差距趨近！女裝上市企業一季度業績分析

　　從A股女裝上市企業2019年一季度業績情況來看，7家女裝上市企業營收凈利有增有減，各企業之間的差距日趨拉近縮小。

　　拉夏貝爾營收23.72億元

　　2019年一季度，拉夏貝爾實現營業收入23.72億元，同比下跌6.94%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤975.1萬元，同比下跌94.4%。截至2019年3月底，拉夏貝爾集團門店網點數量為7653個，比2018年3月底的9540個凈減少1887個。

　　按品牌分，除了童裝品牌8eM保持較快增速，營收同比增長30.64%，集團其余品牌均呈現下跌趨勢。拉夏貝爾稱，導致報告期收入同比下降的原因主要是公司加速線下渠道的調整進程，關閉虧損及低效直營門店以減少資源的無效投入，截止2019年3月底公司的門店網點數量為7653個，比 2018年3月底的9540個凈減少1887個，門店網點數量下降比例為19.78%;公司主要女裝品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier及La Babité受直營門店數量減少、終端客流下降及過季品銷售占比增加等因素影響，一季度收入分別同比下降 26.65%、29.76%、22.91%和 23.06%。凈利潤減少主要是執行新租賃準則導致當期減少凈利潤1168 萬元，如不考慮此因素按同比口徑，公司一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降87.69%。

　　朗姿營收7.22億元

　　朗姿2019年一季度實現營業收入7.22億元，同比增長7.22%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5276.74萬元，同比下跌12.54%。

　　朗姿公司主營業務覆蓋女裝、嬰童、醫療美容、資產管理四大業務體系，在女裝市場，朗姿股份目前旗下有自主品牌朗姿Lancy From 25、萊茵Lime Flare、瑪麗marie n°mary、儷雅朗姿Liaalancy，代理品牌卓可Mojo S.Phine、吉高特Jigott、Fabiana Filippi、Dewl等。

　　維格娜絲營收6.88億元

　　維格娜絲2019年一季度實現營業收入6.88億元，同比下跌8.71%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1329.01萬元，同比下跌79.59%。截至2019年3月底，維格娜絲共有門店1381家，其中VGrass門店152家，Teenie Weenie門店1228家，吉祥云錦門店1家。

　　維格娜絲集團目前旗下有VGrass、吉祥云錦、Teenie Weenie三個品牌，一季度VGrass營收1.84億元，同比下跌12.24%;吉祥云錦營收471.56萬元，同比下跌1.64%;Teenie Weenie是集團業績貢獻最大的品牌，一季度營收4.98億元，同比下跌7.89%。此外，一季度維格娜絲線上營收8576.46萬元，同比下跌8.59%;線下營收6.02億元，同比下跌7.8%。

　　歌力思營收6.23億元

　　歌力思2019年一季度實現營業收入6.23億元，同比增長8.32%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8916.32萬元，同比增長11%。截至2019年3月底，歌力思共有門店591家。報告期內，歌力思線下銷售5.45億元，占總營收的96.22%;線上銷售2138.6萬元，占總營收的3.78%。

　　歌力思旗下有Ellassay、Laurèl、Ed Hardy、IRO、Vivienne Tam 、JeanPaulKnott等6個時裝品牌。2019一季度，主品牌ELLASSAY營業收入2.53億元，同比增長6.42%;Laurel收入2399.16萬元，同比下跌8.91%;Ed Hardy及Ed Hardy X收入1.24億元，同比增長6.19%;IRO(不含中國區)營收1.44億元，同比增長2.09%，IRO中國區營收1680.81萬元，同比增長270.74%;實現收入439.43萬元，同比增長454.11%。歌力思稱，IRO和Vivienne Tam品牌在報告期內發展迅猛，業績增長迅速，IRO品牌全球以分銷業務為主，其分銷業務毛利率比公司旗下其他品牌略低，對公司總體毛利率有所拉低。

　　地素時尚營收5.84億元

　　地素時尚2019年第一季度實現營業收入5.84億元，同比增長13.53%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.95億元，同比增長32.58%。截至2019年3月底，地素時尚共有門店1048家。

　　地素時尚旗下現有DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d′zzit和RAZZLE四個服裝品牌，期內DAZZLE實現營收3.35億元，同比增長12.83%;DIAMOND DAZZLE營收4860.35萬元，同比增長14.77%;d′zzit營收1.94億元，同比增長15.09%;2017年9月上市的男裝品牌RAZZLE營收459.57萬元，同比增長0.28%。此外，2019年一季度地素時尚線上銷售7093.24萬元，同比增長24.99%;線下銷售5.11億元，同比增長12.21%。

　　安正時尚營收5.53億元

　　安正時尚2019年一季度實現營業收入5.53億元，同比增長41.46%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比增長10.51%。截至2019年3月31日，安正時尚共有門店957家。報告期內安正時尚線上銷售增長迅猛，一季度線上營收2.35億元，占總營收的42.7%;線下銷售3.16億元，占總營收的57.3%。

　　安正時尚旗下有JZ玖姿、IMM尹默、MOISSAC摩薩克、FionaChen斐娜晨四個女裝品牌和ANZHENG安正男裝品牌，以及安娜寇女裝互聯網電商品牌。2019年一季度，主品牌玖姿營收2.67億元，同比增長8.25%;尹默營收5534.81萬元，同比下跌10.11%;安正營收2717.31萬元，同比增長3.78%;摩薩克營收458.7萬元，同比下跌37.69%;斐娜晨營收2433.72萬元，同比下跌35.57%;安娜蔻營收362.15萬元，同比下跌50.9%。

　　日播時尚營收2.76億元

　　日播時尚2019年第一季度實現營業收入2.91億元，同比增長5.46%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤466.51萬元，同比大跌71.99%。報告期內，日播時尚線下銷售2.65億元，同比增長5.22%;線上銷售2120.14萬元，同比下跌2.13%。截至2019年3月末，日播時尚共有門店1041家。

　　日播時尚旗下現有五個品牌broadcast播、PERSONAL POINT、CRZ、MUCHELL和broadcute。其中女裝品牌目澈MUCHELL與童裝broadcute兩個新品牌從2018年開始實際運作。2019年一季度主品牌Broadcast：播營收2.38億元，同比增長7.99%;Personal Point營收606.13萬元，同比下跌18.22%;CRZ營收3536.03萬元，同比下跌22.48%;新女裝品牌MUCHELL營收511.36萬元;童裝broadcute營收160.26萬元。日播時尚稱，公司在2018年第二季度開始運營兩個新品牌MUCHELL目澈與broadcute童裝，新開直營店的經營業績仍未達到預期，受到2018年第一季度高基數的影響，所以同比歸屬上市公司股東的凈利潤下降71.99%。

　　一季度A股女裝上市企業差距趨近

　　從A股女裝上市企業2019年一季度業績情況來看，7家女裝上市企業營收凈利有增有減，各企業之間的差距日趨拉近縮小。

　　從營業收入來看，一季度營收最高的是拉夏貝爾23.72億元，其次是朗姿7.22億元，維格娜絲6.88億元。從營收同期增長幅度來看，漲幅最高的是安正時尚41.46%，其次是地素時尚13.53%，歌力思8.32%。7家女裝上市企業中，拉夏貝爾和維格娜絲出現營收同期增長下跌的趨勢，其余5家女裝企業一季度營收實現同期正增長。

　　從凈利潤來看，歌力思、地素時尚和安正時尚3家女裝企業實現一季度凈利潤正增長，其余4家女裝企業在一季度凈利潤均呈現下滑的趨勢，其中拉夏貝爾下跌最猛，達到94.4%，而維格娜絲和日播時尚一季度的凈利潤也分別出現79.59%和71.99%的大幅下滑。7家A股女裝上市企業在一季度凈利潤最高的是地素時尚1.95億元，其次是安正時尚1.02億元，歌力思8916.32萬元。

　　結合女裝上市企業在2018年的業績表現，我們可以看到，曾經在女裝上市企業中占據了很長一段時間營收凈利排位第一的拉夏貝爾，在2018年首次出現經營虧損，營收凈利呈現雙雙下跌的趨勢。盡管拉夏貝爾2018年的營收達到101.76億元，但全年的凈利潤僅有1.59億元，已經落后于大部分女裝上市企業。而在2019年一季度，拉夏貝爾的營收雖然在7家女裝企業中仍舊排位第一，但銷售收入總額和其他女裝企業之間的差距已經明顯縮小，同時一季度拉夏貝爾的凈利潤僅有975.1萬元，下滑的趨勢依舊未見起色。而從拉夏貝爾以及各企業凈利潤的情況不難看出，女裝上市企業之間的差距正在逐步拉近縮小，各家女裝集團勢均力敵，女裝行業的競爭在未來將更趨激烈。

　　從A股上市女裝企業2018年和2019年一季度的業績總體來看，目前國內女裝市場仍處于一種市場較為細分，市場集中度相對較低，競爭相對激烈，但缺乏霸王式企業和品牌，缺乏國際化大時尚集團的成長階段。毫無疑問，女裝市場有著巨大的發展空間，在未來很長一段時間，女裝企業的發展主題仍將是我們提及過多次的整合變革、規模擴張。在未來新一輪的增長周期中，我們相信，隨著本土女裝企業轉型、調整、重塑和升級之路的加速度縱深發展，市場份額將逐步向龍頭企業龍頭品牌集中，行業的競爭格局也將逐漸優化和明晰。