跨界多元化 2018年服裝企業并購投資“回歸主業”

　　相比于此前服裝企業諸多跨界多元化、追求資本市場熱點概念的并購投資動作，今年眾多服裝上市企業并購投資似乎顯得“本分”一些，并購投資的理由都力求和主業“扯上關系”，同時又呈現出一些新的趨勢和特色。

　　品牌并購投資：更多的海外品牌成為“獵物”

　　今年更多的服裝企業都在企業的經營計劃中提到了“國際化”戰略，或是嘗試走出去，或是把更多的海外品牌引進來，并購海外服裝品牌對于本土服裝企業來說已是“司空見慣”，甚至成為一種隱約的“潮流”。

　　4月11日，拉夏貝爾發布公告稱，公司全資孫公司LaCha Fashion I Limited擬出資2080萬歐元收購VIVARTE SAS持有的NafNaf SAS 40%股權。資料顯示，NafNaf SAS于1973年在法國創立，主要從事女裝產品及配飾銷售。公司在法國、西班牙、比利時及意大利等地區共擁有494家門店，其中法國216個，海外278個。拉夏貝爾稱，通過投資國際服裝品牌，將豐富公司品牌組合，推行公司多品牌戰略，有利公司與國際品牌共享產品企劃、時尚設計、供應鏈管理、終端渠道等資源，且提升了NafNaf SAS拓展中國市場的可行性。6月29日，拉夏貝爾發布公告，公司已完成該起收購。

　　5月2日晚，森馬服飾發布公告稱，公司擬通過全資子公司森馬國際集團(香港)有限公司，以自有資金約1.1億歐元(約合人民幣8.44億元)收購SofizaSAS 100%股權及債權，進而達到收購Kidiliz集團全部資產的目的。公告顯示，Kidiliz集團由Josette和RogerZannier于1962年在法國南部城市Saint-Chamond創立，并由創始人家族持有至今。經過56年的發展，Kidiliz集團逐步發展成為歐洲中高端童裝行業的領軍企業，旗下擁有10個自有童裝品牌以及5個授權業務品牌，提供從中端到高端定位，從新生兒到青少年，多年齡段差異化的產品選擇。這是森馬服飾今年以來第二期海外并購投資動作，3月份公司宣布與北美最大全年齡段童裝零售商The Children’s Place達成長期戰略合作，在國內開展該品牌業務，并自主設計開發產品。

　　品類并購投資：追求和主業有“協同效應”

　　服裝企業多品牌多品類的發展模式依然不變，這是由消費群體的需求所決定的，只是每家企業多元化發展的程度和力度有所不同。服裝企業對新品類的并購投資，則在并購理由上追求和主業有“協同效應”，納入自己的品牌“生態圈”。

　　1月29日，太平鳥發布公告稱，擬以自有資金2325萬元增資入股太平鳥巢。增資完成后，公司將持有太平鳥巢51%的股權。由于控股股東太平鳥集團持有太平鳥巢100%股份，本次交易構成關聯交易。資料顯示，太平鳥巢主營產品包括家紡、香薰、餐廚和家飾等，屬于家居行業。截止2017年12月31日，太平鳥巢擁有6家自營門店，營業面積總計800平米。太平鳥同時稱，太平鳥巢將與公司服飾品牌風格保持統一，并開發合作產品系列，并與公司服飾品牌在大型購物商場、購物中心等場地共同設立統一風格的集合店。

　　6月4日，中潛股份發布公告稱，公司擬與蔚藍體育股東陳國平、李濤、劉鑄增簽訂股權收購框架協議，擬以公司自有資金收購蔚藍體育不少于55.33%的股權。資料顯示，蔚藍體育是一家新三板掛牌公司，主要產品為泳鏡、泳帽等游泳用品。2017年，蔚藍體育實現營業收入5499萬元，實現凈利潤568.3萬元。中潛股份稱，收購成功將完善公司產業鏈及豐富公司的產品系列，有利于發揮公司在潛水裝備領域的資源和優勢。7月31日，公司再發公告稱，擬收購佛山夸克兄弟科技有限公司100%的股權，標的公司主要從事氣墊船的研發、生產及銷售。中潛股份稱，若收購成功，可以豐富公司的產品系列，亦可與公司現有產品有協同效應。

　　渠道并購投資：和互聯網巨頭“牽手”

　　這兩年特別是今年以來，以騰訊和阿里為代表的互聯網巨頭作為戰略投資者，頻頻并購及入股線下實體企業，已成為傳統私募股權投資機構投資之外的另一種產業資本整合方式，服裝產業作為典型的傳統產業，自然是“首當其沖”。這種互聯網企業+服裝實體企業的合作方式，可視為服裝企業渠道投資并購的一種新特色。

　　2月2日晚，海瀾之家發布公告稱，公司控股股東的一致行動人榮基國際有限公司與深圳市騰訊普和有限合伙企業簽訂了《股份轉讓協議》。經協商，榮基擬以10.48元/股的價格轉讓約2.39億股公司股份予騰訊普和，股份轉讓總價約為人民幣25億元，本次轉讓股份占公司當前總股本的5.31%。同日，海瀾之家全資子公司江陰海瀾之家投資有限公司與林芝騰訊科技有限公司、寧波摯信投資管理合伙企業在深圳市簽署了《關于共同發起設立產業投資基金之框架協議》。產業投資基金投資方向和目的為對服裝相關產業鏈、優秀服裝服飾品牌、服裝制造等公司進行投資，加強公司多品牌、多品類、多渠道布局。基金目標規模擬定為人民幣100億元。

　　和海瀾之家一樣，都市麗人亦先后宣布與互聯網企業達成戰略合作關系并引入戰略投資者，并宣布與京東共同設立合作基金。4月26日，都市麗人發布公告，以每股認購價4.2港元向Windcreek(京東間接全資附屬)、意象架構投資(騰訊全資附屬)、唯品會及Quick Returns(中瑞控股全資附屬)配售共1.21億股，配售股份占現有已發行股本5.67%及擴大后已發行股本5.37%。此次配售凈籌5.09億港元，擬由公司用作為集團銷售分銷渠道改革、潛在合并、收購和合作項目及一般流動資金用途供給資金。2月7日，都市麗人發布公告，公司全資附屬公司廣東都市麗人、京東全資附屬公司京東世紀及李國丞訂立主要條款。根據條款，合作基金的目標規模預計為人民幣10億元，投資目標主要為中國國內外涉及貼身衣物品牌、上下游及相關周邊行業的公司。都市麗人稱，希望利用其對貼身衣物產品行業的行業經驗，開展主要投資國內外貼身衣物相關行業的產業基金，用于適合集團業務的行業并購及資源整合。

　　產業鏈并購投資：向更高端市場“攀爬”

　　這幾年，服裝企業向產業鏈的上下游特別是上游拓展，已成為一種愈加明顯的趨勢。而對于服裝品牌企業來說，則是向更高端的市場領域拓展，向精神消費、高端消費和服務消費市場“攀爬”。這個現象在體育運動服飾市場表現較為明顯，我們此前提到服飾企業“泛體育”投資升溫，體育運動服飾品牌企業和零售企業通過并購投資向更高端或者服務消費領域市場拓展，可視為典型。

　　5月28日，匹克體育CEO許志華在《致全體匹克同仁的一封信》中宣布，匹克體育將收購戶外運動品牌奧索卡。資料介紹，奧索卡是瑞士戶外運動愛好者Hans Shallenberger在1996年創立的品牌，同年進入中國市場，是中國登山隊的合作伙伴，在香港、深圳、北京、上海和湖北等地擁有運營機構及生產基地。奧索卡針對登山、攀巖、滑雪、徒步、越野跑等戶外運動項目，為消費者提供服裝、鞋、背包、裝備配件等戶外產品。許志華稱，匹克在戶外領域之前沒有布局，一直在尋求合適的品牌。接下來，匹克將利用在生產管理和市場銷售方面的經驗，與奧索卡的技術和客戶資源相結合，并瞄準2022北京冬奧契機進軍冰雪領域，使奧索卡保持戶外運動的國際品牌地位，進而拓展公司在中高端戶外體育用品的市場占有率。

　　3月30日，三夫戶外發布公告稱，公司以自有資金3400萬元，以增資方式取得上海悉樂文化發展有限公司31.1927%的股權。投資后，公司將成為上海悉樂第二大股東。資料介紹，上海悉樂文化發展有限公司是一家以戶外親子樂園經營為核心，以“戶外及文娛產品研發”和“青少年戶外營地教育”為兩翼，集“戶外、生態、娛樂、教育、親子”等特點于一體的戶外樂園運營及營地教育培訓公司。目前，上海悉樂在成都市擁有一座占地300畝左右，以“松鼠部落”為主題的郊野親子假日公園。此次投資，可視為作為零售企業的三夫戶外向服務消費領域拓展的一個動作。

　　華尚觀察：服裝企業并購投資“求穩”中謀發展，“合規”下求回報

　　今年以來，迄今為止，服裝上市企業的并購投資動作依然不少，但相對于前些年服裝企業頻繁跨界投資的舉動來說，今年服裝企業投資并購大部分還是圍繞主業相關，至少在并購理由上，很多是在圍繞時尚消費領域的品牌、品類、渠道、產業鏈拓展等相關市場在做文章。

　　究其原因，可能是跟市場綜合環境有關。從宏觀經濟來說，中國經濟仍處于去杠桿的階段，可能會導致市場優勝劣汰的進程加速，“求穩”應該是實體傳統產業企業的發展主要基調;而從產業市場來說，在消費升級的大背景下，服裝產業目前大致處于一種復蘇回暖的階段，服裝企業在主業上加快擴張占領市場，進行品牌升級、渠道升級、產業鏈拓展，在“求穩”中謀發展，應該是目前服裝企業投資并購的出發點。

　　另外一個因素是資本市場環境，無論是首發融資還是再融資，包括并購重組的審核，都是在“從嚴”的基調下進行，我們看到今年服裝上市企業收到的監管問詢、包括罰款、終止重組等消息也是時有所聞。而從服裝企業本身來說，有些企業發現此前跨的步子太快出擊方向太多，這種做法的成功率和回報率也不一定見得很高，從而考慮收縮戰線，“回歸主業”。總體來說，在“求穩”中謀發展，“合規”下求回報，應該是目前服裝企業并購投資的一個主基調。