山東如意：債務壓身，放慢“買買買”步伐

成立于1972年的山東如意科技集團(下文簡稱“山東如意”)以紡織制造起家，近些年通過在國際上大肆收購，體積不斷膨脹，其總估值在中國服裝企業中已排名前列，目前旗下擁有如意集團、香港利邦控股、法國時尚集團SMCP、日本成衣公司Renown四個已經上市的服裝企業。

山東如意2018年宣布將在中短期內放慢收購速度，并專注于整合現有品牌，未來的收購目標主要是有潛力的輕奢品牌。2019年，專注于“買買買”的山東如意放慢了收購腳步，并未增加新的大型并購計劃。萊卡集團是山東如意2019年最重要的一筆收購。6月，萊卡集團在上交所科創板舉行了上市啟動儀式，有望成為山東如意旗下第五個上市公司。

同時旗下的SMCP集團則開啟了并購之旅。2019年2月，SMCP集團宣布繼續擴張版圖，同年6月，SMCP集團宣布將收購法國的輕奢男裝品牌De Fursac。目前，SMCP集團2019全年的財務表現仍未公布，不過上半年財報的表現符合預期，銷售額同比增長9.5%至5.4億歐元，中國大陸市場銷售額增幅超30%。

不斷并購之后，山東如意2019年凸顯出較為嚴重的債務風險。截至三季末，山東如意賬上資金87.5億元，未來卻有近120億元的債務需要償還，以至于被國際評級機構標普、穆迪多次下調評級。好在10月18日，山東如意宣布獲得濟寧城投入股，將成為第二大股東，并宣布為山東如意的“15如意債”提供無條件的不可撤銷的連帶責任擔保。12月19日，山東如意公告稱其發行的3.45億美元債券完成全額兌付，至此，山東如意2019年內分別到期或到回售期的中票、公司債均如期兌付。

這在很大程度上緩解了市場對于山東如意的質疑，不過解決債務問題依然是2020年之后的當務之急，尤其是在旗下品牌盈利狀況堪憂的情況下。此外，從收購軌跡中看出，不同于LVMH、開云等巨型奢侈品集團的品牌矩陣，山東如意旗下公司既包括時尚產業鏈下游的零售品牌，又包括上游的面料供應商和服裝制造企業。在沒有前人經驗情況下，山東如意未來更要謀劃整合旗下公司，增強盈利能力，以支撐自己成為“中國LVMH”的野心。