LVMH對(duì)Tiffany的收購案，也要黃掉了嗎?

半年前，當(dāng)全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH決定斥資162億美元收購珠寶品牌蒂芙尼(Tiffany)時(shí)，這筆業(yè)內(nèi)有史以來規(guī)模最大的收購案，被認(rèn)為將改變奢侈品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。但如今，該筆也因動(dòng)蕩局勢(shì)而走向不明。

據(jù)《女裝日?qǐng)?bào)》(WWD)援引知情人士消息稱，LVMH集團(tuán)董事會(huì)于周二在巴黎召開會(huì)議，專門討論對(duì)蒂芙尼的收購事宜，盡管還未做出具體決定，但與會(huì)人員明確表示，應(yīng)該重新考慮此次收購。消息一經(jīng)流出，蒂芙尼股價(jià)應(yīng)聲下跌，截至周二收盤跌落8.9%至117.03美元，較原定的收購價(jià)下跌逾15%，并創(chuàng)下2015年以來最大單日跌幅，昨日亦未出現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

昨日晚間，接近雙方交易的消息人士向路透社表示，LVMH集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Bernard Arnault正在考慮是否可以辯稱蒂芙尼違反了收購協(xié)議里的規(guī)定義務(wù)，來向該品牌施加壓力，以降低此前達(dá)成的每股135美元交易價(jià)格。但蒂芙尼認(rèn)為并沒有法律依據(jù)來支持這筆交易的重新協(xié)商，且消息人士稱，該品牌遵守了雙方契約。不過，LVMH集團(tuán)尚未要求蒂芙尼重啟談判，也沒有決定要不要壓低收購價(jià)。

除了對(duì)新冠疫情已經(jīng)給美國經(jīng)濟(jì)造成的破壞及其可能帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性之外，最近頻頻爆發(fā)的反種族歧視抗議活動(dòng)也進(jìn)一步加劇了LVMH董事會(huì)的擔(dān)憂。美洲地區(qū)是蒂芙尼目前的最大市場(chǎng)，占其2019財(cái)年凈銷售額的43%。通過蒂芙尼來擴(kuò)大集團(tuán)在美國市場(chǎng)的影響力，這也是吸引LVMH出手收購的原因之一。但隨著大環(huán)境趨向不穩(wěn)定，已經(jīng)關(guān)閉全美所有門店的蒂芙尼仍有自身業(yè)績(jī)低迷的問題亟待解決，其能為L(zhǎng)VMH進(jìn)一步打開美國市場(chǎng)貢獻(xiàn)幾何令人存疑。

也正是因?yàn)榱闶郗h(huán)境的不景氣，讓LVMH對(duì)在交易結(jié)束時(shí)是否有能力支付所有債務(wù)感到不確定。這間奢侈品巨頭第一季度銷售額跌落了15%，是其近10年來錄得首次季度收入下滑，若花費(fèi)高昂代價(jià)將蒂芙尼收入囊中，同時(shí)還要解決可能存在的債務(wù)問題，并不是眼下最理想的選擇。該集團(tuán)自身的腕表與珠寶業(yè)務(wù)在第一季度跌幅高達(dá)24%，于2019年的全年增速也僅為4%，一直是其軟肋，若想與在硬奢領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭的歷峰集團(tuán)一較高下，LVMH必須先確保蒂芙尼及其未來前景能為集團(tuán)帶來十足勝算。

然而，外界尚不能得知蒂芙尼今年迄今為止究竟損失了多少。本周一，該品牌舉辦了首個(gè)線上年度股東大會(huì)，主要圍繞10位董事會(huì)成員的換屆、公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及高管薪酬等內(nèi)容展開討論，并未提及疫情對(duì)品牌造成的挑戰(zhàn)或是與LVMH收購有關(guān)的話題。其首席執(zhí)行官Alessandro Bogliolo只強(qiáng)調(diào)，“2019年是所有戰(zhàn)略舉措皆取得進(jìn)展的一年”，中國內(nèi)地銷售額則實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

在2020所有的風(fēng)波之前，蒂芙尼就看到了中國市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?，也已?jīng)將其發(fā)展為自己的第三大市場(chǎng)。上海復(fù)星藝術(shù)中心的展覽，與天貓奢品Luxury Pavilion的簽約，品牌中文官網(wǎng)啟動(dòng)的電商業(yè)務(wù)，對(duì)北京、香港和上海旗艦店的重新調(diào)整，以及全球第二家Blue Box咖啡館在中國的落地，無一例外皆是該品牌加速布局中國市場(chǎng)的體現(xiàn)。該品牌還于昨日宣布，由中國零零后演員易烊千璽擔(dān)任“蒂芙尼T”代言人，并發(fā)布了相關(guān)視頻及廣告大片。

BoF此前發(fā)布的《2020時(shí)尚業(yè)態(tài)報(bào)告-新冠疫情更新版》指出，除非出現(xiàn)第二波疫情爆發(fā)，否則中國這樣“已開始?jí)m埃落定”的市場(chǎng)將迅速復(fù)蘇。由中國驅(qū)動(dòng)的亞太地區(qū)，或許會(huì)讓蒂芙尼找到新的增長(zhǎng)引擎，緩解美國市場(chǎng)的損失，同時(shí)也能幫助該品牌繼續(xù)留住LVMH的收購興趣。根據(jù)匯豐最近一項(xiàng)調(diào)查顯示，蒂芙尼是中國內(nèi)地首選珠寶品牌之一，僅次于卡地亞(Cartier)。

一些分析人士也認(rèn)為，LVMH依然對(duì)該筆交易志在必得，因?yàn)樵撈髽I(yè)向來放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。有關(guān)這場(chǎng)收購是否會(huì)失敗的質(zhì)疑，LVMH曾在3月份作出強(qiáng)烈否認(rèn)。消息人士也對(duì)路透社表示，雖然Arnault現(xiàn)在擔(dān)心收購價(jià)可能過高，但他仍然相信這筆交易背后的戰(zhàn)略意義。

Arnault也曾在今年早些時(shí)候宣稱，未來十年內(nèi)，目標(biāo)要讓蒂芙尼的收入翻倍，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則增長(zhǎng)五倍。從過往歷史來看，他鮮少因危機(jī)或風(fēng)險(xiǎn)而退縮。LVMH美洲公司前董事長(zhǎng)Pauline Brown對(duì)彭博社表示：“Arnault就是一個(gè)非常成功的冒險(xiǎn)者。當(dāng)他感覺到動(dòng)力和長(zhǎng)期潛力時(shí)，他就會(huì)利用手中的資源，積極進(jìn)行追求?！?/p>

不過，考慮到目前局勢(shì)的雙重影響，LVMH決定重新審視對(duì)蒂芙尼的收購也不那么讓人意外。根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)顯示，Arnault的凈資產(chǎn)此前因疫情而縮水超過300億美元，LVMH的股價(jià)今年亦累計(jì)下跌了20%。待局勢(shì)大定后穩(wěn)妥出手，的確是更為安全的考量。

投行伯恩斯坦(Bernstein)的奢侈品分析負(fù)責(zé)人Luca Solca在報(bào)告中指出，LVMH是否會(huì)嘗試重新談判以獲取更好的交易條件，我們?nèi)匀徊坏枚?/p>