穿在身上的中國：對產業轉型的思考

　　在傳統印象中最普通、最勞動密集型的紡織服裝產業，早已開始了重大的結構分化。能否成為行業龍頭，引領行業發展的方向，這才能在存量經濟時代，獲得生存與發展的空間，這也才是投資機會所在。

　　服裝行業可謂是中國經濟進入存量時代的領先代表。不論從行業的整體產量、銷售額和盈利水平來看，均顯現出較為明顯的存量經濟特征。但用結構的視角來看，服裝行業的分化正在快速加劇：大眾品類的收入增速放緩幅度往往更大。而私人訂制等新興領域的增長明顯加快。部分企業更加注重向價值鏈高端轉移。

　　寫這篇文章主要是受兩個數據的觸動，一個是三季度國內生產總值(GDP)數據。尤其是前三季度GDP累計同比增速6.2%，分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%;三季度增長6.0%，對于未來四季度會否破6，已經成為市場關注的焦點，相應而來的，是穩增長政策會否進一步發力?

　　一個是15日公布的9月物價數據。10月15日，國家統計局公布了9月物價數據，CPI同比增速進一步提高至3%，PPI同比增速進一步下降至-1.2%。并不意外，豬肉價格仍然是影響物價上漲的結構性因素，肉類價格環比上漲15.0%，其中豬肉價格同比上漲69.3%，環比上漲19.7%，加速跡象仍然明顯，影響CPI上漲約0.65個百分點;牛羊肉環比漲幅同步抬頭，環比分別上漲6.8%、4.2%(8月4.4%、2.0%)。

　　反而引起注意的，是衣著價格，同比上漲1.6%，環比上漲0.8%;其中服裝同比上漲1.8%，環比上漲0.9%。這倒也不奇怪，這也符合置換衣著的規律，一年之內，衣著價格環比上漲會有兩個小高潮，一個在4月前后，夏季換裝，一個在10月前后，秋季換裝。

　　CPI同比數據亦或是環比數據，能夠反映服裝購置的短期季節性特點，若是把時間拉長，從服裝變化這一個細微的小點上，能夠觀察到中國經濟的變化脈絡，服裝的變化，其實是中國經濟在單個具體行業上的顯現。

　　簡單類比，服裝行業可謂是中國經濟進入存量時代的領先代表。根據公開資料顯示，服裝行業規模以上企業累計完成服裝產量在2016年階段性高點后，連續三年出現了回落。而在銷售端表現也較為明顯，出廠環節，全行業平均的銷售利潤率僅在3.5%左右，流通環節，重點流通企業服裝的銷售額的年度同比增速也僅為1.6%，均顯現為較為明顯的存量經濟特征。

　　而在居民端也是一樣，今年三個季度以來，衣著支出占全國居民人均消費支出的比重在持續降低，除了“其他”大類外，衣著已經是居民消費支出最少的品類了。

　　上述數據都可以充分的表明，衣著服裝行業早已經是存量經濟的典型代表了。但進入存量經濟之后，行業就“板結”了嗎?就沒有機會了嗎?這個問題同樣可以用來問中國經濟，在進入存量經濟時代，中國經濟就“板結”了嗎?當然不是。

　　如果用結構的視角，就會發現，在存量經濟時代，分化正在快速加劇。在衣著服裝行業也是一樣。大眾品牌作為服裝行業里份額最大的板塊，其行業需求波動與服裝行業整體需求變化相關性較高，在經濟下行期，受居民收入增速回落的拖累，大眾品類的收入增速放緩幅度往往更大。

　　相比之下，一些新興領域卻增速極快，例如早已經開始流行的服裝私人定制，根據公開數據顯示，2013-2017年，我國服裝定制市場的年均復合增長率達到了22.9%，這遠遠超過服裝行業的平均水平，未來的復合增長率仍然保持在兩位數以上，到2020年，市場規模有望突破2000億元。

　　如果我們把視角進一步放寬和放長，觀察一下我們的近鄰日本，其實就能看到極為類似的現象。

　　上世紀50年代，日本通過承接全球紡織工業的第一次轉移成為“制造大國”，進入紡織服裝的全球產業鏈和價值鏈，通過貼牌生產(OEM)，成為歐美等國紡織服裝工業的海外生產基地。

　　到60年代后期，全球紡織工業開始了第二次轉移，日本紡織服裝企業開始逐漸把OEM環節，轉移到東南亞、韓國及中國香港等，以減弱國內外的競爭壓力。隨著OEM的遷出，日本本土開始專注于高科技開發，向價值鏈高端轉移。

　　1985年《廣場協議》簽訂后，日元大幅升值，如果僅是停留在總量的角度去觀察，就會認為日本的紡織服裝行業進入了衰退期，紡織服裝行業增加值在制造業中的比重，從1950年的24.6%下降到了1998年的3%，可謂“斷崖式下跌”。

　　但實際上，日本紡織服裝業已經開始了“變形”，從2000年開始，日本的紡織服裝產業，從單一產業轉變為制造業、流通業、廣告業、化妝品服裝及運動、休閑等系列關聯產業的生態系統，出現了一批世界級的設計師，從OEM向ODM(自主設計和加工)再到OBM(自主品牌生產)的演進，形成了“日本品牌、本土設計、海外生產”的全新模式。

　　如果簡單看總量指標，現階段，日本服裝銷售增速更是遠遠低于中國，長期保持在零增速附近徘徊，但就在衣著服裝行業，仍然崛起了優衣庫。從近年的優衣庫公報數據來看，2019年毛利潤(Gross profit)已經超過1萬億日元，較2013年翻了一番。毛利率長期保持在50%左右的水平，這也說明，在存量經濟時代，行業差并不代表所有企業都差。

　　總有人認為，日本經濟是“失去的20年”，但這是從總量指標、經濟增速的視角得到的觀察，而從結構視角來觀察，所謂失去的20年，其實是產業大轉型的20年，經濟結構大分化的20年。中國三季度GDP同比增速為6.0%，是上世紀90年代以來的低點。在這種情況下，以悲觀的眼光看待中國經濟，其實并不可取。與日本當年相類似，中國經濟也已經開始了一輪產業結構大分化的過程。你是關注虛幻的總量增速下行，還是從結構中把握投資機會，需要認真思考。