明年油市有望全面復蘇？全球經濟幸免衰退或助力油價翻身？

國際貿易局勢出現好轉，國際油價小幅上漲，不過油市需求疲軟、供應過剩仍限制油價漲幅。此前，國際能源署(IEA)、美國能源情報署(EIA)和OPEC都預測，2020年石油市場將出現產能過剩。雖然如此，依然有原油交易商押注明年油市將明顯吃緊。

明年原油庫存將下降?

IEA、EIA和OPEC都預測，非OPEC國家明年的石油供應量將增加100萬桶/天左右，超過全球石油消費量；非歐佩克國家的石油日產量將增長220萬至240萬桶，而消費量僅增長110萬至140萬桶。如果這些預測是正確的，其結果將是原油和成品油庫存大幅增加，除非OPEC及其盟友進一步削減自己的產量。

自2015年初以來，隨著原油市場逐漸從2014、2015年的暴跌中復蘇，布倫特原油期貨已逐步轉向現貨溢價。

但目前的現貨溢價程度不同尋常：以前類似規模的現貨溢價最近都是暫時的，與石油供應突然中斷有關。2019年對沙特阿拉伯石油設施的襲擊，或2018年美國對委內瑞拉和伊朗的制裁不斷收緊，都造成了巨大的現貨溢價。

然而，目前的現貨溢價與石油供應的突然減少無關。相反，它反映了供應穩步收緊和對2020年需求更快增長的預期的結合：美國的制裁繼續限制伊朗和委內瑞拉的出口；較低的價格預計將減緩美國頁巖氣的增長；OPEC+很可能將目前的產量限制延長至明年。

全球經濟增長或將避免衰退

在過去的20年里，石油消費以年均1.5%的速度增長，這相當于每年增加150萬桶。如果明年石油消費增長恢復到長期趨勢水平，與目前主要機構的預測相比，石油日消費量可能會增加15萬至30萬桶。如果石油消費像1999年那樣強勁反彈2.1%，那么與主要預測相比，石油日使用量將增加70萬桶至100萬桶。因此，石油消費的周期性復蘇可能會吸收非OPEC國家明年產量預期增長的大部分。

國際貿易局勢以及由此對全球經濟增長的影響，對2020年石油市場平衡和價格至關重要。目前，包括國際貨幣基金組織(IMF)和經濟合作與發展組織(OECD)在內的大多數主要經濟預測機構都認為，2020年全球經濟增長將保持低迷。但是如果全球擴張再次加速，經濟活動和石油消費都有可能實現更快的增長。

在國際貨幣基金組織和經合組織之后，主要的石油統計機構預測明年全球經濟增長只會略有加速，這意味著石油市場將供過于求。相比之下，石油交易商越來越多地押注經濟將加速增長，從而消除了預期的石油過剩，甚至將市場推入赤字。

荷蘭合作銀行稱，明年油價仍有上漲空間。荷蘭合作銀行表示，展望未來，相信基本的石油數據將在未來幾周改善，美國的原油庫存將在年底前降至近幾年的低位。進入2020年，我們認為油價仍有強勢上漲空間。