百麗子重回資本市場 子公司滔搏會成頭號運動零售商嗎

　　時隔兩年，私有化的“鞋王”百麗又要重回資本市場了。

　　6月底，百麗旗下經營運動業務的子公司滔搏運動向港交所提交招股書，謀求上市。

　　據彭博社報道，滔搏運動計劃最高募集10億美元。

　　靠著銷售耐克、阿迪達斯等國際運動品牌，滔搏運動已經成為中國最大的運動用品零售商。2018財年，它的銷售額達325.6億元，遠遠超過安踏的241億元，年利潤也首次超過20億元。

　　滔搏運動近9成的收入來自耐克和阿迪達斯。耐克和阿迪達斯與它的合作關系分別持續了20年、15年。

　　除此之外，它還掌握了Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等9個品牌在中國大陸市場的經銷權。可以說，只要是大部分人能叫得出名字的運動品牌，都能在滔搏運動買得到。

　　目前，滔搏運動在國內有8300多家直營門店，每天吸引的客流量超過200萬。而且99%的門店是單一品牌門店——店名用的是耐克、阿迪等體育品牌，不用滔搏運動的名字。

　　當然，滔博運動也有以“Topsports”和“Foss”命名的店鋪，但數量較少，知名度一般。

　　會員撐起滔搏運動的半邊天

　　百麗退市前55%的銷售額來自運動和服裝業務，這一次滔搏運動卷土重來，又做了什么改進呢?

　　2018年5月，滔搏運動重啟“TopFans”會員計劃，給會員提供購買折扣和包括免費的專業運動鞋護理和免費同城快遞等服務，此外還聯合一些合作伙伴為會員提供免費的體育培訓課程。

　　此外，滔搏運動進行新零售門店升級，打造出連接線上線下的消費者社區。門店導購會邀請顧客加入興趣群，為顧客提供一對一服務，在線上發布新品，吸引顧客參與線下試穿等活動。

　　這一系列改進切切實實改善公司的業績。招股書顯示，2016-2018財年，滔搏運動的營業收入分別為人民幣216.9億元、265.5億元和325.6億元，經調整年度利潤分別為15.4億元、18.1億元、22.4億元。收入和利潤都以20%以上的增速增長。

　　其中，會員計劃對營收的貢獻尤其大。據招股書披露，截止今年2月底，會員貢獻的銷售額占總銷售額的比例已經由29%提升到了52%。

　　為了更加貼近年輕人，滔搏運動還進軍電競行業。比如，在英雄聯盟頂級聯賽—LPL的永久席位資格競標中贏得頭標，此外還組建了自己的綜合電子競技俱樂部Topsports Gaming。

　　多渠道全方位服務會員建立起的優勢，已經成為滔搏運動的特色，短時間內難以被競爭對手打破。

　　再次上市背后的推手：高瓴資本

　　推動滔搏運動單獨上市的，是高瓴資本。

　　高瓴資本是很多互聯網公司背后的金主爸爸。張磊于2005年創立高瓴資本后，第一筆投資就投給了騰訊。滴滴、京東、愛奇藝等也都接受過高瓴資本的投資。

　　2017年4月，高瓴資本和鼎暉投資用68億美元拿下百麗國際，震驚業界。當時，百麗國際私有化的交易金額打破了港交所私有化的最高記錄。而更多的人是疑惑，為什么這家投資機構會看上一家利潤連年下滑的實業公司呢?

　　百麗成立于1991年，是全世界最大的女鞋零售商，在全球有2萬多家門店，也因此被稱為“鞋王”，坐擁Belle(百麗)、Teenmix(天美意)、Tata(他她)、Staccato(思加圖)、Joy&Peace(真美詩)、Millie‘s(妙麗)等18個品牌。

　　2011年，百麗成立了垂直網站優購網，但效果不盡人意，2014-2016財年，百麗的業績直線下滑，營收增長明顯放緩，同比僅增8.74%、1.95%、2.21%，盈利也從2015財年開始負增長，最終被收購，于2017年7月退市。

　　一片頹勢中，只有百麗代理的運動、服飾類業務增長較快，占到了營收的55%，但百麗不掌握生產供應鏈，毛利率只有44%，和鞋類67%的毛利率比起來明顯偏低。

　　而高瓴資本看上的，是百麗完備的產業鏈——和眾多鞋業公司外包生產的做法不同，百麗的生產商、渠道商和供應鏈，是一體化的。高瓴資本收購百麗，打算用現代化手段盤活它。比如利用互聯網增加消費者對其產品的需求，利用3D打印技術定制鞋款。

　　收購完成后，張磊曾在亞布力中國企業家論壇上談到高瓴資本解決了百麗庫存的問題，使打折大幅度減少?！拔覀冎皇亲隽艘粋€簡單的信息化，把進店以后消費者實時試穿的信息直接反饋到工廠里，而不是等到季度結束以后去打折來實現這件事情?！?/p>

　　高瓴資本對百麗的改造還在進行，但即將上市的滔搏運動面臨的挑戰還沒有解決。

　　營收嚴重依賴耐克、阿迪，上市后挑戰仍存

　　咨詢機構Frost & Sullivan(弗若斯特沙利文咨詢公司)的報告顯示，在中國運動服裝零售商中，滔搏運動位列第一，市場占有率達15.9%。

　　一個有力的競爭對手是港股上市的寶勝國際。寶勝國際的營收雖然不及滔搏運動，但其控股股東裕元是耐克和阿迪的代工企業，渠道優勢明顯。

　　而滔搏運動有近9成的收入來自耐克和阿迪，營收很不均衡，嚴重依賴耐克、阿迪。

　　所以，一旦耐克、阿迪不再和滔搏運動續約，或耐克、阿迪不再受消費者歡迎，滔搏運動的業績都會遭遇牽連。

　　未雨綢繆，才能避免危機的發生。加大和國產品牌的合作力度，打造國貨新品牌，都是可以考慮的。

　　整體看來，現在的環境對于運動零售商和制造商們來說，還是“廣闊天地大有可為的”。

　　按2018年的零售總額算，中國已經成為僅次于美國的世界第二大運動鞋和服裝零售市場。

　　人們越來越有健康意識，運動風潮熱度不減，加上國家對體育的重視，運動鞋和服裝行業的快速發展還會持續下去。