受貿易戰和人民幣貶值影響 裕元中期利潤暴跌最少四成

　　全球最大運動鞋制造商裕元中期盈利將暴跌40-45%。三個月來第二次盈警顯示，在中美貿易戰升溫以及集團零售業務寶勝國際私有化失敗的背景之下，臺資制造業巨頭處境艱難。

　　裕元工業表示，2017年上半年，該集團錄得1,700萬非經常性盈利，其中包括900萬美元衍生金融工具公平值變動收益以及1,000萬美元出售聯營公司收益，相比之下，2018年1-6月，衍生金融工具公平值變動賬面虧損2,200萬美元，主要因外匯風險對沖合約造成，其中人民幣及印尼盾兌美元大幅貶值為主要因素。

　　自3月底中美貿易戰開打，人民幣兌美元迅速貶值10%，由6.2左右跌至最近的6.8左右。盡管人民幣貶值有利于出口，不過，同樣對類似裕元工業這樣的美元計價制造業巨頭造成巨大的賬面損失。

　　除非經常性虧損外，裕元工業2018年中期融資成本同比同樣大增1,800萬美元，而同期制造業務因訂單波動以及不利產品組合引致反杠桿作用，令收入下滑5.5%，并對制造業務毛利率造成負面影響。

　　疊加三重因素是裕元工業中期利潤暴跌的原因。

Nike 是裕元和寶勝的最大客戶之一

　　市場對裕元工業的盈利能力下滑早有預期，在本月初的中期初步業績發布前后，大行紛紛唱空臺資企業。

　　Citigroup Inc. 花旗此前發布報告，下調裕元工業盈利預測及目標價。該行指，裕元集團4月的ODM(代工設計制造)收入同比下跌4.9%，且產能使用率差過預期，雖然5月ODM 收入恢復2.6%的增長，但加班費支出強勁。而進入6月，越南工廠的工人罷工了三天，該集團又需要支付額外的空運費用。因此將裕元集團2018-2020年的EPS 預期下調了6%-8%，并預計2020年毛利率將從2017年的21%降低至19.7%。

　　Deutsche Bank AG 德意志銀行在最新的研究報告表示，二季度內地零售銷售放緩可能會引致體育用品零售商在今年夏天的余下時間進一步減價促銷，因此對內地體育用品股的前景看法謹慎。

　　截至6月底的上半財年，裕元工業收入總計47.698億美元，較去年同期44.485億美元上漲7.2%，控股零售公司寶勝國際的累計營收為112.031億元人民幣，較去年同期95.152億元人民幣增長17.7%，增速與一季度持平。

　　周五收盤，裕元工業(集團)有限公司(0551.HK)和寶勝國際(控股)有限公司(3813.HK)股價分別報23.90港元和1.54港元，今年迄今兩間公司股價分別暴跌32.01%和21.43%。

　　8月10日周五，裕元工業將發布完整中期業績。