安踏將發(fā)行120億中期票據(jù)為優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)
安踏體育用品有限公司(以下簡稱“安踏體育”)近日發(fā)布公告,公司收到中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)出:日期為2020年8月5日有關(guān)建議發(fā)行本金總額不超過80億(人民幣。下同)元及期限不超過5年的計息中期票據(jù)的接受注冊通知書;及日期為2020年8月5日有關(guān)建議發(fā)行本金總額不超過40億元及期限不超過270日的計息超短期融資券的接受注冊通知書,根據(jù)上述通知書日期起兩年有效期內(nèi),公司可分期發(fā)行中期票據(jù)及超短期融資券。
安踏體育表示,將視市場情況開展中期票據(jù)及超短期融資券的發(fā)行,所得款項擬用于融資渠道更多元化,從而優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)。
公開資料顯示,安踏于1991年始于中國鞋都晉江。早期安踏主要從事OEM代工業(yè)務(wù),形成以生產(chǎn)為主的經(jīng)營模式。與此同時,安踏非常注重品牌形象的維護。1998年,價值100萬元的1萬雙鞋底因質(zhì)量問題被悉數(shù)召回絞碎,對于質(zhì)量的嚴格監(jiān)控讓安踏在市場上樹立了良好的品牌形象,基于品牌的加持,安踏從3000余家鞋廠中成功突圍。
2015年開始,安踏開始“單聚焦、多品牌、全渠道”戰(zhàn)略。在線上渠道,安踏與天貓、唯品會等平臺進行合作,開設(shè)直營店鋪;安踏對于線下門店進行進一步管理,接入ERP系統(tǒng)的零售門店從2007年的43%上升至98%,通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)完善供應(yīng)鏈的管理,并且及時得到終端門店的反饋;同時,安踏關(guān)閉低店效的渠道,并在較優(yōu)的商場進一步布局門店,提升店效。
與此同時,安踏加速收購多個品牌,并于外國知名品牌成立合資公司經(jīng)營,豐富品牌矩陣,擴大產(chǎn)品線的覆蓋范圍。2019年3月,安踏成功收購亞瑪芬,進而加速了公司的國際化進程。安踏提出三個“十億”計劃,公司將進一步立足國內(nèi)市場、探索并發(fā)展國外市場。
第一紡織網(wǎng)記者據(jù)公告獲悉,安踏體育此前于2019年3月溢價40%收購亞瑪芬,注資15.43億歐元。其中7億歐元由安踏自有現(xiàn)金支付,而余下8.5億歐元通過銀行5年期利率為2.3%的貸款支付。這一收購對于安踏短期流動性產(chǎn)生了較大的影響。安踏的流動比率由2017年的3.43下降至2019年H1的1.95,公司短期償債能力顯著下降。
與此同時,安踏在近年來資產(chǎn)負債率不斷上升。2019年上半年,由于亞瑪芬收購的債務(wù)影響,資產(chǎn)負債率已從之前數(shù)年30%左右上升至46.42%,為上市以來的最高值。安踏收購亞瑪芬貸款后,將長期負債總額上升一倍之多,給公司帶來了一定的財務(wù)壓力。
安踏體育于2020年1月13日以本金的100.25%發(fā)行2025年到期的10億歐元零息有擔??赊D(zhuǎn)換債券,債券的主要用途即為緩解2019年3月收購亞瑪芬所帶來的財務(wù)壓力。
財報顯示,安踏體育通過品牌批發(fā)向品牌零售轉(zhuǎn)型率先走出行業(yè)調(diào)整期,業(yè)績迎來強勁反彈。自2014年起,營業(yè)總收入和歸母凈利潤保持雙位數(shù)增長,2019年公司實現(xiàn)營收339億元,營收增速達41%,歸屬與母公司的歸母凈利潤53億元,同增30%,業(yè)績表現(xiàn)亮眼。在主品牌門店店效提升和FILA培育成功放量的雙重驅(qū)動下,疫情過后營收和歸母凈利潤有望保持快速增長態(tài)勢。2012年以來公司毛利率穩(wěn)步提升,從38%提升至2019年的55%,凈利率穩(wěn)定在17%-19%。毛利率提升主要系FILA品牌收入占比的快速提升。受益于高端運動時尚定位和直營模式的經(jīng)營,F(xiàn)ILA品牌溢價較高,毛利率維持在70%的高位,隨著FILA占比持續(xù)提升,未來整體毛利率有望持續(xù)提升。
分品類來看,鞋服提供主要收入,服裝毛利率逐步提升,營收占比持續(xù)擴大。運動行業(yè)產(chǎn)品的功能性主要體現(xiàn)在運動鞋和服飾面料方面,安踏營收主要來自于服裝和鞋類,2019年營收占比達到96.7%,其中服裝和鞋類營收占比分別為63.1%/33.6%,毛利率分別為57.8%/50.5%。2013年起各品類毛利率穩(wěn)步增長,2015年服飾毛利率超過鞋類成為盈利水平最高品類;
分品牌來看,主品牌增長穩(wěn)健,F(xiàn)ILA發(fā)展勢頭強勁。安踏體育持續(xù)通過多品牌策略覆蓋全消費階層,受益于渠道精細化管理和產(chǎn)品品牌優(yōu)勢,安踏體育主品牌增長穩(wěn)定,2019年實現(xiàn)營收174.5億元,同增21.8%。FILA培育成功快速發(fā)展,2019年營收147.7億元,同增73.94%,占比提升9pcts達43.53%,發(fā)展勢頭強勁,未來有望保持高速增長態(tài)勢;斐樂毛利率高達70%,顯著拉升整體盈利水平。其他品牌布局穩(wěn)步推進,2019年同增33.27%。在主品牌穩(wěn)健發(fā)展和FILA的強勁勢頭下,營收有望保持快速增長態(tài)勢,盈利水平整體向好。
華創(chuàng)證券分析師郭慶龍認為,安踏體育憑借清晰、前瞻的戰(zhàn)略把握行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時點,并高效執(zhí)行成為國內(nèi)運動服飾行業(yè)絕對龍頭,近年來股價和估值持續(xù)走高。而FILA品牌的成功培育給了安踏極大的信心,為填補運動服飾市場空白,布局冰雪運動、戶外運動等較為空白且前景向好的細分賽道,并推進國際化進程,2016年安踏提出“單聚焦、多品牌、全渠道”發(fā)展戰(zhàn)略,通過收購新品牌實現(xiàn)全價格帶、全年齡段、多消費場景的規(guī)模布局。2019年公司進入?yún)f(xié)同價值年,確立“協(xié)同孵化,價值零售,國際化”的戰(zhàn)略主題,未來安踏體育有望借助FILA的成功經(jīng)驗,實現(xiàn)多品牌橫向擴張。
此外,在品牌培育和打造方面,安踏體育能力超群經(jīng)驗豐富,精選優(yōu)勢互補、極具發(fā)展?jié)摿Φ膰H品牌進行合作培育,憑借已有資源和經(jīng)驗,針對不同品牌在產(chǎn)品、品牌、渠道端發(fā)力,有望憑借多品牌橫向擴張模式迎來增長契機。

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