大盤點(diǎn)！關(guān)于棉花配額落地后，專業(yè)人士如何看待？

4月12日，發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于2019年棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率進(jìn)口配額申請(qǐng)有關(guān)事項(xiàng)的公告。

據(jù)了解，此次發(fā)放進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量與去年一致，皆為80萬噸，不同點(diǎn)是政策出臺(tái)的時(shí)間，去年為6月，正值天氣炒作產(chǎn)量不足引起棉花經(jīng)歷大牛市行情。

業(yè)內(nèi)人士應(yīng)該知悉，去年年底至今，棉花價(jià)格已在低迷中沉寂多時(shí)。但自4月份以來，我國棉花主產(chǎn)區(qū)才進(jìn)入備播階段之際，國內(nèi)期現(xiàn)貨棉價(jià)就接連出現(xiàn)了大幅上漲行情，鄭棉連續(xù)多日收陽。甚至在國家發(fā)改委發(fā)布發(fā)放棉花進(jìn)口配額80萬噸公告的當(dāng)日的夜盤交易中，無論是鄭棉期價(jià)還是國際市場棉花期價(jià)均大幅上揚(yáng)。市場究竟發(fā)生了什么情況？作何解讀？

發(fā)放80萬噸棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額引來千差萬別的市場解讀：

【中信建投期貨】滑準(zhǔn)稅配額落地，外棉驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)。

表面來看，未來進(jìn)口量有所增加，產(chǎn)消矛盾進(jìn)一步緩和，但滑準(zhǔn)稅價(jià)格較國內(nèi)3128B指數(shù)價(jià)格難有優(yōu)勢(shì)。且結(jié)合往年此時(shí)地情景對(duì)照來看，儲(chǔ)備棉輪出不見蹤影，滑準(zhǔn)稅配額卻提前報(bào)道，難掩市場對(duì)于國儲(chǔ)棉庫存過低的擔(dān)憂，繼續(xù)支撐鄭棉延續(xù)上漲趨勢(shì)。

國儲(chǔ)棉輪出對(duì)未來一段時(shí)間市場的影響有所削弱，國內(nèi)棉市行情驅(qū)動(dòng)將主要靠外棉市場帶動(dòng)。從USDA4月展望報(bào)告中可以看出，盡管土耳其因自身經(jīng)濟(jì)情況，棉花消費(fèi)有所減緩，但全球消費(fèi)仍呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢(shì)，且隨和18/19年度印度、美國及巴基斯坦等國減產(chǎn)，國際棉市延續(xù)庫存去化的大趨勢(shì)，對(duì)國內(nèi)外棉市形成有力支撐。國內(nèi)棉市需求狀況仍需進(jìn)一步改善，盡管棉花價(jià)格拉漲，但下游情況未有明顯轉(zhuǎn)變，紡企周轉(zhuǎn)慢，原料備貨意向一般，短期內(nèi)，在15600-16000區(qū)間棉花點(diǎn)價(jià)成交乏力，且上方16000附近套保壓力明顯，建議勿追高，多單可部分止盈，逢低在15600附近布局909合約多單。

【中國棉花網(wǎng)】80萬噸棉花進(jìn)口配額“有刺激，難井噴”。

其一，中美貿(mào)易磋商4/5月份仍將緊鑼密鼓的進(jìn)行，雖不斷釋放利好，但未簽署協(xié)議前一切未知。發(fā)改委決定何時(shí)下發(fā)80萬噸棉花進(jìn)口配額或還需等待中美談判的結(jié)果；

其二，滑準(zhǔn)關(guān)稅下外棉競爭力有所下滑，紡企采貨將“貨比三家”；

其三，滑準(zhǔn)關(guān)稅配額延后至6/7月份增發(fā)，用棉企業(yè)關(guān)注、簽約的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向2019/20年度。從市場供給來看，目前除美棉外，只有印度棉、墨西哥棉可選擇(澳棉已基本售罄，巴西棉后期花品質(zhì)低、可紡性差)，6月份以后印度S-6、J34、MCU5保稅量恐怕也不充裕；

其四，國內(nèi)棉花供應(yīng)比較充足及2019年儲(chǔ)備棉是否輪出仍存變數(shù)。據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)，3月底全國棉花商業(yè)庫存總量約416.4萬噸，較上月減少40.12萬噸，仍處于偏高位置；

其五，增發(fā)滑準(zhǔn)關(guān)稅的利好已提前得到釋放，紡企、貿(mào)易商表現(xiàn)得非常冷靜。

【中國紡織品進(jìn)出口商會(huì)】增發(fā)棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額利好外貿(mào)企業(yè)。

此次公告的發(fā)布給使用進(jìn)口棉花的紡織服裝出口企業(yè)送來了“及時(shí)雨”，可謂重大利好。短期來看，解決了企業(yè)用棉的燃眉之急，長期而言，有助于維護(hù)紡織服裝行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

一、高品質(zhì)棉花有助出口企業(yè)穩(wěn)定中高端市場。當(dāng)前國內(nèi)紡織服裝出口企業(yè)主要定位全球中高端市場，客戶對(duì)原料要求嚴(yán)苛，進(jìn)口高品質(zhì)棉花能夠滿足采購質(zhì)量要求。近年來，海外客戶指定使用美國皮馬棉、澳大利亞細(xì)絨棉、埃及棉的出口訂單逐年增多。生產(chǎn)用棉提供全流程可追溯的用棉使用信息。滑準(zhǔn)稅配額的及時(shí)發(fā)放，有助于企業(yè)穩(wěn)定海外高端戰(zhàn)略客戶。

二、利于企業(yè)降低成本、與周邊競爭國家實(shí)現(xiàn)公平競爭。紡織服裝出口企業(yè)通過采購?fù)饷蓿瑢?shí)現(xiàn)與國外競爭對(duì)手，特別是東南亞地區(qū)國家的公平競爭。目前原材料價(jià)格在出口成本中占比較大，進(jìn)口棉較之國內(nèi)棉花價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯(內(nèi)外棉價(jià)差約1500元/噸)。

此外，購買外棉還能在一定程度上降低融資成本、緩解企業(yè)資金壓力。一般來說，在國際期貨市場采購?fù)饷蓿髽I(yè)獲得90-120天的信用證期限。與國內(nèi)現(xiàn)金購買棉花相比，計(jì)入美元遠(yuǎn)期利率和人民幣貸款約2%的利差，這對(duì)于毛利率較低的紡織服裝企業(yè)而言，在相當(dāng)程度上節(jié)約了成本。

三、樹立中國制造信譽(yù)和形象。中國紡織服裝出口企業(yè)，多年來以良好的信譽(yù)和高品質(zhì)的產(chǎn)品贏得了采購商認(rèn)可。部分家紡和服裝企業(yè)正逐步成為全球頗具規(guī)模的高端色織面料和家紡生產(chǎn)商，在國際市場儼然成了“中國高端紡織品”的代名詞。國際市場上與合作伙伴不僅代表的是企業(yè)自身，其信譽(yù)和履約更是維護(hù)中國紡織和中國制造的形象。

四、棉花政策長期穩(wěn)定，有助于提升紡織服裝產(chǎn)業(yè)競爭力。中國紡織服裝行業(yè)通過多年發(fā)展，貫通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成競爭優(yōu)勢(shì)，以極強(qiáng)的適應(yīng)能力，滿足了國際采購快速反應(yīng)和質(zhì)量要求。越來越多優(yōu)秀的紡織服裝企業(yè)，通過不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，完成了全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)(從棉紡-染整-成品制造)發(fā)展歷程，并在開放競爭的市場中，保持一定的利潤空間。

在全球化資源配置的環(huán)境下，棉花等原材料市場的有效資源配置，將有利于穩(wěn)定棉紡企業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營和擴(kuò)大再生產(chǎn)，長期來看，將有利于提升我國高端紡織服裝產(chǎn)品的全球競爭力。

市場其他解讀如下：

國內(nèi)棉花資源短缺的預(yù)期得到了證實(shí)，有關(guān)機(jī)構(gòu)及早發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額就是為了防止價(jià)格突發(fā)性上漲。

在國內(nèi)新季棉花備播之際發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額，肯定會(huì)打壓價(jià)格，這會(huì)令國內(nèi)棉農(nóng)種植積極性降低，不利于我國棉花產(chǎn)量的提高。

當(dāng)前國內(nèi)市場并不缺棉花，剩余的一些庫存“破爛棉”還沒有被消化，更何況期貨棉花倉單數(shù)量依然較大，此時(shí)發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額令人無法理解，難道是想要把國內(nèi)市場“搞死”。

發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額是一把雙刃劍，不是不應(yīng)該發(fā)放，而是要擇機(jī)發(fā)放。

今年早些時(shí)候發(fā)放的近90萬噸關(guān)稅配額內(nèi)棉花進(jìn)口配額沒有考慮出口企業(yè)，導(dǎo)致才有了這次傾向于出口企業(yè)的棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額，由于滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口的棉花價(jià)格和國內(nèi)價(jià)格沒有什么差異，因此此次發(fā)放的配額不會(huì)沖擊國內(nèi)棉花市場，同時(shí)有利于出口型企業(yè)搞好經(jīng)營。

國內(nèi)棉花市場并不大，市場需求就這么多，增加了進(jìn)口就意味著國內(nèi)資源將被擠出，未來國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)重振又要延期。

卓創(chuàng)農(nóng)業(yè)認(rèn)為，未來我國棉花市場將由單一依靠國內(nèi)儲(chǔ)備調(diào)控，向調(diào)節(jié)進(jìn)口數(shù)量轉(zhuǎn)移，后拋儲(chǔ)時(shí)代即將結(jié)束。中國棉市或走向“新疆時(shí)代”與“進(jìn)口時(shí)代”并舉的局面。未來根據(jù)國內(nèi)市場對(duì)棉花需求變化，或有望實(shí)現(xiàn)不限配額。

自去年臨儲(chǔ)棉庫存見底之后，市場就存在著很強(qiáng)的看漲棉花的情緒，只是當(dāng)時(shí)有關(guān)機(jī)構(gòu)采取的措施離市場實(shí)際太遠(yuǎn)了，最終導(dǎo)致國內(nèi)市場不但沒有對(duì)市場棉花資源進(jìn)行充分消化，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)“革心改面”，而且還令市場機(jī)制不能充分發(fā)揮，此次國內(nèi)棉價(jià)逆市場基本面而動(dòng)，很可能是去年行情的延續(xù)。

通脹來了，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場特別是棉花、油脂、白糖、玉米等市場處在價(jià)值洼地，棉花價(jià)格上漲太正常了。

通脹預(yù)期是不是棉價(jià)上漲的“主心骨”？

3月份國內(nèi)金融數(shù)據(jù)普遍改善，特別是以消費(fèi)類貸款為主的居民短期貸款新增達(dá)4294億元且創(chuàng)歷史新高很令人關(guān)注。據(jù)了解，3月社融、信貸數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期已引發(fā)市場廣泛討論。

從估值的角度來看，關(guān)注者應(yīng)該把重點(diǎn)放在農(nóng)產(chǎn)品市場，特別是前一時(shí)期市場最差、價(jià)格處在歷史低位、未來供給端有可能出現(xiàn)大幅削減的農(nóng)產(chǎn)品市場。正常情況下，農(nóng)產(chǎn)品市場的需求是很穩(wěn)定的，對(duì)價(jià)格走勢(shì)的研判重點(diǎn)應(yīng)該放在供給端，但在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的情況下，農(nóng)產(chǎn)品市場的需求是有望超預(yù)期的，供給端稍不如預(yù)期，價(jià)格就易漲難跌，若供給端因?yàn)榈褪找婊蛱鞛?zāi)因素大幅減少，那么該品種價(jià)格就有望率先開啟牛市。

從國內(nèi)棉市當(dāng)前的情況來看，市場仍沒有出現(xiàn)什么實(shí)質(zhì)性變化，但交易熱情與交易價(jià)格有所升溫，建議企業(yè)應(yīng)吸取前幾年棉價(jià)上漲就拋售而導(dǎo)致虧損的教訓(xùn)，多觀察且謹(jǐn)慎操作。