1年期央票利率仍持穩 加息預期漸弱

　　作為利率風向標的1年期央票發行收益率繼續持穩，業內人士稱這表明短期內央行不會啟動加息。而在宏觀層面，業內專家亦表示，雖然存在通脹壓力，但目前國內外形勢仍較復雜，預計央行在近期加息的可能性很小。

　　本周四還將發行備受機構關注的3年期央票，業界認為，未來央行有可能增加3年期央票的發行頻率，以滿足市場需求，從而回籠市場資金。

　　短期央票成“雞肋”

　　目前市場對短長期品種的態度是“冰火兩重天”。業內人士表示，1年期和3月期央票本來是公開市場的主流央票品種，但現在已經基本成為雞肋。

　　自春節后，央行發力回收流動性，1年期和3月期央票發行量頻頻刷新歷史記錄，達到千億規模。但4月末起，該兩個品種的發行量逐漸縮量；進入5月份以來，1年期和3月期的發行量在一兩百億的規模打轉。

　　央行周二（5月18日）公告稱，公開市場發行200億元1年期央票，同時28天期正回購連續第3周暫停。

　　某大行交易員對 《每日經濟新聞》表示，短期央票之所以成為“雞肋”，是因為市場對其需求甚弱，而央行又不愿意在這個時點調整利率。

　　交易員表示，盡管這兩天1年期左右的央票有些回暖，但仍無法改變市場“避短從長”的心態。

　　央行周二公告還顯示，1年期央票發行收益率延續了近4個月的穩勢，連續第16次持平于1.9264%。這表明目前央行維持利率穩定的意圖不變。

　　3年期央票或一周一發

　　上周央行在公開市場凈投放1520億元，結束此前連續11周凈回籠。但若考慮到準備金繳款因素，上周央行仍有效凈回籠資金逾千億元。

　　數據顯示，本周到期資金僅為950億元，較上周大降近6成。業內人士表示，本周央行對沖壓力并不大，且有3年期央票發行，央行實現凈回籠料不成問題。

　　華東地區一交易員稱，即使本周的3年期央票發行量未上千億規模，發行收益率也有望繼續下行。該交易員表示，1年期、3月期央票的發行規模縮減，而3年期央票發行量居高不下，意味著公開市場鎖定流動性的期限有變長的趨勢。

　　數據亦顯示，5月份末周和6月份首周的公開市場到期資金規模仍在1800億元以下，但從6月份中旬起連續3周的到期資金規模均在2100億元以上，央行對沖壓力將顯著加大。

　　華泰聯合證券分析師張晶認為，為了對沖6月份大規模的到期資金，在目前市場機構“避短從長”的情形下，央行很可能增加3年期央票發行頻次至每周一次，依靠3年期央票來完成每周2000億元以上的對沖任務。

　　CPI或溫和上漲 加息難再言

　　業內人士指出，從貨幣市場的情勢判斷，1年期央票發行規模逐月漸縮但收益率卻持續走穩，預示著短期內央行不會加息。

　　國務院總理溫家寶近日稱，當前中國經濟繼續回升向好，但國內外形勢仍極其復雜，宏觀調控面臨的兩難問題不少，要防止多項政策疊加的負面影響。

　　國家發改委預計二季度CPI仍將保持小幅上升的態勢，上半年CPI平均漲幅將在2.5%左右，低于全年漲幅控制在3%左右的目標。

　　發改委表示，二季度雖然新漲價因素將減少，但預計5月和6月CPI漲幅可能在3%左右。

　　中信利率策略周報稱，從目前的情況看，加息空間有限，全年可能不加息或僅加一次，時點最可能出現在二季度末或三季度初；流動性仍會保持合理適度的寬松，但二季度會有小幅的收緊。

　　渣打銀行宏觀經濟分析師李煒在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，今年并無惡性通脹的可能，但情勢依然嚴峻。“CPI的上漲并非簡單的食品拉動；目前國內經濟正處于通脹初期到通脹中期的通道中。”

　　李煒并預計，CPI將持續上漲至七八月份，之后將會逐步回落，全年CPI漲幅將在3.5%左右。“七八月份的CPI增幅可能會超過4%。”

　　他指出，雖然有通脹壓力，存在加息的空間，但央行短期內不一定會動用利率工具。“預計在9月中旬之前可能有兩次加息。”

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