18年后攜程再上市關山重重

說來也怪，這像是輪回，又像是宿命。

2003年的非典后，攜程在納斯達克上市，2021年新冠疫情后，攜程在港交所再次上市。4月19日，攜程集團正式在香港聯合交易所上市，股份代號9961.HK，成為第一個兩地上市的在線旅游企業。

時隔18年回到香港資本市場，攜程旅行網首席執行官孫潔表示，在全面分析全球GDP走勢并預測，中國未來將遙遙領先，亞洲相對于歐美來說更是遙遙領先，因此在這時返回亞洲二次上市，對攜程今后5-10年的發展必然有非常大的促進作用。

“不同的是，經過20多年的發展攜程已經是幾萬名員工的全球性企業，我們的對手已經不是在國內，而是全球的對手?！睌y程集團董事局主席梁建章表示，作為國際化公司，疫情結束后攜程還要持續提升全球競爭力。

只是，“這一次的挑戰，不見得比當年小。”原中國旅游協會秘書長蔣齊康認為這次疫情比2003年嚴重得多，兩三年內國際旅游難以恢復至疫情前水平，若只在國內競爭，內卷加劇，對攜程的挑戰更大。

搭上“五一”旅游熱點

4月19日9:30，攜程集團在上?？偛颗e行港交所上市儀式，其App也上線了“線上云鳴鑼”活動，讓自己的員工和全球用戶一起觀看整個上市過程。

開市后，攜程股價以漲近5%高開，截至收盤，攜程報收280港幣，上漲4.55%，市值約1772億港元。同日，攜程美股報收36.51美元，市值為219.45億美元，約合1704億港幣。

攜程此次回港上市的國際發售與香港公開發售的最終發售價鎖定在每股268.00港元，共計發行31635600股普通股。若不計其他因素，攜程回港二次上市的募資凈額至少為83億港元。該公司表示，擬將全球發售募集資金凈額用于為一站式旅游產品的擴展提供資金，并改善用戶體驗，投資技術以增強在產品和服務中的領先市場地位，提高運營效率以及滿足一般公司用途和營運資金需求。

當天隨攜程股價一起上漲的，還有眾多旅游股。同在港股的另一家旅游OTA公司同程藝龍股價漲6.5%，報收20港元，市值達438.6億港元。A股市場里更熱鬧，桂林旅游、張家界等景點均漲停，西藏旅游、眾信旅游和西安旅游漲幅也過5%。

讓眾多旅游股狂歡的主因，是即將到來的“五一”黃金周出行及旅游市場異?；鸨A計出游人次有望超過2億，火車票再現“一票難求”現象，機票和酒店價格較2020年和疫情前均有較大幅度上漲，呈現出“量價齊升”的局面。

攜程2020年財報顯示，在疫情影響下，攜程四大主要業務板塊住宿預訂、交通票務、旅游度假、商旅管理的營收均有下滑。全年收入合計183.27億元，虧損32.69億元，分別同比下滑49%和147%。

蔣齊康認為，由于疫情持續時間較長，直到目前國外疫情仍在反復，國際旅行也沒有恢復，因此，整個資本市場對旅游行業并不看好。盡管攜程做得很努力，但其國際業務比重較大，受影響也就比較大。

目前境外旅游市場做不了，旅游企業只能將重心放在國內市場。而國內市場競爭非常殘酷，“攜程受到的挑戰，不在于其他的老牌的線上OTA，而是新的競爭對手比如美團、小紅書、抖音等?！笔Y齊康指出，這些APP流量巨大，交易高頻，雖然不是專職做旅游，但是目前旅游業務的成長迅猛，而攜程、途牛等傳統APP的打開率要低得多，旅游畢竟不是一個高頻消費。因此美團打攜程，頗有點高頻打低頻的意味。

這場競爭，也讓行業有些爭議和討論：“究竟是做專好，還是做廣好？”蔣齊康指出，攜程此時的危機，不比2003年上市時小。各個業務線都在受到不小的挑戰。

回應爭議

事實上，在攜程上市前，市場上關于22歲的攜程“尚能飯否”的疑問未曾間斷過。

正如蔣齊康所指的，攜程在新一時期的對手已不再是傳統OTA，而是流量大戶美團、小紅書和抖音等。2020年，美團到店、酒店及旅游的營收為212.5億元，已超過攜程全年總營收。另據Trustdata數據，2019年，美團酒店間夜量已全年持續超過攜程系總和，Q4甚至拉大差距至1.22倍。

因此，2020年攜程開始從交易平臺轉型，變成營銷交易平臺。攜程希望以直播、社區、星球號為代表的內容營銷生態，在激活用戶旅行靈感的同時，打破攜程流量增長瓶頸，為交易轉化、供應鏈賦能等提供新的價值驅動?！翱腿朔浅ＯＭ跀y程上能找到東西，又能找到靈感，又能馬上一站式服務?！睂O潔表示，因此攜程不斷拓寬板塊，目前數據看起來非常好，“從客人進來找靈感、找內容和他們在內容上所花的時間雙雙翻倍，所以我們非?？春眠@一塊。”

梁建章以突破上市公司高管形象的多角色直播，以及平臺上眾多轉型嘗試，讓人由衷欽佩攜程這種內生動力，而且攜程在其招股說明書里也展現了自己的底氣。

比如攜程高凈值用戶群一直是攜程引以為傲的壁壘之一，招股文件顯示，2014年至2019年，年度支出超5000元人民幣的消費用戶年復合增長高達29%。這些高凈值人群亦偏年輕。易觀千帆數據顯示，攜程平臺中等及以上消費水平人群占比為82.2%，95后-80后人群占比為77.7%。

招股文件顯示，2020年，攜程平臺上超過40%的新交易用戶來自三線及以下城市。低線城市新用戶的加速增長，符合攜程長期戰略規劃，也將為攜程帶來新的業績增長點。2020年第三季度以來，國內短途游和本地游成為攜程業績復蘇的關鍵動力。招股文件顯示，2020年第四季度，攜程省內酒店GMV同比增長達20%以上，景點門票預訂量較2019年同期增加超過100%。此外，截至2020年年底，當地玩樂的供應商數量同比增長了25%以上。

供給側方面，截至2020年12月31日，攜程與全球120萬個住宿合作伙伴，提供涵蓋酒店、度假村、住宅、公寓、民宿、招待所等全品類住宿產品；與480余家航空公司合作，為用戶提供覆蓋200多個國家及地區的超過2600個機場的機票產品。在全球范圍內提供超過31萬種目的地當地玩樂產品，其他生態系統的合作伙伴超過3萬個。

可以說，攜程擁有全國最強最廣的旅游上下游資源供給，可以給游客多層級的服務，因此也能構筑起服務競爭壁壘。

蔣齊康認為梁建章這個救火隊長救得挺好的，在疫情之前，攜程的市場布局已經不局限于中國，而是往國際發展。可以說，梁建章在國際市場的布局很有眼光，若非疫情，攜程可能會成為另一個攜程。但是很不巧，疫情來了，國際旅游兩三年內都恢復不到疫情前的水平，“攜程如果只是限定在國內發展，那就難了，內容轉型挺困難的?！绷硪晃徊辉妇呙臉I內專家說道。

攜程的二次上市之路，能否重現第一次上市的輝煌？或許還需要時間來解答。