眾說棉花：棉花三連陰調整還是轉勢？

　　鄭棉在上周四創(chuàng)出34870元/噸的新高后，遇阻回落，此后三個交易日連續(xù)大幅下跌。國內本年度棉花供需緊張已是市場共識，此次期價下跌誘因有哪些?后期調整是否還將持續(xù)?幅度會有多深?特邀請部分棉花分析師和現貨人士給予分析、解惑。

　　主持人：鄭棉上周沖高回落后，連續(xù)大幅下跌，周二成交量顯著放大，如何看待鄭棉這波下跌，是調整還是轉勢?

　　黃成寶：節(jié)后鄭棉以高位窄幅振蕩盤整為主，上周五日線以長陰灌頂將鄭棉市場打入調整。周一在準備金率上調及美棉跌停的雙重影響下，國內市場低開低走，跌破20日均線支撐，使得調整進一步延續(xù)。

　　周二鄭棉市場在低開后雖有所反彈，但受制于21日盤整區(qū)間上沿330000一線壓力，承壓大幅回落迅速擊破32000的重要支撐，下探31000附近企穩(wěn)反彈，短線收上31500。目前看經3日的連續(xù)殺跌，做空動能有所釋放，短期內進一步下跌空間已經較為有限。

　　任新普：短期看，市場調整格局似已形成，但受制于下方層層支撐，調整幅度應該有限。從1月國內商業(yè)庫存看，全國商業(yè)庫存在357萬噸，略少于上年同期的362萬噸。工業(yè)庫存按全國所有企業(yè)庫存保有1個月計算，年度后期棉花資源供應還是較為緊張。

　　主持人：當前國內通脹壓力較大，自去年以來，宏觀調控就是懸在國內大宗商品頭上的達摩克利斯之劍，怎樣看通脹及調控對國內棉價的影響?

　　任新普：周一中央政治局會議提出，要保持宏觀經濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對性、靈活性、有效性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，防止經濟出現大的波動。高層對通脹預期表現出足夠的警惕，棉花作為重要的生產原料，期、現貨市場的一舉一動受到管理層的高度重視。這對處于牛市狀態(tài)下的棉花期、現貨市場形成高壓。

　　主持人：近期國內棉花期價波動較大，現貨市場情況如何?下游紡織企業(yè)是怎樣應對的?

　　董雙偉：現貨市場方面，目前內地主流4級棉花價格在30000元/噸附近，新疆棉3級價格維持32000元/噸附近，高等級花短缺，推動新疆棉成交量增加，內地棉成交并不旺盛。同時隨著近日外棉以及國內期棉價格大幅下調，棉花成交加劇縮量，買方觀望心態(tài)增強。

　　紡織企業(yè)節(jié)后再次面臨棉花、滌短等原材料價格上漲壓力，勞動力短缺以及成本困擾，由于國家信貸收緊步伐加快，部分企業(yè)資金壓力增加。當前原料采購市場，并未出現節(jié)前預期的大量補庫格局，多數企業(yè)仍采取隨用隨買策略，一些大的紡企，主要以消耗陸續(xù)到港的進口棉，以及品級結構等有選擇的棉花原料購買。

　　張懷革：以山東菏澤為例，2月22日現貨公檢大包429B級棉花(公定、帶票、自提)成交價格30500元/噸。一些資金充裕的400型企業(yè)在2月20日之前都參與了套期保值，現在參與套期保值也有利潤可賺，只不過沒有前期套保量大。山東某大型紡織企業(yè)收購小包(公定、帶票、送到)成交價29700元/噸，近幾日送貨量增加。21日籽棉價格上漲6.4元/斤，棉籽1.85元/斤，折合皮棉成本28400元/噸(不含加工費、稅費)。四級棉比例能占45%，剩余皮棉等級基本都是5級或5級以下。{page_break}

　　另外，近期棉紗價格停止上漲，維持高位，40S成交價42000元/噸，較春節(jié)前上漲3000元/噸左右，成交量較前期減少。

　　主持人：國內棉花種植即將展開，令市場關注，后市還有哪些基本面因素可能對棉價產生影響?

　　董雙偉：從階段性影響市場基本面因素來看，供應的利空影響趨于呈現。中國進口棉集中到港，其中12月份46萬噸，1月份近40萬噸，接下來2—4月份也將維持較高水平，同時中國本年度生產的棉花大量仍集中在中間流通環(huán)節(jié)，供應角度而言，至少近兩個月國內供應應該是有保證的。

　　從對未來較長時間基本面影響因素來看，無疑北半球即將迎來的種植面積成為左右行情的重要因素。鑒于2010年棉花價格普遍高企創(chuàng)歷史紀錄，棉農種植積極性明顯提高，預計2011年中美種植面積增加幾成定局。而種植面積增幅多大，天氣因素可能帶來的單產變化，產量增加面臨期末庫存以及國儲補庫的矛盾，將對行情發(fā)展起重要作用。

　　任新普：據有關部門調查，今年全國新棉種植面積有望增長4.5%，美國新棉種植面積預期增長14%。種植面積的增加將緩和未來的棉花供應緊張局勢。新年度“棉花天氣”也是左右未來行情的一個重要方面，今年我國黃河流域的干旱、美國中西部產棉區(qū)的干旱對未來種植期墑情的影響如何，尚有待作進一步的觀察。

　　主持人：技術上看，鄭棉后市走勢會怎樣?操作上有哪些機會?

　　黃成寶：短線關注31500支撐，下破可關注30750一帶支撐，鑒于國內市場棉花供應的基本面支撐，棉價目前轉勢的可能性較小，可視為受政策壓制產生的技術調整，而且進一步調整的空間已經較為有限，但短期內也難以大幅上行。

　　操作上建議高位空單依托32000或20日線考慮減持，遇反彈短空為主，壓力位32850，支撐位31000。短線31500點需密切關注，之下可繼續(xù)偏空操作，否則不宜過分殺跌，依托31500適當參與反彈，后市31000—33000區(qū)間弱勢振蕩可能性較大;中期看，即便調整30000關口也具有強支撐。

　　國外與國內方面，因外盤休市，以上周五的收市價計算，美棉12月合約報收126.39美分/磅，1%關稅完稅價格折18358元/噸，港口提貨價約為21152元/噸，滑準稅下港口提貨價為21589元/ 噸。而國內市場遠期11月合約目前價格仍在29000元/噸，1月合約價格目前在28000元/噸附近振蕩。從遠期內外價差來看，具有進口資格的企業(yè)訂購遠期美棉，在國內市場遠期11、1月合約上進行鎖定，中間利潤空間相對可觀，價差仍在6500—8000元/噸左右，最佳時點內外盤遠期套利鎖定的價差接近10000元/噸。