2018年主要內衣上市公司現狀 都市麗人地位難保

　　隨著男裝、女裝、運動裝等服裝細分行業步入緩慢發展的成熟期，內衣行業因其超高的毛利水平吸引了服裝業內眾多企業家以及投資者的關注。盡管內衣行業目前的市場集中度較低，尚未出現明顯的龍頭企業，但通過梳理專業從事內衣生產與銷售的公司，發現內衣行業中A股的匯潔股份與港股的都市麗人、安莉芳控股三家公司規模較大，在業內影響較大。接下來，通過分析3家公司的主要經營數據，帶你一起了解內衣行業主要上市公司的經營現狀。

　　一、企業規模：都市麗人營收規模穩居第一，安莉芳規模加速擴張

　　在營收規模方面，都市麗人營收規模遙遙領先，營業收入是其他兩家企業的2倍多。2016年，都市麗人和安莉芳的營收規模均有所減小，營收同比減少了8.9%和12.6%，均因受電商沖擊，大幅縮減零售終端店面所致;而匯潔股份營收規模則保持逐年穩定增長趨勢。2018年上半年，三家公司的營收均實現穩步增長，預計2018年全年較上年將實現小幅提升。

　　在凈利潤方面，3家企業差距不大。同樣，在2016年都市麗人和安莉芳受營收大幅縮小影響導致凈利潤規模較2015年幾近腰斬，在2017年開始回升;2017年，安莉芳受匯兌收益和搬遷費用補償刺激凈利潤實現暴漲，并超過匯潔股份和都市麗人;匯潔股份凈利潤規模增速趨勢較好，日漸有趕超都市麗人的勢頭。2018年上半年，匯潔股份實現凈利潤2億元，位居行業第一。

　　從2018年上半年內衣行業企業規模擴張速度來看，安莉芳的表現最佳，營收增速和凈利潤增速均位居第一。此外，3家企業的營收增速均相對穩定，處于10-15%之間，差距不大;而凈利潤增速差距明顯，各個企業間凈利潤增速差距均在10個百分點以上。

　　二、盈利能力：安莉芳毛利率遙遙領先，匯潔股份綜合盈利能力較強

　　在毛利率方面，內衣企業的毛利率水平普遍較高，至少保持在40%以上。3家上市公司中，安莉芳的毛利率水平最高，保持在80%左右，遠高于都市麗人43-44%左右的水平;匯潔股份毛利率業內位居第二，但依然落后于安莉芳12百分點左右;都市麗人由于廣泛采用經銷模式，導致毛利率處于業內最低水平。

　　在凈利率方面，匯潔股份呈現出明顯的逐年遞增的趨勢，由2015年的8.8%提高至2018年上半年的17.1%，上升了8.3個百分點，目前已處于業內的領先水平;都市麗人近幾年凈利率表現欠佳，在2016大幅下跌以后，正處于緩慢復蘇階段，現仍落后于其他兩家公司;安莉芳的凈利率受外界影響明顯，呈波動變化狀態。

　　在凈資產收益率方面，匯潔股份保持在10-15%左右的相對穩定范圍，且總體高于都市麗人和安莉芳;都市麗人則總體呈下滑趨勢;安莉芳2017年受非經常損益影響出現暴增，剔除該年份，ROE也呈下滑趨勢。

　　三、營運能力：都市麗人資產周轉速度最快，但有日漸減緩趨勢

　　在存貨周轉率方面，都市麗人的存貨周轉速度最快，但有明顯的變差趨勢。2015-2018上半年，都市麗人存貨周轉率有3.9次逐年下滑至1.2次，但仍遠高于其他公司;匯潔股份和安莉芳的存貨周轉速度保持相對穩定，且有不斷提速的趨勢;其中，安莉芳的存貨周轉最慢，存貨周轉率長期處于1次以下。

　　在總資產周轉率方面，都市麗人仍處于領先地位，但三家企業的差距有所減小。此外，3家企業的總資產周轉速度均呈明顯變慢趨勢，這與內衣行業整體庫存增加，進而拉低資產周轉速度有關。

　　總體來看，目前三家上市公司中，都市麗人仍處于領先地位，尤其在企業營收規模上具有明顯優勢;而近幾年，匯潔股份和安莉芳在盈利能力和營運能力上的表現明顯優于都市麗人，未來在凈利潤方面大有趕超都市麗人之勢。可見，都市麗人若想繼續保持行業第一的位置，必須不斷改進商業模式、提升營運管理以提高自身的競爭力。