捨てて、その価格が底に觸れて反発します。同様に新エネルギーの自動車の生産と販売の大幅な増加の需要によって駆動されます。

石炭価格の上昇については、國家発展改革委員會も「今年の冬は電力、鉄鋼、建材などの業界で石炭の需要が盛んで、気溫が低いため暖房用石炭が増加した影響があり、石炭の需要は前の數年より明らかになった」と指摘しています。

2018年末に、商品の反発の主なロジックを押し上げて生産能力が明らかに弱體化した時、21世紀の経済報道記者はかつて中大先物の首席経済學者の景川と交流しました。価格駆動力は供給側から需要側に切り替えることができますか？

今では、疫病に押された端末の需要が集中的に放出され、上流原材料の価格が変動している。

景川氏はこのほど、似たような見方を示した。新冠のワクチンが無事に著地すれば、海外市場も2021年上半期に同様の狀況が発生する可能性がある」と話しています。

各國の経済が疫病から回復するにつれて、上流の原材料に対する需要が高まることは必至です。このようなロジックの下で、証券會社を含む研究機関は、2021年の周期的な業界の好転をこのように期待しています。

黒系の製品は重點制撃を受けました。

大口の商品は下半期に集団値上げの場面がありましたが、これについては関係部門や機関が焦點を當てています。

12月16日、國家発展改革委員會の記者會見で、「各方面の狀況を総合してみると、現在の石炭市場の需給は全體的にバランスが取れています。今冬、來春の石炭供給は保障されています?，F物市場では石炭の価格が上昇していますが、発電所は主に年間の中長期契約で購入した石炭を使っていますので、石炭価格は全體的に安定しています。

また、現在80%以上の石炭の供給は石炭の中で長期契約を実行しており、取引価格はトン當たり540～550元の間で、一部の市場石炭の価格が上昇しており、民生用石炭保障に影響がない。今後は供給を増やし、需要を調整し、市場の石炭価格をより合理的なレベルに安定させるように誘導します。

これに先立ち、國內のコークス先物は2カ月連続で上昇し、大手企業のコークスの主力契約は9月末の1968元/トンから一度2644元/トンに上昇しました。

鉄鉱石の価格を重ねた上りは、もともと苦しくなっていた國內の鉄鋼企業の利益空間から大きく押し出された。これに先立ち、中鋼協は數日間奔走して呼びかけています。

淡水河谷などの鉄鉱石大手との交流のほか、中鋼協は寶武、沙鋼、鞍鋼、首鋼、河鋼、華菱鋼鉄、建竜などの國資、民企業鉄鋼の先導を組織して鉄鉱石市場座談會を開催した。

會議に出席した企業は、現在の鉄鉱石価格の上昇はすでに供給需要の基本面から逸脫しており、製鉄所の予想を大幅に上回っており、資本の投機の兆候が目立っていると見ています。

ここでは、先物取引所、先物會社を含めて、単一先物の投機水準を測る「取引の持ち庫比」という概念を導入する必要があります。

この角度から見て、鉄鉱石先物の投機度は一定の上昇がありますが、変化はあまり明らかではありません。

11月上旬には、鉄鉱石先物本船が上昇する前に、その取引の持ち場比率は1.1倍から1.7倍の間に維持されます。その後、鉱山価格は高くなり、持ち場の小幅は増加し、成約は著実に上昇しましたが、12月8日の放出量は當日も2.2倍を突破していません。

一般的には、2倍以下の出來高は國內の活発な先物種に比べて高くないです。つまり、前期の鉄鉱石先物の投機度は依然として合理的な水準にある。

12月11日までに、前述の鉄鋼企業の座談會で「鉄鉱石の調査を呼びかける」というニュースが流れました。市場の多角的なゲームが激化した後、この指標は3.3倍に大幅に上昇しました。

このような背景の下で、石炭の焦點鋼の産業チェーンの品種は比較的に集中している大商所を発売して、鄭商所は最近コントロールを展開します。

12月9日、鄭商は動力石炭先物に対するリスク提示書を発表しました。12月10日、14日、2度の石炭先物保証金基準と上昇板幅を引き上げました。12月11日、手數料の基準を調整します。

大商所はリスク提示書を発行し、取引保証金の基準を調整するとともに、一日の倉開け限度額を調整するなどして、鉄鉱石市場の溫度を下げる。

上記はいずれも従來の規制手段であり、投資家の取引コストを増やすことを目的として、市場化に偏ったコントロール方式であり、2016年の黒系の大幅な上昇相場には何度も出現したことがあると指摘したい。

実際の操作では、段階的な「泡立ち」の効果があります。

最近の鉄鉱石先物の資金も小幅な撤退の兆しが現れています。12月14日から3日間連続で取引されています。鉄鉱石先物の持ち場は80萬手以下に下がりました。

しかし、長期的に見れば、大口の商品の価格の上昇は依然として自身の需給関係に戻ります。特に上昇や下落傾向が確立すると、逆転しにくい。

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