吞下“疲軟”亞瑪芬體育和存貨周轉(zhuǎn)變慢 安踏如何破局？

　　從晉江出來的運(yùn)動(dòng)企業(yè)，有兩個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌這兩年來經(jīng)常出現(xiàn)在人們的視野中，一個(gè)是走上紐約時(shí)裝周和巴黎時(shí)裝周且逐步變潮的李寧，另一個(gè)則是2017年市值突破千億港元且發(fā)展勢(shì)頭迅猛的安踏。

　　從福建晉江走出的體育品牌——安踏正突破競爭激烈的重圍，沖出國門走向世界，在全球范圍內(nèi)成為第三大運(yùn)動(dòng)品牌。

　　日前，英國品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)Brand Finance發(fā)布“2019中國最有價(jià)值的500品牌”排行榜，安踏進(jìn)入前100，且作為唯一一個(gè)服裝品牌進(jìn)入前百榜單。

　　或許借助于中國體育產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展的黃金時(shí)代，安踏近幾年來發(fā)展勢(shì)頭非常迅猛，在依靠資本運(yùn)作及品牌的表現(xiàn)出色中實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的高漲，也賺足了大眾的眼球。在成為中國最有價(jià)值的品牌外，安踏也面臨著存貨周轉(zhuǎn)變慢、經(jīng)營利潤率下降的挑戰(zhàn)。

　　業(yè)績高漲下的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升

　　安踏發(fā)布年度財(cái)報(bào)顯示，2018年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)241億元，較上年同期增長44.4%，凈利潤實(shí)現(xiàn)41億元，較上年同期增長32.9%。安踏2018年的業(yè)績達(dá)到了連續(xù)5年保持雙位數(shù)增長的幅度，且創(chuàng)下了安踏集團(tuán)有史以來最佳業(yè)績數(shù)據(jù)。

　　但是查看財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，雖然安踏的經(jīng)營溢利增長42.9%至57億元，但經(jīng)營溢利率卻出現(xiàn)了下降，從去年的23.9%降到今年的23.7%，即便是0.2%的減幅。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，安踏的經(jīng)營溢利率下降很大一個(gè)原因是安踏的廣告及宣傳開支上升，數(shù)據(jù)從2017年的10.6%增長到了12.1%。

　　其實(shí)這些都是有跡可循。為助力童裝業(yè)務(wù)的發(fā)展，3月安踏宣布著名童星張悅軒成為安踏兒童的代言人；5月安踏攜手球員代言人克萊?湯普森開啟“要瘋”系列的宣傳及安踏公益大使的活動(dòng)；10月，安踏簽約著名NBA球星戈登?海沃德為代言人；此外，安踏還贊助了斯巴達(dá)勇士賽且亮相各大世界賽事。眾多的廣告與宣傳都增加了安踏的成本支出，致使經(jīng)營溢利率在一定程度下滑。

　　值得注意的是，安踏也存在著庫存問題，且存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在上升。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，安踏存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2014年的57天上升到2018年的約80天，且連續(xù)五年呈現(xiàn)上升的勢(shì)頭。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的上升可能與安踏近幾年的直營銷售占比增長有所關(guān)系，直營銷售上升會(huì)一定程度造成市場拓展緩慢，進(jìn)而導(dǎo)致存貨增加大大提高了企業(yè)的交易成本。

　　同樣的問題李寧也遭遇過，2009年李寧開啟國際化拓展的戰(zhàn)略，并開始大量開店，但在2011年遭遇反彈效果，店面數(shù)量多也促使庫存嚴(yán)重積壓，最后李寧只能做出了大量裁員關(guān)店來緩解成本輸出，并在2012年國內(nèi)第一大運(yùn)動(dòng)品牌位置被安踏取代。

　　組團(tuán)并購巨頭亞瑪芬體育的憂慮

　　安踏收購的國際運(yùn)動(dòng)品牌FILA在2018年迎來了爆發(fā)且成為集團(tuán)業(yè)績?cè)鲩L的主要推動(dòng)力，也為集團(tuán)進(jìn)軍國際化提供了信心和經(jīng)驗(yàn)。對(duì)此也有眾多的國內(nèi)品牌紛紛效仿安踏的做法進(jìn)而通過收購海外品牌來進(jìn)行國際化的擴(kuò)張。

　　貴人鳥2016年代理了美國運(yùn)動(dòng)品牌AND1在中國的商標(biāo)運(yùn)營權(quán)；361度與芬蘭公司One Way Sport成立合營公司，在國內(nèi)銷售One Way旗下產(chǎn)品；李寧手里握著三個(gè)國際品牌的經(jīng)營權(quán)，分別是意大利運(yùn)動(dòng)品牌Lotto（樂途）、法國戶外品牌Aigle（艾高）和美國舞蹈和瑜伽服品牌Danskin。貴人鳥、361度、李寧擁有著國際品牌的銷售經(jīng)營權(quán)，但為企業(yè)來的效果是甚小細(xì)微。同時(shí)也別忘了，安踏收購FILA是經(jīng)過10年的培養(yǎng)與沉淀才有今天的成績。

　　借助收購FILA的經(jīng)驗(yàn)，安踏在2018年12月宣布，將聯(lián)合中國私募基金方源資本、Lululemon Athletica創(chuàng)始人Chip Wilson及騰訊組成投資者財(cái)團(tuán)，收購亞瑪芬體育所有已發(fā)行及發(fā)行在外的股份，交易總價(jià)為46億歐元。消息一出迎來了各界人士的關(guān)注，并被稱為中國服裝行業(yè)目前交易規(guī)模最大的海外并購。

　　今年4月初，安踏發(fā)布公告稱收購亞瑪芬體育程序完成，雙方即將進(jìn)入支付流程。對(duì)于完成亞瑪芬體育的收購，對(duì)安踏也許是一個(gè)飛躍性的決策，這有利于幫助安踏減少對(duì)中國市場的依賴，進(jìn)一步拓展國際市場，助力集團(tuán)業(yè)績有了另一維度的提升。

　　但也有人對(duì)于收購亞瑪芬體育能否助力安踏進(jìn)入業(yè)績的爆發(fā)持有懷疑觀點(diǎn)。這在于亞瑪芬體育業(yè)績正處于一個(gè)“疲軟期”，2018年亞瑪芬體育上半年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)26.78億歐元（約202.91億元人民幣），利潤為2.31億歐元（約17.5億元人民幣），全球銷售僅有4%的增長。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，安踏斥資巨額收購亞瑪芬體育，在近幾年內(nèi)對(duì)集團(tuán)的業(yè)績不會(huì)有較大的提升，也許會(huì)拖安踏業(yè)績的“后腿”。

　　雖說安踏收購FILA帶來了足夠的成功經(jīng)驗(yàn)，但也不能完全套用在亞瑪芬體育身上，畢竟要“因材施教”。所以安踏未來對(duì)于亞瑪芬體育的運(yùn)營也不一定是非常成功。如果是這樣將影響到安踏的未來發(fā)展，對(duì)安踏在2025年實(shí)現(xiàn)的“小目標(biāo)”——千億流水造成困境。

　　同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士指出，如果安踏收購亞瑪芬體育后使之陷入發(fā)展困境，必將拖累此前丁世忠定下的10年規(guī)劃。

　　其實(shí)，無論是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升還是并購亞瑪芬體育以實(shí)現(xiàn)國際化，都對(duì)安踏集團(tuán)的發(fā)展存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。存貨如果過高就容易形成一個(gè)需求與供應(yīng)不平衡的，從而增加的企業(yè)的生產(chǎn)成本，給企業(yè)帶來一定的壓力，安踏要如何及時(shí)維持存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的平衡是一個(gè)急需思考的問題。此外，海外并購能助力企業(yè)更快捷、更方便打開國際市場，但存在一個(gè)周期長、風(fēng)險(xiǎn)高的局面，且收購的品牌本身發(fā)展也會(huì)存在一定的約束力，對(duì)安踏的發(fā)展具有極大的挑戰(zhàn)。

　　在承受著存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升和經(jīng)營溢利率下降的壓力下，收購亞瑪芬體育能否助力安踏迅速打開國際市場，在未來的發(fā)展中實(shí)現(xiàn)快速的飛躍？這更需要市場和時(shí)間來給答案。