環球觀察：美俄博弈導致全球近期棉花期貨價下調出貨壓力增大

　　本周棉花期貨主力合約周結算價為13885，周漲跌幅為-0.89%;現貨index3128B的收盤價為15196元/噸，相較于上周漲跌幅為-0.54%;棉紗期貨主力合約收盤價為19920，周漲跌幅為0.10%。新疆棉21/31級雙29對應主力合約新疆庫基差價在800-1100元/噸，內地庫基差在1100-1500元/噸。目前市場信心繼續轉弱，紡企根據庫存情況出貨心態不一，部分企業降價出貨，市場棉紗價格差異增大，價格略顯混亂。目前部分紡企依然可以接到訂單，但時長較短，半月左右，且壓價明顯。多數企業訂單減少，庫存積壓，隨著棉價下調出貨壓力增大。目前紡企逢低點價補庫，隨用隨購為主。

　　中國主港進口棉報價微跌，國際棉花價格指數(SM)81.15美分/磅，跌0.05美分/磅，折一般貿易港口提貨價14368元/噸(按1%關稅計算，匯率按中國銀行中間價計算，下同);國際棉花價格指數(M)79.91美分/磅，跌0.07美分/磅，折一般貿易港口提貨價14151元/噸。越南含棉混紡紗成交一般， 紗廠好品質TCD32S (65/35)針織包漂報1.94-1.95美元/千克附近，約合人民幣16300-16400元每噸，1月船期， 即期信用證。烏茲別克純棉紗報價持穩，紗廠C32S針機兩用可漂品質FCA(不含運費)價報2.38-2.4美元/千克，約合人民幣20600-20800元每噸，清關、運費另算，汽運打款后發貨。

　　宏觀方面：

　　俄羅斯天然氣工業銀行，俄羅斯僅剩的一家尚未在制裁范圍內的主要銀行，最近也被列入了金融制裁名單之中，進而導致盧布匯率大跌。如今美元和盧布早已脫鉤，匯率暴跌對俄羅斯本身并沒有太大影響，反而是我們進口俄羅斯的商品在未來會更加便宜。大俄是一個靠販賣資源賺取外匯的國家，經濟結構比較單一，外加歷史原因導致寡頭占據著大量資源，其最大問題就是財富分配不均，不依靠寡頭賣資源的話就賺不到外匯，如果自己印錢去支撐國內基建和產業，那不但匯率會貶值，還會加速寡頭賺到的利潤向海外轉移。俄烏沖突之前大俄的經濟就越來越差，GDP增速也很一般，但在2022年2月24日俄烏沖突爆發以來，美國對俄羅斯的各種制裁(包括凍結外匯等手段)導致寡頭們的資本無法外流，只能把利潤留在國內(在國內繳稅和投資)，同時戰爭造就了許多新的崗位，這才把利潤分配傾向了大俄的普通百姓。

經濟結構性問題被變相解決了，大俄的經濟結構是越打越好的，但為了支援前線作戰只能不斷印錢，最終導致其實際通脹率達到了11.4%(全球僅次于委內瑞拉)。7.5%以上就算惡性通脹了，為了對抗通脹，大俄的基準利率也上漲到了21%，這顯然不是一個國家正常的利率水平。

　　最近沖突的加劇是為了獲得更多戰爭結束后的談判籌碼，對我們也是一樣，大俄海關最近把中國家居五金配件關稅從0上調到了55%，就是為了從各方面都撈一點好處并準備及時止損，其最終目的不是通過加關稅來賺我們的錢，而是期望得到人民幣的資本投資。

如今大俄的外匯中有大量的人民幣，盧布兌美元的貶值也會導致對人民幣相對貶值，我們和盧布有本幣互換，所以人民幣兌美元的匯率也會受到影響，但好處是在未來有利于我們買到更便宜的大俄資源。特朗普要找大俄談的也不是烏克蘭問題，而是戰爭結束后盧布要不要重新參與世界結算體系，如果要，那肯定要增加美債持有量。