紡織服裝領(lǐng)漲 券商：關(guān)注防護(hù)品生產(chǎn)企業(yè)

　　3月6日早盤，兩市低開(kāi)，三大股指低位盤整，紡織服飾領(lǐng)漲兩市，截至發(fā)稿，申萬(wàn)一級(jí)紡織服飾大漲近4%。三房巷(維權(quán))、報(bào)喜鳥(niǎo)、夢(mèng)潔股份、搜于特、新野紡織、錦鴻集團(tuán)等多只個(gè)股漲停。

　　第一屆新浪金麒麟最佳分析師評(píng)選紡織服飾行業(yè)最佳分析師申萬(wàn)宏源證券王永平團(tuán)隊(duì)在近期研報(bào)中表示，新零售模式推動(dòng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，看好電商和化妝品板塊。

　　其核心觀點(diǎn)如下：

　　本期投資提示：

　　一周主要回顧與展望：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2020年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為35.7%，較2020年1月下滑14.3pct。

　　上周紡織服裝板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2月21日至2月28日期間，申萬(wàn)紡織服裝指數(shù)上漲1.66%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)7.10個(gè)百分點(diǎn)。其中，服裝家紡指數(shù)上漲0.51%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)5.95個(gè)百分點(diǎn)；紡織制造指數(shù)上漲3.80%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)9.24個(gè)百分點(diǎn)。

　　近期重點(diǎn)回顧：1)ODM制造格局深入解析專家會(huì)議：化妝品行業(yè)景氣上行，優(yōu)質(zhì)制造商是產(chǎn)業(yè)鏈唯一估值洼地，享受行業(yè)穩(wěn)定成長(zhǎng)紅利！新媒體營(yíng)銷下快速突圍的新銳品牌，直播帶貨背后的供應(yīng)鏈，支撐微商開(kāi)枝散葉的產(chǎn)品，甚至百年老牌的部分產(chǎn)品線，以及消毒類抗疫物資都由制造商保障。2)比音勒芬業(yè)績(jī)快報(bào)：19年實(shí)現(xiàn)收入18.3億元(+24%)，歸母凈利潤(rùn)4.1億元(+40%)，符合預(yù)期。公司加強(qiáng)線上銷售，試水網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，發(fā)力小程序直播，同時(shí)產(chǎn)品力與品牌力持續(xù)提升，打造優(yōu)質(zhì)爆款，影響力不斷擴(kuò)大。3)森馬服飾19年業(yè)績(jī)快報(bào)：19年收入193.6億元(+23.2%)，歸母凈利潤(rùn)15.5億元(-8.7%)，主要由于KIDILIZ虧損近3億元，低于預(yù)期。童裝銷售整體20%左右增長(zhǎng)，線上30%左右增長(zhǎng)，線下10%左右增長(zhǎng)。成人裝銷售整體基本持平，線上兩位數(shù)增長(zhǎng)，線下個(gè)位數(shù)下降。

　　近期重點(diǎn)推薦：

　　青松股份并購(gòu)化妝品ODM龍頭諾斯貝爾，打造化妝品界“申洲國(guó)際”。公司并購(gòu)化妝品ODM龍頭諾斯貝爾，19年4月已完成90%股份的交易，進(jìn)軍高成長(zhǎng)性化妝品行業(yè)。諾斯貝爾是中國(guó)第一、全球第四大化妝品ODM企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)能擴(kuò)張+研發(fā)領(lǐng)先，打造化妝品界“申洲國(guó)際”。公司化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，確定性強(qiáng)，化工業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健，目前市值低估，20年P(guān)E為13倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　南極電商19年GMV超3.5億元，增速近50%，看好2020年穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們重點(diǎn)推薦的南極電商GMV高速增長(zhǎng)、優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁、生態(tài)鏈構(gòu)建完善、立足高性價(jià)比的定位符合當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)。我們看好公司核心品類市占率進(jìn)一步提升，19年新興品類落地有望進(jìn)一步拓展公司的經(jīng)營(yíng)邊界。我們預(yù)計(jì)公司四季度仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，貨幣化率降幅收窄，GMV增長(zhǎng)靚麗，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期收益來(lái)源。

　　服裝高股息龍頭白馬經(jīng)營(yíng)壁壘清晰，看好未來(lái)市場(chǎng)份額持續(xù)提升，19年經(jīng)營(yíng)變化積極。海瀾之家自2017年下半年以來(lái)變化積極，新興品牌、海外市場(chǎng)拓展等多項(xiàng)戰(zhàn)略紛紛落地，預(yù)計(jì)19-21年收入增速有望有積極變化我們認(rèn)為公司未來(lái)五年持續(xù)回購(gòu)規(guī)劃彰顯龍頭風(fēng)范，分紅+回購(gòu)提供安全邊際，看好長(zhǎng)期市場(chǎng)份額提升過(guò)程中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)。森馬服飾在童裝領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化明顯，市占率提升邏輯進(jìn)一步驗(yàn)證，看好龍頭地位帶來(lái)的估值溢價(jià)。

　　投資建議：預(yù)計(jì)本次疫情對(duì)于化妝品消費(fèi)影響較小，主要由于化妝品旺季在下半年以及化妝品電商占比較高；對(duì)于品牌服飾，尤其是高端可選影響較大；對(duì)于紡織制造影響主要是工人復(fù)工有所延遲。推薦：1)高成長(zhǎng)的化妝品及電商：青松股份、珀萊雅、丸美股份、南極電商；2)龍頭白馬：安踏體育、李寧、海瀾之家、森馬服飾。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若新型冠狀病毒感染肺炎疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期。

　　第一屆新浪金麒麟最佳分析師評(píng)選紡織服飾行業(yè)最佳分析師光大證券李婕團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示，紡織服裝企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)抗疫繼續(xù)，建議關(guān)注此類企業(yè)。

　　其核心觀點(diǎn)如下：

　　一周行情回顧

　　上周(2020年2月23日~2月28日)上證綜指、深證成指、滬深300漲跌幅分別為-5.24%、-5.57%、-5.04%，紡織服裝板塊漲1.66%，其中紡織板塊漲3.80%、服裝板塊漲0.51%。個(gè)股方面，搜于特、欣龍控股、嘉麟杰、延江股份、江南高纖等漲幅居前，主要為疫情相關(guān)概念股，曠達(dá)科技、跨境通、星期六、維科技術(shù)、天創(chuàng)時(shí)尚等跌幅居前，主要為小市值轉(zhuǎn)型類公司，直播網(wǎng)紅概念股有所回調(diào)。

　　近期重要事件及觀點(diǎn)

　　重點(diǎn)事件/數(shù)據(jù)：1)我國(guó)口罩日產(chǎn)能產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，紡織服裝企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)抗疫物資生產(chǎn)。截止到2月26日，服裝行業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)防護(hù)服、隔離服的企業(yè)超過(guò)109家，轉(zhuǎn)產(chǎn)各類口罩的企業(yè)超過(guò)65家(附名單)，防護(hù)服、隔離服產(chǎn)能達(dá)到97.5萬(wàn)件/日左右，各類口罩產(chǎn)能達(dá)到825.8萬(wàn)只/日左右。2)新冠肺炎疫情在全球擴(kuò)散，關(guān)注相關(guān)國(guó)家變化對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)影響。海外國(guó)家中意大利、日本疫情較嚴(yán)重，其中意大利與我國(guó)紡織服裝貿(mào)易依存度較高，日本為我國(guó)紡織服裝出口占比較高的國(guó)家，未來(lái)若疫情加劇或者在全球擴(kuò)散，可能影響我國(guó)紡織服裝出口和進(jìn)口。

　　近期觀點(diǎn)：短期內(nèi)紡織服裝公司收入、利潤(rùn)將受到疫情影響，一季報(bào)面臨一定業(yè)績(jī)壓力，建議關(guān)注：1)市場(chǎng)對(duì)防護(hù)用品需求增加，關(guān)注相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)；2)線上銷售受影響相對(duì)較小，關(guān)注開(kāi)潤(rùn)股份、南極電商等；3)關(guān)注新入選富時(shí)羅素指數(shù)名單的珀萊雅、開(kāi)潤(rùn)股份，未來(lái)有望獲得增量外資支持；4)關(guān)注低估值高分紅型龍頭公司，防御性強(qiáng)提供穩(wěn)健回報(bào)，如海瀾之家、魯泰A、中國(guó)利郎等。

　　行業(yè)公司新聞動(dòng)態(tài)

　　行業(yè)新聞：產(chǎn)品價(jià)高阻礙規(guī)模增長(zhǎng)，Lululemon也面臨擴(kuò)張壓力；H&M稱疫情尚未對(duì)服裝供應(yīng)鏈造成嚴(yán)重影響，中國(guó)大陸門店正逐漸恢復(fù)營(yíng)業(yè)；愛(ài)馬仕中國(guó)門店逐步恢復(fù)營(yíng)業(yè)，意大利工廠仍照常運(yùn)行；LBrands拆分維密導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑，但上季度銷售額超分析師預(yù)期。

　　公司公告：森馬服飾、開(kāi)潤(rùn)股份、比音勒芬、探路者、星期六、延江股份、羅萊生活、聯(lián)發(fā)股份、夢(mèng)潔股份、金發(fā)拉比、匯潔股份、孚日股份、柏堡龍、七匹狼、三夫戶外、御家匯發(fā)布19年業(yè)績(jī)快報(bào)；申洲國(guó)際公告疫情影響和復(fù)工情況；三夫戶外籌劃定增。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)匯總

　　328級(jí)棉現(xiàn)貨12887元/噸(周漲跌幅，-4.30%，下同)；美棉71.40美分/磅(-8.52%)；粘膠短纖9600元/噸(持平)；滌綸短纖6483.33元/噸(-0.87%)；長(zhǎng)絨棉21300元/噸(持平)；內(nèi)外棉價(jià)差-1118元/噸(-0.97%)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響持續(xù)或者超預(yù)期致終端零售疲軟；匯率波動(dòng)；棉價(jià)波動(dòng)；公司解禁壓力等。