從資本市場流動性看PTA的暴漲

　　PTA期貨上市以來第一次連續四個漲停板，就在本輪瘋狂的行情中來臨了。

　　目前，市場對于PTA期貨火爆上漲的起因，眾說紛紜。有美聯儲第二輪定量寬松導致流動性泛濫的;有進一步看高原油價格;當然更重要還是看到了因為棉花價格高漲導致的下游需求爆發式增長。

　　當然，以上的原因都是可觀存在的。其中，尤其以棉花價格的暴漲促成了PTA期貨的整體上揚。但從整體商品市場的情況而言，棉花價格的暴漲同樣得益于我國整個資本市場的流動性泛濫。

　　流動性的問題從07-08年已經成為整個市場關注的焦點，同時也是促成股市一波牛市的重要原因。隨著08年央行為了控制流動性而進入提高存款準備金的周期，表明政策層面已經關注到流動性的問題，并且已經采取措施對流動性進行控制。然而，隨后而來的經濟危機使得決策層的注意力再次轉向了GDP增長速度，并推出了更為激進的刺激政策，進而演化為信貸失控與流動性泛濫。

　　最終，08年以前的信貸余額以及央行超發貨幣，再疊加2009-2010的超常規模信貸。最終逐漸演化為通貨膨脹。其中，尤其以中藥材、綠豆、大蒜為導火線，使得整個市場正式關注通貨膨脹的到來。隨之而言的，便是大規模的漲價，品種也從小宗農產品延伸到了大宗商品，包括能源、有色金屬與農產品。同時，整個市場通貨膨脹的預期也在各種大小投資品市場出現反應，其中尤其以金銀幣市場與玉器收藏市場為最。

　　當市場對于通脹的預期逐漸轉強，資金開始介入大宗商品的現貨產業鏈進行伏擊，其中最著名的莫過于溫州資金進入新疆掌控棉花產業鏈。當然，在本輪的行情中這些投機資金由于先知先覺，顯然也是獲利最為豐厚的。

　　而化纖行業也同樣得益于棉花價格的爆炒。往年，棉紗價格與滌綸短纖的價格差大致在3000元/噸左右。然而，隨著棉花價格的快速上漲，棉紗價格與滌綸短纖的價格差也快速拉升至目前的30000元/噸左右。在這樣的背景下，傳統的純棉坯布顯得曲高和寡，越來越多的企業傾向于在布料中更多的使用滌綸替代棉花，因此出現了滌綸需求的突增，甚至在往年的淡季也出現了旺銷的局面。如此高價的棉花，如此旺盛的聚酯需求，直接促成了PTA現貨的供應短缺，使得進一步的炒作成為了可能。

　　在商品市場因流動性而整體上漲的大環境下，在高價棉花引發的高需求為導火線的引爆下，PTA期貨價格快速躥升。之后，在上周，在美國公布了第二輪6000億美元定量寬松政策之際，又疊加了PTA工廠將11月合同預報價大幅調高800元/噸的利好，直接促成了PTA期貨的第一個漲停板。當天，由于PTA期貨漲停，下游聚酯滌絲銷售再次火爆，又促成了PTA第二天的漲停板。而周末兩天，聚酯滌絲銷售情況創下歷史記錄，市場報價不僅一天三價，短纖、長絲連續3天每天提價超千元，書寫歷史傳奇。如此，直接促成了PTA期貨的第三個漲停板。

　　如此一說，說明了整個市場如此的火爆其實在08年已經埋下了因，而2010年的則僅僅是結出了通脹的果。在通脹的大背景下，PTA市場又由于棉花市場的推動而出現了需求與炒作的類戴維斯雙擊，爆發也就成為了一種必然。