LVMH控股的國內男裝GXG今日在港上市，市值破40億

時隔近一年，國內服飾行業再迎來一家上市公司，據時尚商業快訊，國內男裝品牌GXG母公司慕尚集團控股有限公司今日已正式登陸港交所，股票代碼為1817.HK，開盤股價較發行價4.39港元上漲1.37%至4.45港元，市值約為42億港元。

此次慕尚集團全球發售共2億股股份，其中國際發售1.8億股，最高募資約為11.76億港元，瑞信、花旗和招銀國際為聯席保薦人，基石投資者萬達投資（香港）有限公司及砂之船集團已分別認購3567.15萬股及911.15萬股。

在港交所公布的招股書中，慕尚集團透露于2016年、2017年的年銷售額分別錄得30.17億和35.1億港元，2018財年的收入同比增長7.8%至37.87億元，其中GXG品牌占總收入的66.1%，同比增長6.2%至25億元。

不過GXG品牌去年的毛利率較此前有所下滑，主要受產品質量提升導致的成本增加影響。過去三年慕尚集團用于營銷推廣費用分別為1.12億、1.71億和1.79億元，主要包括線上廣告、社交媒體推廣和跨界聯名等。

慕尚集團于2007年成立，除核心品牌GXG外，該集團旗下還經營gxg jeans、gxg.kids、Yatlas以及2XU等五個品牌，但GXG依然是集團最大的業績引擎，主要競爭對手包括太平鳥男裝、卡賓男裝，后二者母公司已先后在A股和香港上市。

為了盡可能地保持各品牌間的獨立性，慕尚集團旗下各品牌分別擁有自己的設計與研發團隊，共有109名設計師，集團還特別組建了一支線上產品設計團隊，旨在打造一系列更契合電商消費者喜好的獨家產品，以更好地搶占線上市場紅利。

慕尚集團在招股書中特別指出，2018年國內網購服裝交易總額達到1.5萬億元，是網購商品最大類別，占總交易額的16.6%，預計服裝線上平臺未來將以16.5%的增速發展，于2023年市場達到1萬億元。據灼識咨詢數據，慕尚集團2018年在中國時尚男裝市場的份額約為3.3%，全國排名第二，線上滲透率達36%，為全國最高。

截至2018年底，慕尚集團在全國共擁有2250個零售點，其中包括720家自營店、532家合伙店以及998家經銷店，并入駐了天貓、微信小程序和唯品會等第三方電商平臺。自2009年推出VIP會員計劃至今，集團的會員總數已于去年突破1000萬，錄得1120萬人。

對于GXG的不斷超車，慕尚集團早前坦承入駐天貓成為最為關鍵的一步棋。2010年，GXG入駐天貓，在上線天貓僅3個月后的雙十一創下單日銷售額破千萬的記錄。去年天貓雙十一，GXG更超過優衣庫成為銷售額最高的男裝品牌，12個小時銷售額達3.35億元，超過上一年雙十一單日銷售總額，連續十年領跑行業。迅猛的發展勢頭迅速吸引了投資者的目光。

實際上，業內的投資巨鱷早就開始把目光投向慕尚集團這匹黑馬。2013年有媒體報道國內休閑服飾品牌森馬曾與中哲慕尚進行收購接洽，據悉森馬當時計劃以19.8億至22.6億元的價格收購中哲慕尚71%的股權，但雙方因價格分歧最終未能達成交易。

三年后，GXG又找到了新買家。LVMH旗下的L Capital Asia（ L Catterton前身）與Crescent Point以近40億人民幣購入70%的GXG股份，L Catterton及Crescent Point彼此獨立，兩者的股權比例為73%和27%，這也意味著L Catterton Asia完成了對GXG的控股，GXG成為LVMH旗下私募基金唯一在亞洲控股超過51%的品牌。

值得注意的是，除了慕尚集團，自2010年9月起 L Catterton Asia 先后在中國境內投資了5家公司。其中2家為香港的珠寶首飾商英皇珠寶和明豐，另外3家為女裝JORYA母公司欣賀集團、歐時力母公司赫基集團以及美妝品牌丸美。L Catterton Asia 所投資的赫基集團和欣賀集團持有股票比例均低于50%，但握有GXG 70%股份。

不過有分析表示，L Catterton Asia 是一個有明確退出時限的投資基金，時間大概3至5年，現在正是其尋求套現的階段。據欣賀集團最新的招股書顯示，L Catterton Asia已于去年2月退出凈賺1.8億人民幣。

對于2019年，慕尚集團計劃通過優化新零售平臺以進一步鞏固集團在業界的領先的地位，同時擴大數據分析以及對線上線下會員進行整合，提升消費者體驗與品牌知名度。

在產品方面，慕尚集團將借助Yatlas、2XU兩個品牌加速布局運動休閑服領域，同時還把目光投向更廣闊的女裝和童裝市場，計劃選擇性地尋求收購中高端女裝或適合2至15歲兒童的中端時尚童裝品牌。

從最初的O2O，到全渠道布局，再到如今的在港上市，GXG能在同質化程度較高，且競爭越發激烈的國內男裝市場上快速突圍，一方面是市場紅利的推波助瀾，但更重要的是其對品牌調性的重視，以及敢與打破傳統服飾品牌思維定勢的魄力，GXG的底氣在于良好的運營商業效率，而這絕非突擊就可以實現。

在新的商業邏輯下，能像“小米”品牌一樣顛覆市場的服飾巨頭正在顯現，而慕尚集團是潛力選手之一。