南極の電気商はうその疑いをつくって調査します：財務のデータは“同業と違います”を疑われて札を貼って電気商のインターネットのプラットフォームに転向しますか？

2021年の2つの取引日は、「ネット紅電商概念株」の南極電気商の株価が2日連続で値下がりしました。昨年、この會社の時価総額は2020年初頭の200億元から7月の最高の600億元近くまで急騰しました。

南極電気商はなぜ何の兆候もなく下落したのですか？ある興業証券のアナリストは2019年の研報で「體外サイクルの偽造の識別」に関する分析を発表しました。市場では南極の電気商の財務偽裝を指すと広く読まれています。

1月5日夜、南極電気商は緊急に機関投資家電話交流會を開催し、機関投資家に疑問を解いた。その夜、會社は連夜買い戻し計畫を打ち出して、下落した株価を安定させようとしています。

しかし、1月6日に取引が始まり、南極電気商會の株価は下落傾向が止まらず、當日は10.37元/株を受け取り、6.49%下落しました。

6日夜、南極電気商はインタラクティブプラットフォームで、會社の財務狀況は良好で、公表すべきであり、公表していない重大な事件は存在しないと述べました。

南極の電気商の3.5萬4千人の株主にとって、第1位の事は理解するので、南極の電気商は財務が偽りをつくることがありますか？會社の経営狀況はどうですか？そのビジネスモデルに問題がありますか？

上記の問題に対して、21世紀の経済報道記者は複數の監査人と電気商取引業界の人士を取材し、南極電気商が上海楊浦區にある事務所を訪れて、事件の全貌を調べてみました。

2021年の2つの取引日は、「ネット紅電商概念株」の南極電気商の株価が2日連続で値下がりしました。喜んで撮影する

世論の渦中にある執務センター

1月6日午前10時ごろ、21世紀の経済報道記者が上海の楊浦區にある南極電気商の事務所を獨占訪問しました。

楊浦區尚浦センター3號ビルの中にあります。南極電気商が占めているオフィスは7-10階です。資本市場の南極電気商に対する熱い議論、論爭、質疑と違って、記者が訪問する時、會社員は続々と出勤しています。

四つの階には複數の異なる事業部が分布しています。7階は主に南極電気商が多くのルートを組む関連事業部、時間連攜、食品ペット用品、越境電商事業部などです。8階は化粧品事業部、健康生活関連事業部などです。9階は男裝、下著、母子、子供服、紡績、家具、生放送、スポーツアウトドアなどの事業部です。10階は総裁弁、董秘弁、法務部、行政センターなどです。

記者は10階のフロントスタッフに來意を表明した後、スタッフは記者の取材要請を拒否し、予約なしでは入れないということです。會社の経営狀況を聞かれた時、會社は正常に経営していると言いました。記者はこの日の午前中に何度も南極電気商に電話しましたが、誰も電話に出ませんでした。

社長のいる階で、南極電気の販売狀況をリアルタイムで示す大スクリーンがあり、客が訪れることがある。第二級市場における會社の動きについて、社員があまり関心を持っていないと言っています。

これは社長の張玉祥さんの対応と同じです。彼はメディアの取材に対し、「私は商売をしています。株には関心がないです。私たちはいつも株に関心を持っています。この會社はよくなくなりました。彼ら（投資家）の心理を研究する気力がない。

しかし、會社は本當に株価に関心がないですか？5日午後、南極電気商が緊急に電話會議を開き、すぐに買い戻し計畫を発表したことから、本當の考えはそうではないかということです。

記者が知っている上記の電話會議記録によると、張玉祥は會社の帳簿資金が十分で、投資者は安心できるという。同時に、張玉祥はまた、會社が史上最大の買い戻し計畫を発表すると発表しました。

南極電気商の背後には、有名な機関投資家が立っています。2020年第3四半期の末までに、豊富な資金を集め、泰康生命、中歐基金、南方ファンドなど多くの機関投資家が南極電気商取引を持っています。

南極の電気商が暴落した背景には、機関の集中力がある。竜虎榜のデータによると、1月4日に機関専用の営業部位は三、四を販売します。1月5日に機関専用の営業部位は二、四、五を販売します。二日間の「機関専用」営業部の合計販売金額は3.22億元で、該當する購入金額は0です。

しかし、このことが発酵した後、南極の電気商のために旗を振って叫ぶ機構は依然として存在します。

東呉証券は、南極の電気商取引の評価を維持すると、研紙を発表しました。その格付けの理由は主に1）會社が上場して以來最大規模の株式買い戻し計畫を開始したこと、2）今回買い戻す株式數は會社の総株価の1.36%から1.90%を占めると予想されています。3）上場以來最大規模の買い戻し計畫で、規模は前回買い戻しの3倍以上です。心は、中國の優良なサプライチェーンのブランド化の大きな趨勢を見続けています。

財務偽造疑惑

今回の南極電気商の財務偽裝疑惑では、興業証券の研究報告が主要な論拠となっている。

記者が知ったこの報告書は「黒字管理と黒字操作の定義と識別」というもので、「體外サイクルの偽造の識別」分析において、XXエレクトビジネス（つまり南極電気事業者を指す）には偽裝の六大疑惑があり、それぞれ正味金利が非常に高く、明らかな障壁がないこと、明らかな競爭相手がないこと、非常に軽い資産の運営パターン、財務データ質量が悪くて、売掛金、経営規模が倍になりました。従業員の數はかえって下がりました。サプライヤーと取引先の高さが重なっています。

この報告によると、2015-2017年のデータを比較すると、XX電気商は稅務の角度から計算した會社がその年納付すべき増値稅の金額は財政申告の角度から四半期の増値稅の金額よりはるかに低いです。前の五大取引先と前の五大サプライヤーは高度に重なっています。実際の支配人は他の體外業務がなく、頻繁に株権を設定して、実制御人の第一株価擔保（2016-03-22））借殻上場後半月足らず（2016年3月7日に殻を借りて上場）。

上記の疑問點については、1月6日、21世紀の経済報道記者が複數の監査人に調査を依頼した。

上場會社の財務総監を務めた専門家は本紙記者に「研究紙が提供したデータから見ると、南極の電気商の一部の指標は確かに高く、注目に値する」と指摘した。

同関係者は「経営管理が規範化している場合、販売類會社の純利益率は5%前後で、ブランドのある會社の純利益率は10%前後で、純サービス業の會社の純利益率は20%前後である」と指摘している。

記者の調査によると、2015-2019年、南極電気商の営業純利益率はそれぞれ44.26%と58.17%と54.33%と26.46%と30.87%に達し、確かに業界平均水準を超えています。

利益率の高い問題に対して、南極電気商は、會社は関連商品を仕入れて販売するのではなく、會社が提供するブランドの授権サービスと産業チェーンサービスによってブランドの総合サービス費とディーラーブランドの授権費を徴収しています。その中でブランドの総合サービス費はメーカーの価格をもとに徴収し、GMV売上高の3%から6%ぐらいを占めています。このようなビジネスモデルでは、會社が確認した収入規模は比較的小さく、売上原価と在庫原価がないため、利益率は比較的高いです。

また、この研究報告書は南極の電気商の売掛金に対する疑問を提出しました。

記者の調査データによると、2015-2019年末、南極電気商の売掛金殘高はそれぞれ2.8億元、3.06億元、5.08億元、7.25億元、7.90億元で、その年の売上高（3.89元、5.21億元、9.86億元、33.5億元、39.1億元）の比重はそれぞれ72%、59%、52%、22%と20%である。

これに対し、上記の専門家は、「純エレクトビジネスの売掛金殘高は、一般的に年間売上高の2%～5%を占めています。オフラインで販売している企業の売掛金殘高は、年間売上高の20%～30%程度を占めています。」

このデータの対から見ると、南極電気商の売掛金も業界の水準を大きく上回っていることは明らかです。

この人はまた、「南極電気商の増値稅はあまり合わない。購入貨物の支出は販売の30%ぐらいを占めています。一般的に、実際に納めた増値稅は売上高の7-9%を占めていますが、南極の電気商は実際に3.5%ぐらいを占めています。収入増の疑いがあります。

この研究報告書が疑問視するもう一つのポイントは、南極の電気メーカーのトップ5の顧客とトップ5のサプライヤーが高度に重なっていることです。

これに対し、別の頭の會計士事務所に勤務している會計士は、「監査の観點から、主要な取引先とサプライヤーが重なっているときは、確かに偽造の疑いがある特徴の一つで、虛偽で仕入れと収入を行う可能性があり、資金を回収するためだ。このような小売類の企業は、電気商なら、普通はプラットフォームで注文して、先に入金してから出荷します。ほとんどは売掛金がないはずです。

しかし、南極の電気商に近い業界関係者は違った見方を示しています。「メーカーはサプライヤーであり、ネットのオーナーでもある可能性が高いので、両方を占めて上場會社と體外サイクルになります。うそをつく空間が大きいとはいえ、必ずしも噓をつくとは限らない」

南極電気商のもう一つの非難された財務データはキャッシュフローのデータです。

現金の流れを運営していることから、ここ二年のデータによると、南極電気商は四半期ごとに一年間で最高の業績を示しています。2018年4四半期の経営キャッシュフローの純流入はそれぞれ、-0.47億、1.52億、0.99億、3.47億であり、2019年四半期のデータはそれぞれ0.91億、0.59億、1.42億、9.63億である。

これに対し、市場関係者は利潤調整の疑いがあるという。

しかし、前述の財務関係者は、「多くのエレクトビジネスはこのようにして、雙十一、雙十二の業績に貢獻することが多い」と話しています。

ビジネスモデル

財務データの異常性に対する疑問以外に、市場上が南極電気商に対する非難が多いのは、最も根本的なのは看板モデルに対する質疑である。

この記事によると、南極電気商の家庭用紡績販売店は南通畳石橋市場に集中しています。ディーラーたちはほとんど市場上で商品を採取し、南極人の商標を貼っています。南通の畳石橋で家庭用紡績の商売をしている業界の多くの人がこの「札付けモード」を知っています。

南極電気商はすでに実體がなくなっています。専門的な部門は毎日電話でブランドを売っています。一日に何人もの南極人、北極絨達の電話を受けられます。今は多くのブランドがあります。彼らだけではなく、南極人の頭です。1月6日、ある繊維會社は21世紀の経済報道に対して記者団に語った。

しかし、スタンプモードが流行すると、アイテムコントロールは最大の隠し雷ポイントとなります。

記者が裁判文書ネットを検索したところ、南極電気商に関する訴訟紛爭は全部で74件あり、その事由は特許経営契約の紛爭、商標侵害紛爭、特許権侵害紛爭、外観設計の侵害などを含む。

品控の問題について、南極の電気商は答えて、製品のコントロールはずっと會社の中の重要さで、會社の持続的な経営と発展に関係します。

また、南極電気商のディーラー管理にも混亂があった。記者は獨占的に昨年7月、南極人の看板の頭の天貓の商店の維米の専売店の責任者の“道を走ります”を理解して、そして巨額の金を巻き取ります。関連のサプライヤーが通報した後、現在擔當者が逮捕され、関連の法律手続きを行っています。

あるいはカードを貼るモードの弊害を認識して、ここ2年の南極の電気商の業務の構造から見にきて、すでに重大な転換が発生しました。

2019年報を例にとると、「ブランド総合サービス業務」が売上高の31.76%を占め、ディーラーブランドのライセンス業務が1.68%を占め、「モバイルインターネットメディアのプラットフォーム業務」が62.23%を占めている。

ブランド総合サービス業務とは、南極電気メーカーがブランドの授権、サプライチェーンサービスなど総合サービスを提供し、ブランドの総合サービス料を徴収することです。ディーラーブランドの授権業務は南極電気商が授権販売店にブランド授権と電気商取引サービスを提供し、ディーラーのブランド授権料を徴収しています。ディーラーは主にアリ、京東、拼多、唯品會などの電気商取引プラットフォームを通じて製品を消費者に販売しています。

つまり、南極電気商以上の2つの主要商品の販売業務の比率は33.44%しかなく、主な収入源はモバイルインターネットメディアの投入プラットフォーム業務である。年報によると、後者の経営主體は2017年に買収されたもので、主にインターネットマーケティング業務を擔當する時間接続である。2017年以前に、南極電気商の主な業務出所は確かにブランドのサービス料です。

ある電気商業界の従業員は記者に対して分析しました。これらの導流量のマーケティング業務は彼らの一番早い販売店ブランドの需要から発展してきたもので、現在南極電気商はだんだん電気商取引プラットフォーム會社に転換しました。

記者は年報を調べて、業務構造が変化するにつれて、南極電気商の五大顧客とサプライヤーも大きな変化が発生していることを発見しました。

2019年、南極電気商の前五大顧客は深セン前海新の江情報技術有限公司、北京麥**有限公司、福州三六零ネット小額ローン有限公司、北京字**有限公司、淘寶（中國）ソフトウェア有限公司です。前の5大サプライヤーはそれぞれ広州小米情報サービス有限公司、ヴィーヴォ通信科學技術、深セン市騰訊コンピュータシステム有限公司、ファーウェイソフトウェア技術有限公司、湖北今日のトップ科學技術有限會社です。

これは前述の研報の質疑と並んで、2015年の南極電気商の主要なサプライヤーと顧客が紡績品とアパレル會社であることに比べて、大きく変化しました。

これについて、前述の南極電気に近い業界関係者はさらに分析しています。これらの店舗は流量業務を購入する需要があります。南極電気商は徐々にこの業務を中心に業務を発展させています。小売會社より電気商のインターネットプラットフォームとして認識されるかもしれません。

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