新年度供應端減產 是否只是市場的一廂情愿？

開篇點題：point 1→USDA月報數據：USDA6月月報雖然未對新年度產量預期進行調減，但其首發數據已將相關因素的影響考慮在內并進行了一定體現;point 2→蝗災：蝗災短期內影響有限，主要對對巴基斯坦信德省和印度拉賈斯坦邦影響較為明顯。長期來看，6月底和7月下旬預期從東非到達印度的第二波，以及后續7-11月夏季繁殖區的蔓延情況才是關注重點;point 3→美國干旱：得州旱情形勢尚不及市場傳聞洶涌，目前來看影響有限。但是后期颶風是否將對美棉產量和質量造成影響，需密切關注。

本年度供應寬松已成定局，市場普遍將目光轉向即將到來的新年度，不管是傳聞的減產還是預期的消費反彈，近期都不時的帶給市場異常騷動。但是在USDA6月份的月報中，新年度產量預期卻出人意料的沒有進行下調動作，報告一經發布，紐期應聲下跌收盤。

那么新年度產量到底會不會減少?是USDA沉得住氣?還是坊間沸沸揚揚的蝗蟲和干旱影響棉花產量只是市場的臆想?

1、部分國家產量預期已對未來影響略有體現

目前北半球各國新棉正處于種植或生長期，其中作為主產棉國印中美巴的情況更是備受市場關注。從國內情況來看，根據本網調查統計，新棉實播面積和預期產量同比均略有減少，但減幅較小，后期關注生長期的天氣情況。而印度和巴基斯坦近期關注焦點主要在于蝗災的影響;美國得州棉區的干旱和今年颶風季情況同樣引發市場關注。

從USDA6月月報產量預期數據來看，雖然沒有如市場預期一般將產量預期進行下調，但從當前給到的數據來看，印度、美國和巴基斯坦等國家產量均同比明顯下調或處于近幾年較低位置，實際上已經對上述因素的影響進行了一定體現。

結論：USDA6月月報雖然未對新年度產量預期進行調減，但其首發數據已將相關因素的影響考慮在內并進行了一定體現。

2、沙漠蝗的腳步沒有停止影響落地或只是時間問題

根據聯合國糧農組織，目前沙漠蝗群入侵北部和中部部分地區，預計6月底7月初古邦和馬邦蝗災影響加劇。如果印巴交界處的夏季產卵區在孵化期遇到季風降雨，可能將增加蝗蟲孵化率，蝗災影響將因此再度加劇。

但也有一些不確定因素需要納入考量范圍。首先是預測和實際的誤差。目前的預期情況是基于任其自由飛翔的假設，但實際印巴以及非洲地區持續在采取不同的防控措施，措施效用需考慮在內。其次是蝗群侵襲與相關棉區所處階段的重合度。從預期活動時間和路徑與印巴地區棉區情況來看，春季繁殖區這一波蝗群預計將對巴基斯坦信德省和印度拉賈斯坦邦影響較為明顯。根據近年統計數據來看，信德省平均總產在50-60萬噸左右，占巴基斯坦國內總產的35%左右;印度北部棉區在100萬噸左右，占比在15-20%。第三是蝗群活動路徑不確定性仍存。后期蝗群活動路徑以及強度仍將受到西南季風活動的影響，目前具體情況難下定論。

整體來看，基于目前所處情況，巴基斯坦信德省以及印度北部棉區尤其是拉賈斯坦邦的影響在所難免，但目前并不能支撐聳人聽聞的大幅減產預期。具體影響程度尚難預估，需持續密切關注蝗群活動情況。

結論：蝗災短期內影響有限，主要對對巴基斯坦信德省和印度拉賈斯坦邦影響較為明顯。長期來看，6月底和7月下旬預期從東非到達印度的第二波，以及后續7-11月夏季繁殖區的蔓延情況才是關注重點。

3、得州干旱影響程度尚待觀望不可忽視颶風影響

據USDA最新發布，截至上周美棉新花播種進度為89%，領先于去年同期，較近五年同期稍顯落后。全美和得州棉株生長情況偏差比例分別在17%和25%，均同比較高。

目前市場普遍關注的是主產棉區得州旱情情況，從當前干旱情況來看，出現旱情的地區面積占比在15%左右，但基本以中度干旱和重度干旱為主，極端旱情尚未出現。從與往年同期對比來看，雖同比較差，但基本尚處于平均水平。從歷史上得州干旱程度與棄耕率和產量對比情況來看，相關性均較強。

作為全美最主要的陸地棉產區，得州陸地棉產量占全美40%左右，2015/16年度前后甚至高達50%。因此得州的天氣狀況和產量變化將對全美產生重要影響，需密切關注。

除得州干旱之外，根據今年大西洋颶風季的預測，颶風登陸次數和強度有較高概率高于往年同期。東南棉區因為颶風造成的減產以及得州低馬棉花的質量問題均歷歷在目，后期颶風登陸時間以及行進路徑需要持續關注。

結論：得州旱情形勢尚不及市場傳聞洶涌，目前來看影響有限。但是后期颶風是否將對美棉產量和質量造成影響，需密切關注。