匯率博弈進(jìn)入中盤(pán)　國(guó)內(nèi)因素不支持人民幣跳升

　　上周五(10月8日)，匯率的走向再次賺足了眼球。

　　據(jù)報(bào)道，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川近日在華盛頓被問(wèn)及人民幣是否將因?yàn)槭艿矫馈W洲施壓而升值時(shí)表示，人民幣升值會(huì)循序漸進(jìn)，中國(guó)貨幣改革將按照自己的步伐前進(jìn)。“中國(guó)的匯率政策基于市場(chǎng)供求關(guān)系，逐步朝著平衡點(diǎn)發(fā)展。我們是以漸進(jìn)的方式進(jìn)行，而不是采用休克療法。”

　　據(jù)對(duì)相關(guān)專(zhuān)家的采訪，雖然有外部壓力，但目前中國(guó)國(guó)內(nèi)情況并不支持人民幣大幅升值。

　　內(nèi)部因素

　　周小川曾經(jīng)表示，中國(guó)貨幣政策的制定最主要的考慮國(guó)內(nèi)的因素，因此，作為貨幣政策的工具之一，考察匯率走勢(shì)就首先需要了解目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其中出口因素?zé)o疑是最受關(guān)注的。

　　近日，溫家寶總理在第十三次中歐領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上強(qiáng)調(diào)，人民幣升值過(guò)快對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界都是災(zāi)難，并同時(shí)呼吁歐盟不要再催逼中國(guó)加快人民幣升值。溫家寶表示，如果人民幣不穩(wěn)定，或者短期內(nèi)大幅升值2至4成，中國(guó)很多工廠會(huì)倒閉，并給社會(huì)帶來(lái)動(dòng)蕩。清華大學(xué)國(guó)際問(wèn)題研究所陳琪教授表示，溫總理的話(huà)并非危言聳聽(tīng)，雖然人民幣會(huì)繼續(xù)升值，但升值的幅度決不會(huì)使西方滿(mǎn)意。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在出口情勢(shì)并不明朗之時(shí)，人民幣不會(huì)大幅升值，而高盛的研報(bào)顯示，目前中國(guó)出口情況不容樂(lè)觀，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)9月份出口同比增速將從8月份的34.4%降至28.0%。高盛認(rèn)為，雖然最近幾個(gè)月出口訂單并未顯著惡化，但考慮到一些出口活動(dòng)已經(jīng)提前集中在7月中旬許多大宗商品的出口退稅政策取消之前進(jìn)行，9月份出口將出現(xiàn)一定程度走軟。

　　除了對(duì)出口有影響外，匯率也被認(rèn)為對(duì)國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格、外匯占款增量有作用。國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格方面，由于主要經(jīng)濟(jì)體尚在危機(jī)之中，原材料價(jià)格平穩(wěn)，靠匯率升值來(lái)緩解輸入型通脹的壓力并不存在。

　　與此同時(shí)，外匯占款增速在最近幾個(gè)月中也有放緩的趨勢(shì)。平安證券固定收益部執(zhí)行副總經(jīng)理石磊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年的環(huán)境不太支持人民幣的大幅度升值。他表示，2005年時(shí)，外匯占款同比增幅在50%左右，今年只有10%左右，外匯占款增量可以體現(xiàn)出央行對(duì)匯市的干預(yù)程度，央行干預(yù)程度的降低從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期較2005年時(shí)要減弱許多。至于匯市后續(xù)走勢(shì)，石磊預(yù)計(jì)，人民幣兌美元會(huì)在6.68:1附近徘徊一段時(shí)間。

　　外部因素

　　從外部市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，與人民幣近期兌美元的小步快跑相對(duì)應(yīng)，人民幣的真實(shí)有效匯率并沒(méi)有明顯提升。在此期間，歐元和日元都經(jīng)歷比人民幣更大幅度的升值，而美元指數(shù)更是跌至了77的低位。石磊指出，中國(guó)可借美元最近連續(xù)貶值的機(jī)會(huì)來(lái)放緩升值的步伐。

　　與外部市場(chǎng)環(huán)境相比，來(lái)自國(guó)外的壓力卻絲毫沒(méi)有減緩的跡象。在中期選舉迫近和國(guó)內(nèi)失業(yè)率高企的情況下，美國(guó)政府迫切地需要為其經(jīng)濟(jì)目前的困頓形勢(shì)找到一個(gè)“替罪羊”。

　　繼美國(guó)眾議院在2010年9月28日通過(guò)了針對(duì)人民幣匯率的關(guān)稅制裁法案之后，美國(guó)政府又叫囂要將人民幣匯率問(wèn)題的解決與中國(guó)在IMF的投票權(quán)掛鉤，雖然在IMF上該提案無(wú)果而終，但在11月舉行的G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，人民幣匯率的問(wèn)題會(huì)再次被提及。

　　盡管受到來(lái)自中國(guó)的反對(duì)，美國(guó)的很多人仍然固執(zhí)地認(rèn)為，人民幣匯率是造成中美經(jīng)濟(jì)不平衡、美國(guó)失業(yè)率高企的主因。華盛頓智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的所長(zhǎng)伯格斯坦認(rèn)為，美國(guó)應(yīng)當(dāng)尋求“說(shuō)服”中國(guó)允許人民幣在未來(lái)兩到三年升值20%到25%。伯格斯坦曾表示，人民幣升值會(huì)使美國(guó)的全球經(jīng)常項(xiàng)目逆差減少500億美元到1200億美元，他認(rèn)為，如果排除中國(guó)匯率的錯(cuò)配，美國(guó)將在未來(lái)幾年新增約50萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，這些崗位主要集中于制造業(yè)。