聞泰科技24.2億殺入蘋果產業鏈的“野心”和“隱憂”

盡管歐菲光已確認被蘋果公司剔除產業鏈，但聞泰科技對收購歐菲光“向境外特定客戶供應攝像頭相關業務”的資產頗有一番志在必得的意味。

3月29日晚，聞泰科技公告顯示，當天與歐菲光簽署了相關協議，擬以24.2億元現金購買廣州得爾塔影像技術有限公司100%股權以及江西晶潤光學有限公司擁有的相關設備。

聞泰科技表示，目標資產需待交易完成后通過特定客戶審廠后才能重新獲取訂單，最終能否取得訂單仍存在不確定性。但從市場消息來看，目標資產重新進入蘋果產業鏈的可能性很大。

據報道，聞泰科技收購前述資產的前提是和蘋果方面已經進行了充分溝通；在收購歐菲光相關資產后，將很快恢復對蘋果的前攝像頭供應，后攝像頭供應也正在推進中。

聞泰科技是手機ODM龍頭企業，2019年以“蛇吞象”式收購全球知名半導體公司安世集團而一戰成名。完成收購后，聞泰科技從ODM公司延伸到上游半導體器件領域。

而此次收購的目的也十分明朗，是聞泰科技進一步向上延伸產業鏈的行為。

不過，在蘋果產業鏈整體低迷的當下，聞泰科技收購一個被蘋果剔除的標的，是機遇還是雞肋，仍然充滿了未知。

6折價購入完善產業鏈

用24.2億元收購一個可能貢獻百億營收的標的，從這個角度而言，這次收購對于聞泰科技來說是絕對劃算的買賣。

根據此前披露的《收購意向協議》，雙方同意目標資產的定價原則為：收購價格=10×A+B，本交易價格為含稅價格（A是廣州得爾塔2020年度經審計后凈利潤。B是經營性資產的交易價格）。

最新公告顯示，廣州得爾塔2020年經審計后的凈利潤為3.39億元，江西晶潤的相關設備評估凈值合計為6.38億元。按前述方法測算，交易價格約為40.28億元。而最終成交價為24.2億元，為原定價的6折。

其中廣州得爾塔100%股權交易價格以評估值為基礎，經協商確定為17億元；江西晶潤擁有的標的設備的交易價格以評估值為基礎，經協商確定為7.2億元（含稅）。

但值得注意的是，廣州得爾塔的前身為索尼電子華南有限公司，是歐菲光在2016年以2.34億美元（按照當時的匯率，折合人民幣約15.8億元）收購而來。相比當時的交易價格，歐菲光此次出售仍有溢價。

于聞泰科技而言，一旦把歐菲光原來擁有的蘋果業務收入囊中，則有望獲得百億營收增厚業績。

根據歐菲光披露的公開信息，經審計，歐菲光2019年來自特定客戶相關業務營業收入為116.98億元，占2019年經審計營業總收入的22.51%，2020年占比為30%。而去年前三季度，聞泰科技的營收為383億元，凈利潤為22.6億元。納入前述標的之后，聞泰科技的營收規模有望再上一個臺階。

更為重要的是，從業務層面來看，聞泰科技通過本次收購歐菲光相關資產，將從產品集成業務向上游電子元器件戰略拓展，構建全產業鏈客戶服務能力。

“在全面統籌產品集成業務板塊和安世集團半導體業務板塊發展的基礎上，公司可以通過本次收購進一步向產業鏈上游延伸，進行產業垂直領域的布局和整合，從而更好地抓住5G、IoT、智能汽車領域需求快速增長的發展機遇，促進上市公司業績長期可持續增長。”聞泰科技表示。

“隨著聞泰收購歐菲光特定客戶資產，公司在2021年開啟新的攝像頭模組業務板塊。攝像頭模組作為單機價值量最大的元件之一，有百億市場空間，隨著大客戶后續訂單的保證，聞泰有望在光學領域開拓新市場。”方正證券電子行業分析師陳杭指出。

Witdisplay首席分析師林芝認為，聞泰科技收購廣州得爾塔的攝像頭模組業務，可以彌補聞泰科技供應鏈的不足，降低代工成本，獲取更大的利潤。“而且，當前智能手機核心賣點是照相功能，即攝像頭模組、圖像傳感器等，收購廣州得爾塔公司等于是抓住了手機產業的核心之一。”

蘋果業務還香嗎？

那么，聞泰科技收購的上述標的有多大可能重新進入蘋果供應鏈體系？

多位市場人士認為，聞泰科技在收購廣州得爾塔公司之前，大概率已經和蘋果做了溝通。

“目標資產需待交易完成后通過特定客戶審廠后才能重新獲取訂單，最終能否取得訂單仍存在不確定性。”聞泰科技表示。

這也意味著，聞泰科技接手后，只要通過蘋果公司的評估，仍然有望繼續獲得訂單。

3月30日，記者多次致電聞泰科技試圖詢問與蘋果公司的協商進展，但電話始終未能接通。

據媒體援引知情人士報道，向蘋果供貨有兩道流程，首先要進入蘋果的供應商名單拿到“門票”，然后具體產品還需要做NPI（新產品導入）。已經拿到“門票”實際上是聞泰科技此次收購資產的前提，但具體到產品，前攝、后攝還需要做NPI導入。

該知情人士透露，導入環節在特定客戶的支持下確定性很高，預計前攝很快就能恢復供貨，合理預估重新取得海外特定客戶訂單時間為完成股權交割后4個月內。

21世紀經濟報道記者了解到，聞泰科技本身也給蘋果公司供貨。其曾在互動平臺表示，公司對蘋果的出貨主要是移動及可穿戴設備領域產品。

但隨之而來的問題是，有了歐菲光被“退群”的經歷，市場人士對于果鏈標的業務不確定性的疑慮也在增加。投資者擔憂的是，即便進入了果鏈的聞泰科技會不會面臨和歐菲光一樣的風險？

“只要是蘋果供應鏈都有被蘋果拋棄的風險，聞泰科技并沒有什么不可替代的核心技術。如果進入蘋果供應鏈，重點并不是盈利，可能對于股價的幫助更大。”林芝接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

從二級市場表現來看，自2月7日晚聞泰科技宣布收購以來，股價確實在短時間內有所上漲，甚至在第二個交易日獲得漲停。但一個多月過去了，股價已回落至此前水平。3月30日，聞泰科技股價高開，收盤報99.53元/股，漲幅1.15%。

聞泰科技提示投資者，本次交易完成后，除審廠及重新取得訂單的風險外，目標資產可能出現持續虧損、資產減值的風險，可能面臨市場競爭加劇、技術研發無法滿足客戶要求、國內外政治經濟環境變化等多方面不確定因素帶來的風險。