專訪全國社保基金理事會副理事長陳文輝 在高確定性的“雙碳”投資賽道中踩準節(jié)奏奔跑

應(yīng)對氣候變化是一個系統(tǒng)工程，涉及經(jīng)濟、政治、文化、社會各個方面。

“雙碳”目標的推進將帶來一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，影響中國未來40年的發(fā)展方向。

陳文輝

中國“雙碳”目標對應(yīng)對全球氣候變化具有至關(guān)重要的作用

《21世紀》：目前，我國仍處于工業(yè)化后期，以煤為主的能源結(jié)構(gòu)加大了減碳難度。但在127個提出碳中和目標的國家和地區(qū)中，從“碳達峰”到“碳中和”的平均時間是43年，而我國計劃只用30年。您認為，在我國“雙碳”目標的背后，是有著怎樣的考慮？是否能理解為這是一種大國擔(dān)當(dāng)？

陳文輝：中國政府提出“雙碳”目標，一方面是基于我國推動構(gòu)建人類命運共同體的責(zé)任擔(dān)當(dāng)和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求而作出的重大戰(zhàn)略決策，另一方面也是中華民族實現(xiàn)偉大復(fù)興的難得機遇，將會是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革。

中國實現(xiàn)“雙碳”目標對應(yīng)對全球氣候變化具有至關(guān)重要的作用。2019年中國排放二氧化碳101.7億噸，占全球總排放量的28%，幾乎相當(dāng)于美國、歐盟、英國、日本等西方發(fā)達經(jīng)濟體的總和。據(jù)有關(guān)專家測算，若中國順利實現(xiàn)“雙碳”目標，全球碳中和的時間將提前5-10年，溫升目標可降低0.2℃-0.3℃。這對堅定各國應(yīng)對全球變暖的決心，共同實現(xiàn)人類的可持續(xù)發(fā)展非常重要。

但中國累計和人均碳排放量并不高，主動提出“雙碳”目標彰顯了大國擔(dān)當(dāng)和對人類命運真誠關(guān)切的天下情懷。發(fā)達國家上世紀已完成工業(yè)化，并排放了大量二氧化碳，而發(fā)展中國家正在經(jīng)歷工業(yè)化進程，承接了發(fā)達國家高能耗產(chǎn)業(yè)。中國作為世界工廠，承擔(dān)了全球絕大多數(shù)商品的制造，但從累計碳排放量來看只占全球的12.7%，約為美國的一半。人均碳排放量僅有7.28噸，排在全球第44位。中國提出“雙碳”目標，是一種自主自愿的“公益”行動，體現(xiàn)了中華民族的天下情懷，彰顯了中國作為負責(zé)任大國的擔(dān)當(dāng)。

同時，人類社會正向綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)從工業(yè)文明向生態(tài)文明的躍遷。實現(xiàn)“雙碳”目標有利于我國在全球綠色低碳轉(zhuǎn)型中搶占先機，為實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興奠定基礎(chǔ)。

《21世紀》：實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型則需要全球合作。您認為，共同應(yīng)對全球變暖問題會成為西方各國摒棄成見、與中國加強合作的契機嗎？中國應(yīng)該如何把握好在氣候變化領(lǐng)域的合作機遇？

陳文輝：當(dāng)前國際形勢嚴峻，部分西方國家正在采取一切手段對中國進行圍堵和封鎖，而氣候合作正是中國的破局之道。氣候變化是人類面臨的共同挑戰(zhàn)，關(guān)系著人類前途和未來，任何一國都無法獨自解決，必須開展全球行動、全球應(yīng)對、全球合作。

美國國務(wù)卿布林肯和美國總統(tǒng)氣候變化特使克里在不同場合均表示，美國希望在氣候變化領(lǐng)域與中國合作。近期，來自全美各個地區(qū)和行業(yè)領(lǐng)域的40家機構(gòu)，聯(lián)名致信美國總統(tǒng)拜登和美國國會議員，呼吁擯棄對華敵對態(tài)度，優(yōu)先推動多邊主義、外交及與中國的合作，共同應(yīng)對氣候變化危機。歐洲在應(yīng)對氣候變化方面已經(jīng)與中國開展了緊密合作，2020年9月，中歐建立環(huán)境與氣候高層對話，打造中歐綠色合作伙伴關(guān)系。今年以來，中法德三國領(lǐng)導(dǎo)人已召開兩次視頻峰會，應(yīng)對氣候變化是最重要的議題，將成為中歐合作的重要支柱。

實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型需要全球合作，可減輕中國發(fā)展過程中承受的壓力。中國在與西方世界開展氣候合作的過程中，建立高層對話機制，避免雙方關(guān)系進一步惡化；開展學(xué)術(shù)交流和技術(shù)合作，共同推動清潔技術(shù)研發(fā)，逐步打破西方對我的科技封鎖；向歐美等地出口光伏、新能源汽車、動力電池等，加大經(jīng)貿(mào)合作和利益綁定。實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興進入了不可逆轉(zhuǎn)的歷史進程，但或會受到越來越大的國際壓力，一定要打好氣候合作這張牌。

未來光伏發(fā)電將能源的資源屬性轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)屬性。新華社

“雙碳”應(yīng)與當(dāng)前熱點有機結(jié)合

《21世紀》：“雙碳”戰(zhàn)略在我國生態(tài)文明建設(shè)過程中應(yīng)該扮演怎樣的角色？

陳文輝：“雙碳”是生態(tài)文明在經(jīng)濟建設(shè)中落地的重要抓手，推動綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國經(jīng)濟經(jīng)過三十多年快速發(fā)展積累下來的環(huán)境問題進入高強度頻發(fā)階段，必須堅持新發(fā)展理念，將生態(tài)文明建設(shè)融入到經(jīng)濟建設(shè)中，走出一條新的發(fā)展道路。生態(tài)文明建設(shè)的成果，最終要看經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展方式。“雙碳”則為綠色低碳發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了政策環(huán)境和市場預(yù)期，是產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型最直接的推動力。

推進“雙碳”目標切忌簡單粗暴的一刀切。要嚴防追求生態(tài)文明建設(shè)政績，不顧實際的加碼“雙碳”力度。例如，有些地方為了實現(xiàn)更高的減排目標，拉閘限電嚴重影響了企業(yè)生產(chǎn)和居民生活。要實事求是地立足我國國情、發(fā)展階段和實際能力，堅持系統(tǒng)觀念，處理好發(fā)展和減排、整體和局部、短期和中長期的關(guān)系，平穩(wěn)有序推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。

此外，還要注意做好“雙碳”和生態(tài)文明建設(shè)的政策協(xié)調(diào)。例如，前不久某自治區(qū)將全區(qū)50.46%的國土劃入生態(tài)保護紅線，明確草原森林重要生態(tài)功能區(qū)不再新上風(fēng)電和光伏項目。然而建設(shè)特高壓電網(wǎng)，實現(xiàn)光伏、風(fēng)電的跨區(qū)域調(diào)度，是可再生能源大規(guī)模開發(fā)消納并廣泛使用的關(guān)鍵，對于實現(xiàn)“雙碳”目標至關(guān)重要，本質(zhì)上也是生態(tài)文明建設(shè)的一部分，應(yīng)與其他活動區(qū)別對待，環(huán)保政策要為“雙碳”工作開綠燈。

值得一提的是，“雙碳”工作的有序開展將持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量，提升生態(tài)文明建設(shè)水平，也將會贏得更廣泛的民心。

《21世紀》：數(shù)字經(jīng)濟作為“十四五”重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，承擔(dān)著帶動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的重任。“雙碳”作為推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的另一個抓手，應(yīng)該如何與數(shù)字經(jīng)濟彼此促進，共同發(fā)展，開啟一個新的時代？

陳文輝：其實，數(shù)字經(jīng)濟和“雙碳”互為基礎(chǔ)，相互促進相得益彰。2020年，我國碳排放強度比2004年下降48.4%，比2015年下降18.8%，扭轉(zhuǎn)了二氧化碳排放快速增長的局面。但我們也要清醒的認識到，從增速放緩到實現(xiàn)“雙碳”目標，還有很長的路要走，數(shù)字經(jīng)濟將在此過程中發(fā)揮重要作用。數(shù)字經(jīng)濟本質(zhì)是對復(fù)雜的資源配置信息數(shù)字化建模，并用計算機快速做出最優(yōu)方案，指導(dǎo)實際的資源分配和使用，避免因信息不對稱和決策人員的局限性造成的浪費和低效。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代，數(shù)字經(jīng)濟深度改造了消費領(lǐng)域，減碳效果顯著。例如，電子地圖對實時交通做出預(yù)測，引導(dǎo)車輛分流，減少擁堵和碳排放。網(wǎng)約車使用軟件平臺調(diào)度，與傳統(tǒng)出租車相比，大幅減少空駛里程，單位載客里程的碳排放也顯著降低。

目前，數(shù)字經(jīng)濟正在向工業(yè)領(lǐng)域滲透，工業(yè)數(shù)字化改造是實現(xiàn)“雙碳”目標的必經(jīng)之路。例如，礦山生產(chǎn)是高耗能行業(yè)，開采出來的礦石先用磨礦機研磨成粉末狀，再利用物理化學(xué)方法提煉出礦物質(zhì)。磨礦需要消耗大量能源，我國礦山品位普遍較低，鉛鋅礦平均品位3.7%，銅礦只有0.87%，大量的能源消耗其實做的是無用功。一些礦山正在推廣智能選礦技術(shù)，運用X射線與人工智能技術(shù)，從開采的礦石中選出不含礦物質(zhì)的廢石，極大提升了磨礦效率。目前，廢石拋棄率可達90%以上，這意味著新技術(shù)消耗10%的能源即可實現(xiàn)此前一樣的產(chǎn)出，大幅降低了碳排放強度。此外，工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)全流程數(shù)字化后，生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的碳排放量以及產(chǎn)品全生命周期的碳足跡都可以低成本準確計量，這是開展企業(yè)碳信息披露，大范圍推廣碳交易，適時推出碳稅等工作的基礎(chǔ)。

從另一個視角來看，“雙碳”也將有力推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，加快我國工業(yè)數(shù)字化進程。工業(yè)領(lǐng)域數(shù)字化改造進展較慢，主要原因是投入太高，回收周期較長。“雙碳”的順利推進，有望將數(shù)字化產(chǎn)生的環(huán)境收益變現(xiàn)，從而縮短企業(yè)的投資回報周期，加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。例如，工業(yè)機器人是數(shù)字化生產(chǎn)的基礎(chǔ)，用工業(yè)機器人代替工人，回報周期在2年左右。但很多中小企業(yè)只敢對回報周期在一年以內(nèi)的項目做出決策，只有當(dāng)勞動力成本再上漲一倍或機器人售價再降低一半時，工業(yè)機器人才能在中小制造業(yè)中得以推廣，這可能還需要幾年時間。但在碳交易范圍不斷擴大，碳稅預(yù)期不斷增強的大背景下，企業(yè)面臨環(huán)境成本內(nèi)生化壓力越來越大。購買工業(yè)機器人不僅能替代人工產(chǎn)生經(jīng)濟效益，還能實現(xiàn)無人工廠，減少了二氧化碳排放（工人通勤、餐飲，工廠照明、空調(diào)都會產(chǎn)生大量二氧化碳），節(jié)約了企業(yè)碳排放成本。回報周期縮短和投資收益率的上升，將堅定中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型決心，加快提升數(shù)字經(jīng)濟在工業(yè)領(lǐng)域的滲透率。

數(shù)字經(jīng)濟和“雙碳”交互疊加，創(chuàng)造新業(yè)態(tài)開啟新時代。交通行業(yè)已發(fā)生深刻變革，開啟綠色智慧出行新時代。例如，新能源汽車不僅是綠色交通工具，正在逐步升級為人們出行中的智能助手。未來，新能源汽車還有可能變成生產(chǎn)工具，下班后的用電低谷期充滿便宜的綠電，上班時再接入公司電網(wǎng)以較高的價格售電，由此熨平可再生能源的波動性，成為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。定制化生產(chǎn)正在重塑制造業(yè)，開啟綠色低碳發(fā)展新時代。目前，服裝行業(yè)已有企業(yè)跑通定制化生產(chǎn)模式，依據(jù)數(shù)字化銷售渠道的消費者需求設(shè)計產(chǎn)品，再通過數(shù)字化工廠，實現(xiàn)低成本定制化生產(chǎn)。韓都衣舍能達到95%的產(chǎn)品售罄率，基本實現(xiàn)了按需生產(chǎn)，極大節(jié)約了資源。隨著數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展，越來越多制造業(yè)會像服裝行業(yè)一樣向定制化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型。資源得以充分利用，碳排放強度更低，產(chǎn)品碳足跡更小，更符合未來人們對低碳生活的需求。

踩準投資節(jié)奏，跳出“雙碳”看“雙碳”

《21世紀》：隨著“雙碳”已成政治共識，具有較高的確定性。從投資角度而言，您是否認為投資者可以堅定信心，加大在“雙碳”領(lǐng)域的投資布局？

陳文輝：是的。“雙碳”是一個確定性高、時間跨度長、覆蓋領(lǐng)域廣的投資賽道。

“雙碳”投資至少持續(xù)到本世紀中葉，資本可實現(xiàn)長期穩(wěn)定持續(xù)的增長。西方發(fā)達國家普遍在2050年完成碳中和，中國計劃在2060年實現(xiàn)碳中和目標。在這三四十年時間內(nèi)，將掀起一場席卷全球的能源革命和產(chǎn)業(yè)變革。資本順著綠色低碳發(fā)展的方向積極布局，就能與新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)一起成長壯大，持續(xù)分享低碳轉(zhuǎn)型帶來的紅利，獲取長期穩(wěn)定的收益。

大量相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍處于萌芽期，隨著“雙碳”工作推進，會有越來越多的新產(chǎn)業(yè)破土而出，互相迭代，覆蓋更廣闊的領(lǐng)域。

未來光伏發(fā)電會將能源的資源屬性轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)屬性。隨著規(guī)模擴大，光伏發(fā)電成本會降到極低水平，大量廉價的電可以衍生出許多新興產(chǎn)業(yè)。例如，以極低的成本大規(guī)模開展海水淡化，解決水資源短缺問題。

當(dāng)“雙碳”產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度時，也會出現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟中“矛盾”互相迭代的現(xiàn)象，不斷衍生出新的產(chǎn)業(yè)。隨著數(shù)字經(jīng)濟不斷向各行業(yè)滲透，在提升效率同時也帶來信息安全問題，猶如鋒利的長矛，因此負責(zé)信息安全的盾也要不斷升級，信息安全產(chǎn)業(yè)隨之興起、發(fā)展。而在“雙碳”產(chǎn)業(yè)中，矛是對環(huán)境的威脅，盾是保護環(huán)境。新能源汽車的發(fā)展降低了交通領(lǐng)域的二氧化碳排放，但新能源汽車要使用電池，電池達到使用壽命后，處理不當(dāng)會造成嚴重的環(huán)境污染。因此，現(xiàn)在很多公司在布局新能源電池回收再利用和無害處理技術(shù)。可以合理推測，在電池?zé)o害處理過程中，又可能產(chǎn)生新的環(huán)境污染問題，需要新的產(chǎn)業(yè)，解決這一問題。如此往復(fù)，“雙碳”產(chǎn)業(yè)每一個分支，都會向外迭代擴散，最終互相交織，覆蓋更多的領(lǐng)域和行業(yè)。

因此，對投資人而言，沿著“雙碳”這條確定性很高的主線，可以在未來相當(dāng)長的時間內(nèi)，持續(xù)找到大量優(yōu)質(zhì)投資機會。

《21世紀》：您如何看待資本在“雙碳”目標的實現(xiàn)過程中起到的作用？

陳文輝：建造綠色基礎(chǔ)設(shè)施要消耗大量資本。“雙碳”的關(guān)鍵是能源轉(zhuǎn)型，用可持續(xù)能源替代化石能源，既要新建大量的光伏、風(fēng)電、核能電站，還要建設(shè)特高壓輸電網(wǎng)，并將傳統(tǒng)電網(wǎng)改造升級為適合可再生能源電力的智能電網(wǎng)。根據(jù)國際能源署預(yù)測，2025年之前，中國平均每年需投資3500億美元推動可再生能源建設(shè)，這是一筆非常巨大的投資，需要資本的大力支持。

資本可以推動企業(yè)加速綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，并帶動領(lǐng)先清潔技術(shù)發(fā)展。推動綠色低碳轉(zhuǎn)型一方面依靠國家強制力，出臺更嚴格的環(huán)保政策，強制要求企業(yè)采用新的清潔技術(shù)。但政策具有普適性，只有已經(jīng)被行業(yè)大多數(shù)企業(yè)都接納的技術(shù)，才會被強制推廣，而一些領(lǐng)先的新技術(shù)，初期很難找到應(yīng)用市場。因此，資本也是推動企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要力量。例如，順豐采用傳統(tǒng)的一次性包裝箱成本最低。

《21世紀》：具體而言，您認為“雙碳”投資可重點關(guān)注哪幾個領(lǐng)域？

陳文輝：可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈和綠色基礎(chǔ)設(shè)施具有確定的增長預(yù)期，是投資布局的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。綠色能源取代化石能源是未來40年確定性最高的事情，根據(jù)可再生能源在2060年能源結(jié)構(gòu)中的占比，很容易可推算出每年可再生能源的裝機數(shù)量，中國企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上又占據(jù)絕對優(yōu)勢，投資龍頭企業(yè)并長期持有，有望實現(xiàn)較高的投資收益。可再生能源電站具有一定資源屬性，新能源央企國企這兩年大量跑馬圈地，儲備了大量優(yōu)質(zhì)資源，可擇優(yōu)參與投資。考慮到電站的基礎(chǔ)設(shè)施屬性，此類投資很難有很高的投資收益率，但能保證長期穩(wěn)定的回報。

中國清潔技術(shù)市場處于真空階段，初創(chuàng)企業(yè)仍有不少機會，可開展早期投資。當(dāng)前，中國“雙碳”是在政策強力推動下提前啟動的，對清潔技術(shù)的需求將出現(xiàn)井噴式增長，而國內(nèi)市場幾乎沒有成熟的供應(yīng)商，無論能源企業(yè)還是大型工業(yè)企業(yè)，都沒有在清潔技術(shù)，特別是減碳技術(shù)方面做系統(tǒng)性布局，初創(chuàng)企業(yè)憑借靈活的機制和高效率，大概率會從這片藍海中脫穎而出。這對早期投資人來說是個很好的投資機會。

重點關(guān)注“雙碳”與數(shù)字經(jīng)濟結(jié)合的領(lǐng)域，尋找下一個萬億級行業(yè)的投資機會。“雙碳”與數(shù)字經(jīng)濟不是簡單的“物理結(jié)合”，有時會產(chǎn)生劇烈的“化學(xué)反應(yīng)”，誕生出全新的萬億級賽道。發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”的前提條件是，“雙碳”的核心與數(shù)字化的核心相碰撞，并徹底顛覆現(xiàn)有行業(yè)。“雙碳”的核心是可持續(xù)發(fā)展，數(shù)字化的核心是智能化，在新能源汽車行業(yè)，二者完美結(jié)合，并重新定義了汽車行業(yè)。按照這個標準耐心尋找，隨著“雙碳”和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，一定會找到第二個，第三個萬億級行業(yè)的投資機會。

提前研究碳交易及其衍生出的碳資產(chǎn)，也許將成為下一個重要的資產(chǎn)種類。雖然中國的全國性碳交易市場剛剛啟動，但已成為全球最大的碳交易市場。碳交易的日趨成熟，會不斷衍生出新的資產(chǎn)，碳匯、碳期權(quán)、碳期貨等。碳交易市場的繁榮是運用市場化手段，推動“雙碳”目標實現(xiàn)的關(guān)鍵一步，預(yù)期與之相關(guān)的碳資產(chǎn)將具有越來越強的金融資產(chǎn)屬性。從歐洲經(jīng)驗來看，碳資產(chǎn)價格總體呈波動上升趨勢，中國市場剛剛建立，投資機構(gòu)應(yīng)加強研究，積極參與碳市場，豐富資產(chǎn)配置，為推動“雙碳”目標實現(xiàn)作出貢獻。

《21世紀》：除了找對細分賽道，投資者應(yīng)該如何把握“雙碳”投資中的規(guī)律，踩準合適的入場時機？

陳文輝：首先，要研究“雙碳”產(chǎn)業(yè)的周期性規(guī)律，踩準投資節(jié)奏。陸續(xù)出臺的“雙碳”政策會對市場預(yù)期產(chǎn)生重大影響，很可能放大相關(guān)產(chǎn)業(yè)的周期性波動。例如光伏產(chǎn)業(yè)原本就具有較強的政策周期性，“雙碳”目標提出后，市場普遍預(yù)期行業(yè)將迎來高速增長，但產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)擴產(chǎn)需要一年以上時間，短期成為產(chǎn)能瓶頸，價格出現(xiàn)大幅上漲。隨著大量資本涌入光伏產(chǎn)業(yè)鏈，特別是當(dāng)前的產(chǎn)能瓶頸環(huán)節(jié)，未來一定會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。投資人要認真總結(jié)歷史經(jīng)驗，認清周期規(guī)律，在合適的周期低點進入，并在高點時適度減少持倉，最大化投資收益。

其次，加強對清潔技術(shù)商業(yè)化進程的研究分析，尋找合適的投資時點。清潔技術(shù)商業(yè)化落地有兩個驅(qū)動力，一個是政策推動，但這個力量一般比較滯后。還有一個是下游企業(yè)自發(fā)加快綠色低碳轉(zhuǎn)型而產(chǎn)生的需求，這要結(jié)合企業(yè)ESG實踐情況以及背后資本的推動力量。同時，要堅持用系統(tǒng)性方法進行分析決策，跳出“雙碳”看“雙碳”。中國政府以“雙碳”目標倒逼改革，在發(fā)展方式、能源結(jié)構(gòu)、社會觀念等方面進行全方位深層次的系統(tǒng)性變革。投資人要從全局視角觀察系統(tǒng)性變革的情況，包括能源改革進展的情況，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深度，社會觀念變化的速度等等，這些因素對“雙碳”投資非常重要。