創(chuàng)業(yè)板“蜜月期”已結(jié)束

　　A股史上最貴的股票群落——創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過半年多的喧囂之后終于回落了。在行情的上漲階段，市場中的一些現(xiàn)象或者信息大多被處理成利好，并能據(jù)此形成行情的投資主題;在行情的回落階段，同樣的現(xiàn)象與信息又反向演變?yōu)樾星榈膲毫Α?ldquo;超募”與初次上市時的優(yōu)良業(yè)績是前階段創(chuàng)業(yè)板行情風(fēng)生水起的催化劑，現(xiàn)在超募資金已經(jīng)被視為創(chuàng)業(yè)板公司要以此形成超預(yù)期增長的經(jīng)營壓力，上市時的優(yōu)良業(yè)績則也已演變成未來增長潛力與增長幅度的阻力。這些市場變化表明，創(chuàng)業(yè)板的“蜜月期”結(jié)束了。

　　本輪A股調(diào)整是一次先調(diào)降估值標準，再調(diào)降業(yè)績預(yù)期“戴維斯雙殺”作用下的系統(tǒng)調(diào)整。作為A股市場的一份子，創(chuàng)業(yè)板、中小板同樣不會例外。“戴維斯雙殺”作用在行情中是先“殺估值”，后“殺業(yè)績”。對應(yīng)在目前行情上，“雙殺”形成的行情調(diào)整壓力仍在進行中，且仍未調(diào)整充分。可以注意到，A股本次“戴維斯雙殺”的調(diào)整分兩步進行，目前周期性行業(yè)股的估值標準已經(jīng)被調(diào)降到比較合理的水平，例如，銀行股估值標準已經(jīng)被調(diào)降10倍PE以內(nèi);保險、券商、房地產(chǎn)、工程機械、汽車、家電、鋼鐵、水泥、基礎(chǔ)化工等周期性支柱行業(yè)股都已被調(diào)降到15倍PE以內(nèi)。但是，這些周期性行業(yè)股調(diào)完估值之后仍存在“調(diào)業(yè)績”的潛在壓力，即后期仍有業(yè)績下行的壓力需要進一步消化，這也是周期性行業(yè)股估值被調(diào)降到合理水平后，行情仍是難以轉(zhuǎn)強的主要原因。

　　周期性行業(yè)股的估值已調(diào)降到合理水平，但消費類、小市值、概念類題材股的估值卻仍處于高高在上的位置。在管理層已經(jīng)把打擊內(nèi)幕交易上升到了監(jiān)管主要矛盾的層面、ST公司新政、市場流動性急劇收縮、公司業(yè)績增長難以支持高估值的態(tài)勢下，此類公司因市場對安全邊際需求提升而導(dǎo)致估值標準下移也是必然的。因此，“戴維斯雙殺”的調(diào)整第一步是產(chǎn)生于周期性行業(yè)，第二步作用在以創(chuàng)業(yè)板、中小板為代表的新經(jīng)濟概念股中，目前創(chuàng)業(yè)板與中小板的行情正處于“調(diào)估值”的壓力之下。未來行情也仍有業(yè)績達不到預(yù)期的“調(diào)業(yè)績”壓力。

　　促使創(chuàng)業(yè)板結(jié)束“蜜月期”的因素還有，從10月份開始，創(chuàng)業(yè)板將迎來“大小非”解禁潮。可以預(yù)期的是，風(fēng)光了半年多的創(chuàng)業(yè)板，從10月份開始將迎來它的“憂郁期”。當然，市場的“晴雨表”機制會促使行情提前3-6個月開始反應(yīng)。

　　目前市場對創(chuàng)業(yè)板的共識性預(yù)期是“分化”運行。確實，創(chuàng)業(yè)板中有部分具備高成長潛質(zhì)的公司，但股市投資除了選好公司之外，還要選對時。在目前創(chuàng)業(yè)板“真金與泥沙俱下”的去泡沫時期，在最具殺傷力的“調(diào)估值”階段最好是袖手旁觀，等到行情進入“調(diào)業(yè)績”階段，在泡沫去盡之后“再來沙灘上揀貝殼”也不遲。