Quiksilver母公司Boardriders要并購同行Billabong？

　　沖浪及極限運動品牌Quiksilver 的母公司Boardriders Inc. 向澳洲同行Billabong International Ltd. (ASX:BBG) 提出并購，刺激標的今天的股價飆升最多23.1%至0.96澳元。Boardriders Inc. 愿意為Billabong International Ltd. 支付現金1.98億澳元，相當于每股1澳元，較后者30日收市價0.78澳元溢價28.2%。而在2012年初，私募股權公司TPG Capital Management 曾提出以8.5億澳元收購Billabong International Ltd.。

　　據世界服裝鞋帽網了解，Billabong International Ltd. 今天發表聲明，表示將向Boardriders Inc. 開放賬目，預計盡職調查將于數周內展開，集團會在適當的時候向股東更新進展。

　　Billabong International Ltd. 和Boardriders Inc.(前身為Quiksilver Inc.)近年都因為極限運動退燒、運動服飾行業競爭加劇而走下坡，加之經營不善導致債臺高筑，Billabong International Ltd. 需要在2013年緊急融資，經過改組后最近兩年仍然持續虧損，過去六年也只有2015財年實現盈利。Quiksilver Inc. 的美國業務更在2015年宣告破產，2016年2月經過資產重組減輕債務脫離破產保護后，該公司在今年3月更名為Boardriders Inc.。

　　Billabong International Ltd. 與Boardriders Inc. 的背后都有洛杉磯私募股權公司Oaktree Capital Management LP 的身影。2013年，Oaktree Capital Management LP 聯手Centerbridge Partners LP 向Billabong International Ltd. 提供6年3.6億美元的融資以換取Billabong International Ltd. 33.9%-40.8%的股份，目前Oaktree Capital Management LP 持股約19%，也是后者的最大優先債權人之一。而在Quiksilver Inc. 的破產重組中，同樣作為最大優先債權人的Oaktree Capital Management LP 通過債轉股獲得該集團逾90%的股權，Quiksilver Inc. 8.26億美元的債務得以驟降至不到3億美元。當時便有消息稱，Oaktree Capital Management LP 有意將Billabong International Ltd. 和Quiksilver Inc. 合并。

　　Billabong International Ltd. 目前專注于Billabong、Element 和RVCA 三大品牌，今年2月該集團將澳洲高級泳裝品牌Tigerlily 以6,000萬澳元售予當地私募股權公司Crescent Capital Partners。Boardriders Inc. 包括Quiksilver 、Roxy 和DC Shoes 等業務，過去兩年該集團清理了超過9,000萬美元的剩余庫存，精簡了分銷渠道，關店削減了成本，雖然重組開支巨大導致仍未能扭虧為盈，但已經接近收支平衡。

　　Boardriders Inc. 集團總裁Greg Healy 年初在接受《The Australian(澳洲人報)》訪問時，透露去年Quiksilver Inc. 的銷售比2015年的13.6億美元下滑了至少1.5億美元，但盈利能力顯著改善，在減少促銷折價、撤出部分授權品類和清理分銷渠道等努力下，核心利潤EBITDA 利潤率從零提升至5%，已經接近7%的短期目標;而且訂單在多年來首次錄得增長。

　　而Billabong International Ltd. 在截至7月30日的2017財年實現總銷售9.747億澳元，固定匯率計同比減少6.7%，美洲、亞太地區和歐洲三大市場都持續下滑，但整體同店銷售錄得0.1%的增長，電子商務銷售大漲22%。經調整核心利潤EBITDA 按年上升2.8%至5,110萬澳元，然而稅前虧損從2016財年的1,590萬澳元擴大超過三倍至6,740萬澳元。

　　Billabong、Quiksilver 和Rip Curl 是全球三大沖浪極限運動品牌。就在本周初，澳洲媒體稱同時還擁有Von Zippers、Palmers Surf 和Xcel 等品牌的Billabong International Ltd. 已經退出對Rip Curl 的收購。

　　今年9月，市場消息稱Rip Curl 的創始人Brian Singer 和Doug Warbrick 已經聘請美國精品投行Robert W. Baird & Co. Inc. 和澳洲當地的Gresham 處理出售事宜。四年前Rip Curl 亦委托過Bank of America Merrill Lynch 美銀美林賣盤，但據悉報價都未能達到Brian Singer 和Doug Warbrick 的預期——4.7億澳元，相當于該公司2013年EBITDA 的10倍。

　　Rip Curl 的經營、業績和財務狀況都優于Billabong International Ltd.。2017財年Rip Curl 銷售超過10億澳元，持續經營業務利潤為5,100萬澳元。

　　市場猜測Oaktree Capital Management LP、Sycamore Partners、Altamont Capital Partners 和VF Corp. (NYSE:VF) 威富集團都可能對Rip Curl 有興趣。

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